|
выручки, затрат и валовой прибыли. При этом необходимо убедиться в том, что затраты по сегментам, особенно по тем, которые инвестор считает наиболее перспективными, а также по наиболее быстро растущим сегментам, увеличиваются более медленными темпами, чем выручка. Большое значение в анализе сегментной отчетности отводится эффективности управления оборотными средствами корпорации. Ухудшение показателей оборачиваемости готовой продукции свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия и о снижении эффективности управления снабжением. Полезность учетной информации в зарубежных корпорациях значительно снижается в результате манипулирования прибылью. Целью манипулирования в этих корпорациях является завышение прибыли в результате увеличения стоимости будущих обязательств, создания страховых фондов, несовершенство законодательства. При этом корпорацией должны быть решены следующие задачи: предотвращение явных потерь, демонстрация роста прибыли, превышение прогнозов аналитиков. В 2002 г. свыше 250 американских компаний были вынуждены внести коррективы в свои финансовую отчетность и значительно уменьшить прибыль прошлых периодов, на порядок сократив свою капитализацию. Общая капитализация фондового рынка Америки достигла своего пика в 17 трлн. долл. в марте 2000 г., а к концу 2002 г. сократилась более чем на 50%. По данным экспертов Leonard N. Stern School of Business (New York University) в сентябре 2002 г. суммарный объем дефолта по корпоративным долгам (просроченные облигации и банковские займы) в США составлял около 900 млрд. долл. [261 ]. В США достаточно активно используется такой показатель как формальная прибыль (pro forma earnings). Некоторые авторы считают, при помощи этого показателя завышается реальная прибыль, поскольку показатель формальной прибыли может не соответствовать требованиям МСФО и не подтверждается аудиторами. Формальная прибыль является ориентировочным показателем, отражаемым в пресс-релизах, но инвесторы обращают внимание на этот показатель с точки зрения прогнозирования чистой прибыли и рынок считает этот показатель полезным. Опрос управляющих фондами, проведенный компанией Broadgate Consultants Inc показал, что около 3/4 респондентов считают формальную прибыль полезным или очень полезным показателем, а примерно 2/3 высказываются против |
всего исследование их структуры по экономическим элементам, а также соотношение условно переменных и постоянных затрат. Компании с высокой долей постоянных затрат смогут зафиксировать существенное ухудшение финансовых результатов даже при небольшом сокращении объемов продаж, а также значительный прирост прибыли при умеренном приросте объемов продаж. Анализ затрат затрудняется если управленческие расходы у российской компании не отражаются в качестве расходов отчетного периода целиком, а распределяются между проданной готовой продукцией и незавершенным производством. Важным информационным источником для анализа затрат является сегментная отчетность, так как в процессе ее рассмотрения можно сравнивать темпы роста выручки, затрат и валовой прибыли. При этом необходимо убедиться в том, что затраты по сегментам, особенно по тем, которые инвестор считает наиболее перспективными, а также по наиболее быстро растущим сегментам, растут более медленными темпами, чем выручка. Большое значение в анализе сегментной отчетности отводится эффективности управления оборотными средствами корпорации. Ухудшение показателей оборачиваемости готовой продукции свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия и о снижении эффективности управления снабжением. Анализ эффективности управления дебиторской и кредиторской задолженностью позволяет выяснить эффективность кредитной политики корпорации посредством определения коэффициента собираемости платежей. Сравнительный анализ эффективности управления дебиторской и кредиторской задолженностью проводится на основе показателей оборачиваемости дебиторской задолженности. Чем больше оборачиваемость дебиторской задолженности, тем выше возможности компании по оплате своих обязательств перед кредиторами. Для большинства корпораций, сталкивающихся с острой конкуренцией, характерно стремление к увеличению выручки за счет 68 предоставления льготных условий оплаты. Однако негативными факторами, влияющими на эффективность управления дебиторской и кредиторской задолженности, являются: рост дебиторской задолженности при стагнации выручки; темпы роста дебиторской задолженности, опережающие темпы роста выручки. Полезность учетной информации в зарубежных корпорациях значительно снижается в результате манипулирования прибылью. Целью манипулирования в этих корпорациях является завышение прибыли в результате увеличения стоимости будущих обязательств, создания страховых фондов, использования « лазеек » в законодательстве. При этом корпорацией должны быть решены следующие задачи: избежать явных потерь, демонстрировать рост прибыли и превышать прогнозы аналитиков. Величина прибыли является производной от изменений оценки активов. Поэтому традиционно бухгалтеры исчисляют прибыль как разность общей прибыли и общих издержек (расходов). Сумма периодических доходов (продаж) является первой составляющей, после чего определяются все расходы, произведенные в процессе формирования прибыли. Учет прибыли (будущей прибыли) представляется инвесторам в существенно ином виде, чем ее экономическая интерпретация. Существующие различия между бухгалтерской и экономической прибылью нигде не проявляются столь явно, как при учете стоимости акционерного капитала. Прибыль корпорации, исчисленная на основе бухгалтерского учета, напротив, не отражает стоимости акционерного капитала, дивиденды рассматриваются в качестве способа использования прибыли, а не в качестве расходов. "Нулевая бухгалтерская прибыль", отражаемая корпорациями, как правило, является нежелательным результатом, что может привести к увольнению руководителя. В то же время "нулевая экономическая прибыль" бывает желательной, указывает на оптимальное использование ресурсов. 69 В 2002 г. свыше 250 американских компаний были вынуждены внести коррективы в свои финансовую отчетность и значительно уменьшить прибыль прошлых периодов, на порядок сократив свою капитализацию. Общая капитализация фондового рынка Америки достигла своего пика в 17 трлн. долл. в марте 2000 г., а к концу 2002 г. сократилась более чем на 50%. По данным экспертов Leonard N.Stem School of Business (New York University) в сентябре 2002 г. суммарный объем дефолта по корпоративным долгам (просроченные облигации и банковские займы) в США составлял около 900 млрд. долл. [262]. В США достаточно активно используется такой показатель как формальная прибыль (pro forma earnings). Некоторые авторы считают, при помощи этого показателя завышается реальная прибыль, поскольку показатель формальной прибыли может не соответствовать требованиям ГААП США и не подтверждается аудиторами. Формальная прибыль является ориентировочным показателем, отражаемым в пресс-релизах, но инвесторы обращают внимание на этот показатель с точки зрения прогнозирования чистой прибыли и рынок считает этот показатель полезным. Опрос 223 управляющих фондами, проведенный компанией Broadgate Consultants Inc показал, что около 3/4 респондентов считают формальную прибыль полезным или очень полезным показателем, а примерно 2/3 высказываются против запрета ее упоминания в отчетности [186, с. 69]. Российские корпорации традиционно стремятся занизить прибыль, с тем, чтобы платить меньше налогов. По мнению Ричарда Баски управляющего партнера PricewaterhouseCoopers в России стоимость "непрозрачности" и низкого уровня корпоративной отчетности обходится российским компаниям примерно в 100 млрд. долларов нереализованной рыночной стоимости [186, с. 8]. Исследование и анализ проблем, с которыми сталкиваются зарубежные корпорации, поможет избежать большинства из них в российской практике. Рассмотрим некоторые из этих проблем. 73 |