|
85 сов для приобретения должна проводиться одновременно с анализом рынка ценных бумаг, в том числе отдельных видов ценных бумаг и их эмитентов. Методика анализа рынка ценных бумаг основывается на том, что истинная стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем. В соответствии с этим необходимо определить время поступления и величину наличных денежных потоков от приобретенного предприятия, а затем рассчитывать их приведенную стоимость, используя соответствующую ставку дисконтирования. То есть необходимо не только оценить ставку дисконтирования, но и рассчитать величину дивидендов, которые будут получены от дочернего предприятия. Они эквивалентны показателям прибыли предприятия в расчете на одну акцию и коэффициенту выплаты дивидендов. Сравнение внутренней стоимости акций предприятия-контрагента с текущей рыночной стоимостью акций позволяет оценить возможность и целесообразность приобретения. На третьем этапе инвестиционного процесса при формировании портфеля ценных бумаг определяются конкретные активы для вложения средств, а также пропорции распределения инвестируемого капитала между активами. Цель инвесторов получить максимальную прибыль при минимальном риске. Достижение ее возможно только при принятии компромиссного решения, уравновешивающего эти факторы. Определение оптимальной структуры инвестиционного портфеля зависит от знания ситуации на фондовом рынке и возможности ее прогнозирования. Значительную часть процессов, происходящих в рыночной экономике, оценить заранее с достаточной степенью достоверности невозможно. Единственный способ научно обоснованного прогноза заключается в статистическом анализе экономических процессов, который на основе прошлых наблюдений позволяет определить тенденции развития изучаемых процессов и выявить количественную взаимосвязь между ними. Основой такого анализа являются вероятностно-статистические методы, которые оперируют приближенными |
Наряду с юридическими необходимо учитывать и налоговые аспекты сделки, что особенно важно при существующем налоговом законодательстве России. Вернее сказать, при отсутствии специального закона, касающегося консолидации предприятий. Таким образом, специалистам корпорации приходится выискивать статьи налогового законодательства, хотя бы приблизительно соответствующие стратегическим целям приобретения. Центральным в стратегии приобретения является финансовый аспект сделки, т.е. достаточности финансовых ресурсов для оплаты приобретения (денежных средств, акций, облигаций, кредитов и т.п.). Оценка собственных ресурсов для приобретения должна проводиться одновременно с анализом рынка ценных бумаг, в том числе отдельных видов ценных бумаг и их эмитентов. Методика анализа рынка ценных бумаг основывается на том, что истинная стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем. В соответствии с этим необходимо определить время поступления и величину наличных денежных потоков от приобретенного предприятия, а затем рассчитывать их приведенную стоимость, используя соответствующую ставку дисконтирования. То есть необходимо не только оценить ставку дисконтирования, но и рассчитать величину дивидендов, которые будут получены от дочернего предприятия. Они эквивалентны показателям прибыли предприятия в расчете на одну акцию и коэффициенту выплаты дивидендов. Сравнение внутренней стоимости акций предприятия-контрагента с текущей рыночной стоимостью акций позволяет оценить возможность и целесообразность приобретения. На третьем этапе инвестиционного процесса — при формировании портфеля ценных бумаг — определяются конкретные активы для вложения средств, а также пропорции распределения инвестируемого капитала между активами. Цель инвесторов — получить максимальную прибыль при минимальном риске. Достижение ее возможно только при принятии компромиссного решения, уравновешивающего эти факторы. Определение оптимальной структуры инвестиционного портфеля зависит от знания ситуации на фондовом рынке и возможности ее прогнозирования. Значительную часть процессов, происходящих в рыночной экономике, оценить заранее с достаточной степенью достоверности невозможно. Единственный способ научно обоснованного прогноза заключается в статистическом анализе экономических процессов, который на основе прошлых наблюдений позволяет определить тенденции развития изучаемых процессов и выявить количественную взаимосвязь между ними. Основой такого анализа являются вероятностно-статистические методы, которые оперируют приближенными вероятностными характеристиками и условными допущениями. Регулирование рабочего объема инвестиций в связи с изменением доли инвестора в результате перестановок в имуществе контрагента — четвертый этап, на котором происходит пересмотр структуры инвестиционного портфеля. Согласно принципу справедливости консолидированная ответственность должна распространяться на распределение не только прибыли, но и понесенных убытков. Прибыли контрагента увеличивают рабочий объем инвестиций, а убытки уменьшают его, и если доля инвестора в убытках равна рабочему объему инвестиций или превышает его, то инвестор прекращает включать свою долю в дальнейшие убытки. Инвестиции учитываются по так называемой нулевой стоимости (по номинальной стоимости акций). Доли инвестора в чистых активах партнера уже нет. С этого момента считается, что инвестиции, обеспечивающие право владения, переходят в разряд инвестиций, обеспечивающих право на доход, т.е. налицо процесс размывания прав собственности. На пятом этапе инвестиционного процесса — при оценке эффективности портфеля — осуществляется периодическая оценка как полученной доходности, так и показателей риска инвестора. При этом необходимо использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стандарты. |