|
финансирования в общем составе пассивов нежелательно для заемщика, так как усиливает его финансовую неустойчивость. Именно поэтому на предприятиях с неустойчивым финансовым положением долю краткосрочных источников финансирования в общем составе пассивов необходимо минимизировать, а долю долгосрочных заемных срсдсп в, наоборот, максимизировать. Привлечение долгосрочного заемного капитала предпочтительнее по срокам и положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия. Обычно временная струкгура заемных средств задается типом финансирования предприятия, целевым характером его использования. Например, при формировании оборотных средств привлекаются краткосрочные заемные средства, а основных средств долгосрочные. Особенно выгодно привлечение долгосрочного заемного капитала в условиях инфляции. Выгодно оно и при высоком налогообложении прибыли, так как плата за кредит учитывается в составе себестоимости. Сроки предоставления заемных средств, а также плата за их использование формируют условия привлечения заемных средств. Очевидно, что использование заемного капитала имеет как свои положительные, так и отрицательные последствия [52, стр. 203J. К положительным следует отнести: широкие возможности привлечения; способность обеспечения роста финансового потенциала хозяйствующего субъекта в целях увеличения активов при рост е объема производства; возможность генерировать прирост' рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит; болсс низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акций за счет эффекта «налогового щита», поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам, что позволяет уменьшать величину прибыли для целей налогообложения. Но использованию заемного капитала присущи и недостатки: привлечение заемных средств в больших объемах порождает наиболее опасные для компании риски (кредитный риск, процентный риск, риск потери ликвидности, валютный риск и др.); возникновение дополнительных расходов по обслуживанию долга и, следовательно, сокращение нормы прибыли на капитал; 53 |
Привлечение заемных средств выгодно, если стоимость обслуживания заемных средств ниже рентабельности операций, под которые они привлекаются, именно поэтохму заемные средства привлекаются на целевой основе. Заемные средства могут быть краткои долгосрочными. С учетом риска заемных операций стоимость привлечения краткосрочного заемного капитала ниже, чем долгосрочного. Однако повышение доли краткосрочных источников финансирования в общем составе пассивов нежелательно для заемщика, так как усиливает его финансовую неустойчивость. Именно поэтому на предприятиях с неустойчивым финансовым положением долю краткосрочных источников финансирования в общем составе пассивов необходимо минимизировать, а долю долгосрочных заемных средств, наоборот, максимизировать. Привлечение долгосрочного заемного капитала предпочтительнее по срокам и положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия. Обычно временная структура заемных средств задается типом финансирования предприятия, целевым характером его использования. Например, при формировании оборотных средств привлекаются краткосрочные заемные средства, а основных средств долгосрочные. Особенно выгодно привлечение долгосрочного заемного капитала в условиях инфляции. Выгодно оно и при высоком налогообложении прибыли, так как плата за кредит учитывается в составе себестоимости. Сроки предоставления заемных средств, а также плата за их использование формируют условия привлечения заемных средств. Очевидно, что использование заемного капитала имеет как свои положительные, так и отрицательные последствия [52, стр. 203]. К положительным следует отнести: широкие возможности привлечения; способность обеспечения роста финансового потенциала хозяйствующего субъекта в целях увеличения активов при росте объема производства; 43 возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит; более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акций за счет эффекта «налогового щита», поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам, что позволяет уменьшать величину прибыли для целей налогообложения. Но использованию заемного капитала присущи и недостатки: привлечение заемных средств в больших объемах порождает наиболее опасные для компании риски (кредитный риск, процентный риск, риск потери ликвидности, валютный риск и др.); возникновение дополнительных расходов по обслуживанию долга и, следовательно, сокращение нормы прибыли на капитал; высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний на кредитном рынке, особенно при долгосрочном заимствовании средств; сложность процедуры привлечения заемных средств, особенно в крупных размерах и на длительный срок, так как это зависит и от возможностей банков предоставить ресурсы и от возможностей заемщика предоставить соответствующие виды обеспечения кредита. Для усиления положительного эффекта заемного капитала и нивелирования недостатков необходимо формировать политику управления привлечением заемных средств. 2.2. Основные подходы к управлению заемным капиталом Обобщение действующих методических позволяет формализовать процесс управления привлечением и использованием заемных средств в соответствии с алгоритмом, представленным на рис. 2.1. Основные этапы этого процесса следующие: t*w 44 |