О сновны е вы воды по главе: 1. Обобщение научно-методических и нормативно-правовых подходов показало, что не существует единого определения понятия «заемный капи тал». С одной стороны заемный капитал рассматривается как привлеченные ресурсы, которые наряду с кредиторской задолженностью могут использоваться для финансирования деятельности предприятия. С другой стороны, в состав заемного капитала также включают привлеченные средства в виде средств, привлекаемые за счет эмиссии и размещения акций: средств, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями; грантов и благотворительных взносов, пожертвований; государственных субсидий. Поэтому было предложено использовать следующее определение заемного капитала это средства, полученные в денежной или другой имущественной форме на основе возвратности и предусматривающие уплату процентов за их использование. Под это определение в полной мере подходят полученные кредиты и займы, лизинг и выпущенные облигации. 2. Использование заемного капитала имеет как положительные, так и отрицательные аспекты, поэтому усиления положительного эффекта заемного капитала и нивелирования недостатков необходимо формировать политику управления привлечением заемных средств. Основными задачами политики управления заемным капиталом являются: установление приемлемых пропорции использования собственного и заемного капитала; обеспечение в случае необходимости привлечения внутреннего и внешнего капитала. 3. Анализ отчетности ОАО «РЖД» показал низкий уровень использования заемного капитал и высокую долю собственного капитала, которая обеспечивает финансовую независимость и финансовую устойчивость ОАО «РЖД». В то же время дефицит инвестиционных ресурсов в компании свидетельствует о необходимости расширения возможностей по использованию заемного капитала и преимущественно привлечения долгосрочных заемных средств. При привлечении заемного капитала следует также учитывать особенности функционирования железнодорожного транспорта, которые определяют специфику его использования в отрасли. 72 |
возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит; более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акций за счет эффекта «налогового щита», поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам, что позволяет уменьшать величину прибыли для целей налогообложения. Но использованию заемного капитала присущи и недостатки: привлечение заемных средств в больших объемах порождает наиболее опасные для компании риски (кредитный риск, процентный риск, риск потери ликвидности, валютный риск и др.); возникновение дополнительных расходов по обслуживанию долга и, следовательно, сокращение нормы прибыли на капитал; высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний на кредитном рынке, особенно при долгосрочном заимствовании средств; сложность процедуры привлечения заемных средств, особенно в крупных размерах и на длительный срок, так как это зависит и от возможностей банков предоставить ресурсы и от возможностей заемщика предоставить соответствующие виды обеспечения кредита. Для усиления положительного эффекта заемного капитала и нивелирования недостатков необходимо формировать политику управления привлечением заемных средств. 2.2. Основные подходы к управлению заемным капиталом Обобщение действующих методических позволяет формализовать процесс управления привлечением и использованием заемных средств в соответствии с алгоритмом, представленным на рис. 2.1. Основные этапы этого процесса следующие: t*w 44 Во всех филиалах банка соблюдались единые стандарты подходов к кредитованию. Со стороны руководства банка осуществлялся постоянный контроль и сопровождение кредитных операций, в том числе через систему прохождения заявок через рассмотрение в Головном офисе. Дальнейшее развитие региональной сети банка в 2004 году позволило заметно расширить географию предоставления кредитов и позитивно повлияло на процесс диверсификации кредитного портфеля по отраслям. Таким образом в банковской отрасли и в отраслевом банке ОАО «ТрансКредитБанк» складывается благоприятная ситуация для развития кредитных и инвестиционных операций, что позволит максимально удовлетворить потребности в заемном капитале ОАО «РЖД». Основные выводы по главе: 1. Обобщение научно-методических и нормативно-правовых подходов показало, что не существует единого определения понятия «заемный капитал». С одной стороны заемный капитал рассматривается как привлеченные ресурсы, которые наряду с кредиторской задолженностью могут использоваться для финансирования деятельности предприятия. С другой стороны, в состав заемного капитала также включают привлеченные средства в виде средств, привлекаемые за счет эмиссии и размещения акций; средств, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями; грантов и благотворительных взносов, пожертвований; государственных субсидий. Поэтому было предложено использовать следующее определение заемного капитала эго средства, полученные в денежной или другой имущественной форме на основе возвратности и предусматривающие уплату процентов за их использование. Под это определение в полной мере подходят полученные кредиты и займы, лизинг и выпущенные облигации. 72 2. Использование заемного капитала имеет как положительные, так и отрицательные аспекты, поэтому усиления положительного эффекта заемного капитала и нивелирования недостатков необходимо формировать политику управления привлечением заемных средств. Основными задачами политики управления заемным капиталом являются: установление приемлемых пропорций использования собственного и заемного капитала; обеспечение в случае необходимости привлечения внутреннего и внешнего капитала. 3. Анализ отчетности ОАО «РЖД» показал низкий уровень использования заемного капитал и высокую долю собственного капитала, которая обеспечивает финансовую независимость и финансовую устойчивость ОАО «РЖД». В то же время дефицит инвестиционных ресурсов в компании свидетельствует о необходимости расширения возможностей по использованию заемного капитала и преимущественно долгосрочного заемного капитала. При привлечении заемного капитала следует также учитывать особенности функционирования железнодорожного транспорта, которые определяют специфику использования заемного капитала в отрасли. 4. Анализ инвестиционных возможностей банковской системы, как основного поставщика финансовых ресурсов, показал, что наблюдается положительная тенденция в росте собственного капитала и привлеченных средств, что, в свою очередь, позволяет коммерческим банкам активно кредитовать как хозяйствующих субъектов, так и население. Удлинение сроков привлеченных банковской системой пассивов создает благоприятную ситуацию по развитию среднеи долгосрочного финансирования активов. 5. ОАО «ТрансКредитБанк» является основным партнером ОАО «РЖД». Увеличение масштабов деятельности, расширение спектра и объема оказываемых услуг, развитие клиентской базы позволили ТрансКредитБанку улучшить свои финансовые результаты и устойчиво занять лидирующие 73 |