|
предприятия отличается тем, что денежные потоки и дисконт учитываются периодически, обычно один раз в конце каждого года. Проведение мероприятий по реструктуризации для повышения уровня инвестиционной активности предприятия отличается разными экономическими сроками жизни, периода строительства и освоения, что в свою очередь определяет различные временные потоки доходов и затрат. Каждые такие реструктуризационные мероприятия, направленные на изменение уровня инвестиционной активности предприятия, характеризуется временным потоком чистых доходов, которые могут быть получены в течение анализируемого периода. При таком прогностическом обосновании реструктуризации с точки зрения ее влияния на уровень инвестиционной активности промышленного предприятия важным будет определение временных интервалов, в которых доходы превышают затраты и наоборот. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) следует признать базовым экономическим результатом, а его максимизацию целью для всех мероприятий реструктуризации с точки зрения ее влияния на уровень инвестиционной активности предприятия. ЧДД характеризует собой сумму дисконтированных сальдо за все интервалы будущей инвестиционной деятельности предприятия после проведения реструктуризации. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта определяется по формуле: чдд>‘’3‘’^ где Rt результаты, достигнутые на t-ом шаге расчета; 3t затраты, имеющие место на том же шаге; Т — расчетный период; Е постоянная норма дисконта; t номер шага расчета i (t=0,1,2.........Т). Положительное значение ЧДД считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проведение реструктуризации для последующего роста уровня инвестиционной активности предприятия. Экономический смысл ЧДД представляется как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении реструктуризационных мероприятий. Пересчет всех потоков будущих поступлений и платежей на один «сегодняшний» 79 |
177 Метод «затраты прибыль» позволяет учитывать дополнительную прибыль от реализации более широких возможностей новых технических средств, позволяющих обеспечить существенное улучшение качества производимой продукции (услуг). Учет этой потенциальной дополнительной прибыли в значительной степени имеет вероятностный характер, так как определяется главным образом путем оценки существующих тенденций изменения общественных потребностей в объеме и качестве производимой продукции (услуг), а также ожидаемых расходов общества на удовлетворение этих потребностей. Принятый в мировой экономической практике метод дисконтирования денежных потоков в зависимости от того, как учитываются денежные потоки периодически или непрерывно, соответственно имеются две модификации так называемый единовременный и непрерывный подходы. Отмеченные модификации имеют одну и ту же методологическую базу. При этом метод «единовременного подхода» отличается тем, что денежные потоки и дисконт учитываются периодически, обычно один раз в конце каждого года. Инвестиционные проекты отличаются разными экономическими сроками жизни, периода строительства и освоения, что в свою очередь определяет различные временные потоки доходов и затрат. Каждый такой проект характеризуется временным потоком чистых доходов, которые могут быть получены в течение анализируемого периода. При такой оценке эффективности инвестиционного проекта важным будет определение временных интервалов, в которых доходы превышают затраты и наоборот. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) следует признать базовым экономическим результатом, а его максимизацию целью для всех мероприятий реструктуризации. ЧДД характеризует собой сумму дисконтированных сальдо за все интервалы планирования проекта по реструктуриза 178 ции. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта определяется по формуле: где Rtрезультаты, достигнутые на t-ом шаге расчета; 3tзатраты, имеющие место на том же шаге; Т расчетный период; Е постоянная норма дисконта; t номер шага расчета (t = 0, 1, 2 .. .Т). Положительное значение ЧДД считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект реструктуризации. Экономический смысл ЧДД представляется как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта. Пересчет всех потоков будущих поступлений и платежей на один «сегодняшний» момент времени, каковым является момент начала осуществления проекта, производится с помощью коэффициентов приведения. Значения этих коэффициентов для каждого интервала планирования проекта рассчитываются при заданной величине ставки сравнения с использованием модифицированной формулы сложных процентов: где t порядковый номер интервала планирования. Положительное значение ЧДД считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект. При этом одним из основных факторов, определяющих величину ЧДД является масштаб деятельности, проявляющийся в «физических» объемах инвестиций. Отсюда возникает' ограничение на применение данного метода для сопоставления различающихся по этой характеристике проектов: большее значение ЧДД 1 а |