|
Результаты проведенного анализа служат основой для принятия решения о целесообразности использования заемных средств компанией для реализации поставленных целей. Опенка стоимости привлечения заемного капитала проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений по выбору альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале. Определение предельного объема привлечения заемных средств, максимальный объем которого диктуется двумя основными условиями: а) предельным эффектом финансовою левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала; б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности. Определение форм привлечения заемных средств, которые дифференцируются в разрезе ранее рассмотренных форм инвестиционного заимствования. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности. Определение состава основных кредиторов, который во многом обуславливается формами привлечения заемных средств. Основными 58 |
деятельности или хозяйственных операций предприятия. При расчете этого показателя используется следующая формула: Р„=Ш (2.2) ЗК где ЧПд сумма чистой прибыли, полученной за счет использования заемного капитала в отдельных видах деятельности или хозяйственных операциях; ЗК средняя сумма заемного капитала, привлеченного предприятием для осуществления отдельных видов деятельности или отдельных видов хозяйственных операций. Результаты проведенного анализа служат основой^ля принятия решения о целесообразности использования заемных средств компанией для реализации поставленных целей. 3. Оценка стоимости привлечения заемного капитала проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале. 4. Определение предельного объема привлечения заемных средств, максимальный объем которого диктуется двумя основными условиями: а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности 48 собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле: 'ЭТУ' ЭФЛ = (1Спп)(КБРа ПК) — (2.3) ск где ЭФЛ эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %; С„„ ставка налога на прибыль; КВРа коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; w ПК средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %; ЗК средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК средняя сумма собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала; б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с 49 позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности. 5. Определение форм привлечения заемных средств, которые дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности. 6. Определение состава основных кредиторов, который во многом обуславливается формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание. 7. Формирование эффективных условий привлечения и использования, к числу важнейших из которых относятся: а) срок; б) ставка процента; в) условия выплаты суммы процента; г) условия выплаты основной суммы долга; д) прочие условия, связанные с получением заемных средств. Срок предоставления является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления займов, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения. Ставка процента характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером. По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано 50 |