|
3.5. Формирование эффективного портфеля долгосрочного заимствования С целью усиления влияния положительных и нивелирования отрицательных воздействий внешнего заимствования, необходимо выработать стратегию привлечения заемных ресурсов. На наш взгляд в качестве таких критериев целесообразно использовать: потенциал привлечения заемного капитала; цепу заемного капитала; уровень риска. Показатели эффективности использования заемного капитала, как было отмечено в Главе II, у ОАО «РЖД» существенно превышают рекомендованные значения, что дает возможность наращивать объемы заемного капитала, не нарушая условия обеспечения финансовой независимости и финансовой устойчивости Компаний. В качестве дополнительного критерия финансовой устойчивости следует учитывать принятый для государегветшо-pci улирусмых корпораций, к которым относится ОАО «РЖД», критерий о непревышении уровня долговой нагрузки (процентные обязательства по кредитам и облигациям) 10% от выручки. Так как для обновления основных фондов наибольший интерес представляет долгосрочный капитал, в ходе исследования были выполнены оценки максимально возможного объема его привлечения при неизменности объемов собственного капитала, краткосрочного заемного капитала, кредиторской задолженности и прочих обязательств ОАО «РЖД». Из табл. 17 следует, что ОАО «РЖД» может привлечь в качестве инвестиционных ресурсов около 45 50 млрд, руб., что фактически не изменит структуру обязательств Компании, увеличив долю заемных долгосрочных ресурсов до 2,57%, но при этом существенно увеличит инвестиционные ресурсы ОАО «РЖД». 102 |
оптимального портфеля заемных ресурсов. На наш взгляд в качестве критериев оптимизации портфеля целесообразно использовать: показатели эффективности использования заемного капитала; цену заемного капитала; уровень риска. Показатели эффективности использования заемного капитала, как было отмечено в Главе II, у ОАО «РЖД» существенно превышают нормативные значения, что дает возможность наращивать объемы заемного капитала, не нарушая условия обеспечения финансовой независимости и финансовой устойчивости Компании. В качестве дополнительного критерия финансовой устойчивости следует учитывать принятый для государственно-регулируемых корпораций, к которым относится ОАО «РЖД», критерий о непревышении уровня долговой нагрузки (процентные обязательства по кредитам и облигациям) 10% от выручки. Так как для приобретения подвижного состава наибольший интерес представляет долгосрочный капитал, в ходе исследования были выполнены оценки максимально возможного объема его привлечения при неизменности объемов собственного капитала, краткосрочного заемного капитала, кредиторской задолженности и прочих обязательств ОАО «РЖД». В качестве исходных данных использована отчетность ОАО «РЖД» за 2004 г. Из табл. 3.12 и Приложения 11 следует, что ОАО «РЖД» может привлечь в качестве инвестиционных ресурсов около 45 50 млрд. руб., что фактически не изменит структуру обязательств Компании, увеличив долю заемных долгосрочных ресурсов до 2,57%, но при этом существенно увеличит инвестиционные ресурсы ОАО «РЖД» для приобретения подвижного состава. |