|
По прошествии периода первоначального накопления б с в я з и с возникающей потребностью в обеспечении пенсионных выплат, инвестиционная стратегия должна быть несколько пересмотрена, в первую очередь, с точки зрения достаточной степени ликвидности. При инвестировании средств пенсионных накоплений возникают две противоположные задачи: с одной стороны, обеспечение доходности вложений с другой минимизация рисков. Поэтому, для успешного решения этих задач инвестиционная политика должна строиться на принципах диверсификации инвестиционного портфеля, высокой ликвидности инвестиционных инструментов и установления жестких рамок на классы активов и лимита инвестирования, что особенно важно в странах, рынки которых отличаются неустойчивостью. Для определения допустимых объектов инвестирования, при размещении средств пенсионных накоплений, должна предшествовать работа по выявлению готовности соответствующих секторов финансовых рынков к выводу на них данных капиталов. Поэтому рассмотрим различные классы активов, в которые может осуществляться размещение средств пенсионных накоплений. Как наименее рискованные обычно рассматриваются ценные бумаги, эмитированные и гарантированные государством. В России это, прежде всего облигации федерального займа (ГКО-ОФЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВГВЗ) и еврооблигации, чей рынок достаточно развит и прозрачен. С точки зрения доходности, наиболее привлекательно выглядят облигации внутреннего валютного займа и внешних облигационных займов, имеющие длинные сроки погашения и, кроме того, номинированные в твердой валюте. Это представляется особенно важным на первоначальном этапе, как дополнительные гарантии сохранности средств пенсионного резерва. Но для ограничения негативных факторов при размещении на данном сегменте финансового рынка, а также для получения реальной 104 |
ценных бумаг (около 50 млрд. долл.). По оценкам таких экспертов как И.В. Ларионов, Л.В. Михайлов, Л.И. Сычева, к 2010 году капитализация фондового рынка достигнет 200-400 млрд. долл. Кроме того, с одной стороны, активы, разрешенные к инвестированию пенсионных накоплений, должны отвечать целому ряду требований по надежности и ликвидности, и их отбор (по крайней мере, на начальном этапе формирования системы) должен происходить под контролем государства. С другой стороны, инвестирование в активы, отвечающие таким требованиям (например государственные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, зарубежные фондовые инструменты) весьма затруднено для российских инвесторов, включая институциональных, и нормативная база в этой области требует значительной доработки. Исходя из того, что накопительная составляющая может вводиться только поэтапно (с ограничениями по возрасту), в ближайшей перспективе (около 10 лет), пенсионный резерв будет только увеличиваться, поскольку за данный период не будет производиться плановых пенсионных выплат. Кроме того, полученный в результате инвестирования доход не изымается из объема инвестиционного резерва. Это позволит инвестировать их в достаточно долгосрочные инструменты, что, в свою очередь, серьезно скажется на динамике развития экономики страны, т.к. значительно увеличит рост капитальных инвестиций и стимулирует развитие финансового рынка. В c r o i o очередь увеличение инвестиционной активности окажет положительное влияние на инвестиционный климат в стране и стимулирует приток частных инвестиций. По прошествии периода первоначального накопления в связи с возникающей потребностью в обеспечении пенсионных выплат, инвестиционная стратегия должна быть несколько пересмотрена, в первую очередь, с точки зрения достаточной степени ликвидности. При инвестировании средств пенсионных накоплений возникают две противоположные задачи: с одной стороны, обеспечение доходности вложений с другой минимизация рисков. Поэтому, для успешного решения этих задач инвестиционная политика должна строиться на принципах диверсификации инвестиционного портфеля, высокой ликвидности инвестиционных инструментов и установления жестких рамок на классы активов и лимита инвестирования, что особенно важно в странах, рынки которых отличаются неустойчивостью. Для определения допустимых объектов инвестирования, при размещении средств пенсионных накоплений, должна предшествовать работа по выявлению готовности соответствующих секторов финансовых рынков к выводу на них данных капиталов. Поэтому рассмотрим различные классы активов, в которые может осуществляться размещение средств пенсионных накоплений. Как наименее рискованные обычно рассматриваются ценные бумаги, эмитированные и гарантированные государством. В России это, прежде всего облигации федерального займа (ГКО-ОФЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВГВЗ) и еврооблигации, чей рынок достаточно развит и прозрачен. С точки зрения доходности, наиболее привлекательно выглядят облигации внутреннего валютного займа и внешних облигационных займов, имеющие длинные сроки погашения и, кроме того, номинированные в твердой валюте. Это представляется особенно важным на первоначальном этапе, как дополнительные гарантии сохранности средств пенсионного резерва. Но для ограничения негативных факторов при размещении на данном сегменте финансового рынка, а также для получения реальной доходности необходимо организовать процесс инвестирования на рыночных условиях, т.е. не при первичном размещении специально выпущенных ценных бумаг не имеющих хождения на вторичном рынке. С точки зрения макроэкономических последствий, такие «длинные» ресурсы будут способствовать улучшению структуры государственного долга, перевода его на рыночную основу без заметного инфляционного эффекта. Долгосрочный характер инвестируемых средств пенсионного 125 |