|
финансового роста. Основой экономического побуждения к инвестированию, в соответствии с классической теорией инвестирования4 является ожидание того, что уровень дохода на вложенный капитал, сопоставим с ценой капитала на рынке капиталов. Таким образом, основными критериями, мотивирующими хозяйственные субъекты к инвестированию и сформулированные Дж. М. Кейнсом это есть рентабельность инвестиций и процент за кредит. Дж. М. Кейнс вывел закон переменной эффективности инвестирования, в соответствии с которым хозяйствующий субъект осуществляет инвестиционные проекты в тех случаях, если рентабельность инвестиций выше цены капитала на рынке капиталов (процент за кредит). Современные исследования активизации инвестиционной деятельности, проводимые как зарубежными, так и отечественными экономистами, в основном уточняют выше названные показатели, например, разрабатывают теории расчета чистой прибыли, идущей на накопление, механизмов амортизационных отчислений, расчета восстановительной стоимости основных фондов и методологии определения инвестиционных рисков, а также методики расчета настоящей и будущей стоимости денег. Теория инвестиционного поведения значительное внимание уделяет проблемам мотивации при выборе инвестиционных решений, определяющих направления интенсификации инвестиционной активности. Мотивация есть побуждение к действиям для достижения желательной цели. К настоящему моменту исследования по теории инвестиционного поведения5 позволяют выделить следующие виды экономических мотиваций, являющихся элементами инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов: • мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов; • мотивация использования накоплений в инвестиционной деятельности; • мотивация выбора альтернатив осуществления инвестиций (реальных или финансовых; на отечественных или зарубежных инвестиционных рынках, внутренние или внешние инвестиции). Основой инвестирования является мотивация хозяйствующих субъектов 4 Мертенс А.В. Инвестиции: Курс лекций по современной финансовой теории. К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997.416с. 5 Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. 448с. 16 |
Изучение формирования инвестиционной активности является р частью теории инвестиционного поведения субъектов хозяйствования, которое основано на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь получить максимальный доход от инвестиционной деятельности. Основы теории инвестиционного поведения субъектов хозяйствования заложены известными учеными: У. Сениором (XIX в) «теория удержания», позволившая сформулировать основы мотивации накопления, формирования инвестиционных ресурсов для целей инвестирования в основной капитал и получения доходов в будущем; И. Фишер его теория («прироста доходов»), заложила основы инвестиционного поведения в части системы критериев выбора направлений инвестирования; Дж. М. Кейнс сформулировал закон предельной эффективности инвестирования и заложил основы государственного влияния на инвестиционные процессы, протекающие у субъектов хозяйствования. Современные исследователи увязывают процессы в сфере реального инвестирования с процессами в сфере финансовых инвестиций, с теорией эффективного финансового роста [17, 18, 24, 71,69]. г Основой экономического побуждения к инвестированию, в соответствии с классической теорией инвестирования [123] является ожидание того, что уровень дохода на вложенный капитал, сопостаI вим с ценой капитала на рынке капиталов. Таким образом, основными критериями, мотивирующими хозяйственные субъекты к инве* * стированию и сформулированные Дж. М. Кейнсом это есть рентабельность инвестиций и процент за кредит. Дж. М. Кейнс вывел закон переменной эффективности инвестирования [24], в соответствии с которым хозяйствующий субъект осуществляет инвестиционные проекты в тех случаях, если рентабельность инвестиций выше цены капитала на рынке капиталов (процент за кредит). 72 Современные исследования активизации инвестиционной деятельности, проводимые как зарубежными, так и отечественными экономистами, в основном уточняют выше названные показатели, например, разрабатывают теории расчета чистой прибыли, идущей на накопление, механизмов амортизационных отчислений, расчетаt восстановительной стоимости основных фондов и методологии определения инвестиционных рисков, а также методики расчета настоящей и будущей стоимости денег. Теория инвестиционного поведения значительное внимание уделяет проблемам мотивации при выборе инвестиционных решений, определяющих направления инвестирования. Мотивация есть побуждение к действиям для достижения желательной цели [СЭС, 1984]. К настоящему моменту исследования по теории инвестиционного поведения [30, 74] позволяют выделить следующие виды экономических мотиваций, являющихся элементами инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов: • мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов; • мотивация использования накоплений в инвестиционной деятельности; • мотивация выбора альтернатив осуществления инвестиций (реальных или финансовых; на отечественных или зарубежных инвестиционных рынках, внутренние или внешние инвестиции). Основой инвестирования является мотивация хозяйствующих субъектов к накоплению инвестиционных ресурсов, т. е. отказ от потребления в настоящее время ради получения доходов в будущем. Склонность к сбережению (накоплению) Дж. М. Кенйнс рассматривал и трактовал как проявление основного психологического закона. Современные экономисты П. Самуэльсон, Макконел и Брю также поддерживают наличие такой закономерности у инвесторов при |