84 данные о финансовой отчетности за несколько лет; данные об объеме производства предприятия, основных типах продукции и объеме продаж; данные о настоящих и будущих капиталовложениях предприятия; данные о поэлементной структуре затрат. Опираясь на эту информацию, можно достаточно точно оценить реальную стоимость предприятия кандидата на покупку. Все издержки и затраты на проведение консолидации должны быть точно рассчитаны и учтены. Выбор предприятия кандидата на покупку является заключительным этапом выработки стратегии объединения предприятий. Анализ приобретения строится на основе информации и расчетов, полученных на первом этапе. На втором этапе основной задачей анализа являются определение и оценка правовых, налоговых и финансовых характеристик консолидации, а также подготовка окончательного решения. На этом этапе консолидации необходимо рассмотреть все возможные юридические аспекты сделки и на основе проведенного анализа выбрать оптимальный вариант ее юридического оформления. Для этого компаниипокупателю часто приходится прибегать к услугам специализированных юридических фирм, что, безусловно, дороже, но повышает надежность юридического сопровождения сделки. Наряду с юридическими необходимо учитывать и налоговые аспекты сделки, что особенно важно при существующем налоговом законодательстве России. Вернее сказать, при отсутствии специального закона, касающегося консолидации предприятий. Таким образом, специалистам корпорации приходится выискивать статьи налогового законодательства, хотя бы приблизительно соответствующие стратегическим целям приобретения. Центральным в стратегии приобретения является финансовый аспект сделки, т.е. достаточности финансовых ресурсов для оплаты приобретения (денежных средств, акций, облигаций, кредитов и т.п.). Оценка собственных ресур |
располагать информацией, обеспечивающей реальную финансовую, техническую и производственную оценку потенциального объекта приобретения. Издержки такого рода складываются из затрат времени и ресурсов, необходимых для ведения поиска, и потерь, обусловленных неполнотой и несовершенством полученной информации. Уже сама информация об объекте приобретения может быть предметом купли-продажи, причем весьма дорогостоящим. Прежде чем приступить к расчетам, внутренняя команда слияния должна собрать или купить информацию о предприятии — кандидате на покупку, включающую: данные о финансовой отчетности за несколько лет; данные об объеме производства предприятия, основных типах продукции и объеме продаж; данные о настоящих и будущих капиталовложениях предприятия; данные о поэлементной структуре затрат. Опираясь на эту информацию, можно достаточно точно оценить реальную стоимость предприятия — кандидата на покупку. Все издержки и затраты на проведение консолидации должны быть точно рассчитаны и учтены. Выбор предприятия — кандидата на покупку является заключительным этапом выработки стратегии объединения предприятий. Анализ приобретения строится на основе информации и расчетов, полученных на первом этапе. На втором этапе основной задачей анализа являются определение и оценка правовых, налоговых и финансовых характеристик консолидации, а также подготовка окончательного решения. На этом этапе консолидации необходимо рассмотреть все возможные юридические аспекты сделки и на основе проведенного анализа выбрать оптимальный вариант ее юридического оформления. Для этого компаниипокупателю часто приходится прибегать к услугам специализированных юридических фирм, что, безусловно, дороже, но повышает надежность юридического сопровождения сделки. Наряду с юридическими необходимо учитывать и налоговые аспекты сделки, что особенно важно при существующем налоговом законодательстве России. Вернее сказать, при отсутствии специального закона, касающегося консолидации предприятий. Таким образом, специалистам корпорации приходится выискивать статьи налогового законодательства, хотя бы приблизительно соответствующие стратегическим целям приобретения. Центральным в стратегии приобретения является финансовый аспект сделки, т.е. достаточности финансовых ресурсов для оплаты приобретения (денежных средств, акций, облигаций, кредитов и т.п.). Оценка собственных ресурсов для приобретения должна проводиться одновременно с анализом рынка ценных бумаг, в том числе отдельных видов ценных бумаг и их эмитентов. Методика анализа рынка ценных бумаг основывается на том, что истинная стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем. В соответствии с этим необходимо определить время поступления и величину наличных денежных потоков от приобретенного предприятия, а затем рассчитывать их приведенную стоимость, используя соответствующую ставку дисконтирования. То есть необходимо не только оценить ставку дисконтирования, но и рассчитать величину дивидендов, которые будут получены от дочернего предприятия. Они эквивалентны показателям прибыли предприятия в расчете на одну акцию и коэффициенту выплаты дивидендов. Сравнение внутренней стоимости акций предприятия-контрагента с текущей рыночной стоимостью акций позволяет оценить возможность и целесообразность приобретения. На третьем этапе инвестиционного процесса — при формировании портфеля ценных бумаг — определяются конкретные активы для вложения средств, а также пропорции распределения инвестируемого капитала между активами. Цель инвесторов — получить максимальную прибыль при минимальном риске. Достижение ее возможно только при принятии компромиссного решения, уравновешивающего эти факторы. |