|
Непривязанность мелких акционеров к компании и снижение курса акций способствуют массовому уходу акционеров, которые предпочитают продать акции на финансовом рынке и подвергнуть компанию поглощению со стороны более сильных конкурентов. Так как заниженная цена акции корпорации по сравнению с возможной объясняется неэффективностью управления корпорацией, то, чтобы извлечь экономическую выгоду от ее поглощения, приобретатель меняет менеджмент корпорации. Если менеджеры и не стремятся к максимизации прибыли корпорации, существование эффективного рынка ценных бумаг заставляет работать их с прибыльностью не меньшей, чем требования фондового рынка [164, с. 37]. Таким образом, акционеры недовольные политикой, проводимой управляющими, могут избрать два основных варианта действий: ■ активные действия, выражающиеся в поиске подходящей компании с целью осуществления поглощения и смены менеджмента; * пассивные действия, выражающиеся в продаже акций на фондовом рынке. Такие продажи вкупе с негативными ожиданиями инвесторов относительно будущего неэффективно управляемой компании приводят к снижению стоимости акций и соответственно облегчают поглощение. Враждебное поглощение осуществляется посредством рынка корпоративного контроля (рис 2.4.). 89 Рис. 2.4. Механизм корпоративного (внешнего) контроля за деятельностью управляющих Враждебные поглощения, по сути, являются практическим воплощением такого явления, как конкуренция за управление активами. Такая конкуренция |
Таким образом, наличие внутренних механизмов контроля не всегда гарантирует эффективность корпоративного управления, поэтому появляется необходимость во внешних механизмах контроля за действиями менеджеров. Существование в странах с развитой рыночной экономикой эффективно действующего финансового рынка, чуткого к положению дел в корпорации, выявляет некомпетентность руководства и служит одним из основных внешних механизмов контроля, ориентирующих менеджеров либо на максимизацию прибыли, либо на поддержание ес на уровне, удовлетворяющем требованиям фондового рынка. Непривязанность мелких акционеров к компании и снижение курса акций способствуют массовому уходу акционеров, которые предпочитают продать акции на финансовом рынке (голосовать «ногами») и подвергнуть компанию поглощению со стороны более сильных конкурентов. Так как заниженная цена акции корпорации по сравнению с возможной объясняется неэффективностью управления корпорацией, то, чтобы извлечь экономическую выгоду от ее поглощения, приобретатель меняет менеджмент корпорации. Если менеджеры и не стремятся к максимизации прибыли корпорации, существование эффективного рынка ценных бумаг заставляет работать их с прибыльностью не меньшей, чем требования фондового рынка [132, с. 37]. Таким образом, акционеры недовольные политикой, проводимой управляющими, могут избрать два основных варианта действий: ■ активные действия, выражающиеся в поиске подходящей компании с целью осуществления поглощения и смены менеджмента; ■ пассивные действия, выражающиеся в продаже акций на фондовом рынке. Такие продажи вкупе с негативными ожиданиями инвесторов относительно будущего неэффективно управляемой компании приводят к снижению стоимости акций и соответственно облегчают поглощение. Враждебное поглощение осуществляется посредством рынка корпоративного контроля (рис 1.5). Враждебные поглощения, по сути, являются практическим воплощением такого явления, как конкуренция за управление активами. Такая конкуренция предполагает, что менеджеры, наделенные необходимыми полномочиями, управляют принадлежащим акционерам имуществом в целях увеличения их благосостояния, а снижение рыночной стоимости акции фирмы становится импульсом для рассмотрения вопроса о возможности поглощения [37, с. 62]. Как утверждает К. Мейер, «жесткое поглощение единственный ме |