Проверяемый текст
Косой, Владимир Вульфович; Управление инвестиционными программами на основе ипотечного кредитования (Диссертация 2004)
[стр. 104]

бумаг на финансовом рынке страны1.
Возможность использования вторичного рынка ипотек дчя рефинансирования ипотечных кредитов подтверждается тем, что при значительном совпадении экономических процессов, происходящих в Мексике и России (высокий уровень инфляции, спад производства, дефицит жилья), в М ексике активно развивается рынок ипотечных кредитов, коммерческие банки увеличивают объемы ипотечного кредитования.
Участниками ипотечного кредитования становятся пенсионные и другие фонды» некоторые государственные институты.

Схожий с СШ Л правовой режим регулирования ипотеки действует в Великобритании.
Однако ипотечное кредитование в этой стране не получило широкого развития: по основным показателям деятельности система ипотечного кредитования Великобритании значительно уступает не только Соединенным Штатам, но и многим европейским странам.
В частности, доля зарубежных финансовых организаций на рынке ипотечных кредитов Великобритании составляет около 60%2.
Среди национальных кредитных институтов наибольшую роль играют строительные общества (рис.
11)J.
Строительные общества привлекают ресурсы как в форме вкладов населения, так и в форме выпуска долговых обязательств по кредитам.
Подобно американской схеме, секьюритизация осуществляется при участии трастовой компании.
При этом объем эмиссии долговых обязательств не должен превышать 80% стоимости лежащего в обеспечении имущества.
Кроме того, долговые обязательства имеют дополнительную гарантию в виде страхования, покрывающего потери инвестора в размере до 10% суммы приобретенных обязательств.
Таким образом, схема секьюритизации в целом 1См.
Федеральный закон от 11 ноября 2003 г.
№ 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».
г Шиияева И.В.
Ипотечные банки: мировая практика и развитие в России: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук.
M , 2000.
С, 41.
1 В тоже время, их доля в совокупном объеме ипотечных кредитов постоянно сокращается по причинам, сходнымс акск*ичным процессам оСША.
104
[стр. 81]

Эта схема может быть дополнена выпуском ценных бумаг уже на основе самих сертификатов при условии, что досрочное погашение ипотечного кредита не увеличивает издержек заемщика.
При досрочном погашении кредитор выигрывает, если процентная ставка повторного размещения выше, чем процентная ставка по досрочно погашенному кредиту, и проигрывает, если она ниже.
Повторное размещение осуществляется следующим образом.
Специализированная организация, скупив большое количество различных сертификатов, сдает их на хранение в депозитарий и получает вкладной документ, состоящий из «вкладных» сертификатов.
Сертификаты повторного размещения делятся на несколько очередей (траншей), различающихся по сроку досрочного выкупа, который осуществляется из средств, поступающих в счет досрочного погашения ипотечных кредитов.
В первую очередь выкупаются вторичные сертификаты первого транша, затем второго и так далее.
Таким образом, инвестор получает дополнительную возможность для игры на фондовом рынке или страхуется от досрочного погашения.
» Использование подобных схем в России в настоящее время затруднено в связи с недостаточным развитием рынка недвижимости и рынка ценных бумаг, однако это не означает что формирование системы ипотечного кредитования в России невозможно.
Ипотечные банки получили развитие в странах, где экономические условия схожи с имеющими место в России.
Так, экономические процессы происходящие в Мексике и России совпадает инфляция, спад производства, дефицит жилья.
Тем не менее с середины 1994г.
рынок ипотечных кредитов в Мексике активно развивается, коммерческие банки увеличивают объемы ипотечного кредитования.
Участниками ипотечного кредитования становятся пенсионные и другие фонды, некоторые государственные институты.

Формирование системы ипотечного кредитования и ее • функционирование требуют поддержки со стороны государства.
В развитых странах создана необходимая законодательная база, четко работают государственные органы, регистрирующие сделки с недвижимостью, специализированные институты, созданные при поддержке государства, проводят операции с ценными бумагами ипотечных банков и таким образом 81

[Back]