|
доходности облигаций на фондовом рынке. С учетом этою фактора доходность облигаций со сроком обращения 3 года прогнозируется на уровне 7.25% в год, 5 лет 7,35% и 7 лет сохранится на уровне доходности облигаций 7 серии. Суммарные расходы по обслуживанию долга по выпуску облигаций представлены в табл. 12. Таблица 12 Условии размещении целевого инвестиционного займа. г Сумма займа, млн. руб. Срок займа, лег Годовая процентная ставка Полугодовые выплаты, млн. руб. Итог», млн. руб. 15 ООО 3 7,25% 543,75 18262,5 15 000 5 7,35% 551,25 20512,5 15 000 7 7,55% 566,25 22927,5 Наличие накладных расходов, связанных с выпуском ценных бумаг несколько увеличит расходы по привлечению заемного капитала. Руководствуясь размерами вознаграждения ФБ ММВБ (Приложение 8), расходы но включению цепных бумаг в котировальный список, проведению экспертизы и допуску ценных бумаг к размещению для облигационного займа 3 млрд. руб. сроком на 3 года составят 555.78 тыс. руб., 5 лет 584,1 тыс. руб. и 7 лет —612,42 тыс. руб. (табл. 13). Процент накладных расходов, связанных с размещением займа, составляет незначительную величину' и не превышает 1% от предполагаемого объема займа, поэтому' расходы по обслуживанию облигаций примем 18263 млн. руб. сроком па 3 года, 20513 млн. руб. —на 5 лет и 22928 млн. руб. —7 лет. 86 |
ставке. Облигации ОАО «РЖД» по своему уровню обладают наивысшим рейтингом среди российских эмитентов и приближаются по уровню доходности к государственным облигациям. 15 декабря 2005 г. состоялось размещение еще одного транша облигаций (4 серия) на сумму 10 млрд. рублей. Таким образом, анализ результатов выпуска рублевых облигаций показал, что ОАО «РЖД» имеет высокий кредитный потенциал, и очередные выпуски облигаций будут иметь соответствующий уровень спроса. На наш взгляд для закупки нового подвижного состава необходимо использовать среднеи долгосрочные облигационные займы. При определении доходности облигаций следует руководствоваться общерыночной конъюнктурой, которая во многом определяет доходность исходя из курса национальной валюты и общего экономического состояния в стране. По мнению аналитиков рынка ценных бумаг рубль будет укрепляться по отношению к доллару, что обусловит снижение доходности облигаций на фондовом рынке. С учетом этого фактора доходность облигаций со сроком обращения 3 года прогнозируется на уровне 7,25% в год, 5 лет 7,35% и 7 лет сохранится на уровне доходности облигаций 7 серии. Суммарные расходы по обслуживанию долга по выпуску облигаций представлены в табл. 3.6. Таблица 3.6 Условия размещения займов на закупку пассажирского подвижного состава Сумма займа, млн. руб. Срок займа, лет Годовая процентная ставка Полугодовые выплаты, млн. руб. Итого, млн. руб. 15 000 3 7,25% 543,75 18262,5 15 000 5 7,35% 551,25 20512,5 15 000 7 7,55% 566,25 22927,5 Наличие накладных расходов, связанных с выпуском ценных бумаг несколько увеличит расходы по привлечению заемного капитала. 88 Руководствуясь размерами вознаграждения ФБ ММВБ (Приложение 8), расходы по включению цепных бумаг в котировальный список, проведению экспертизы и допуску ценных бумаг к размещению для облигационного займа 3 млрд. руб. сроком на 3 года составят 555,78 тыс. руб., 5 лет 584,1 тыс. руб. и 7 лет 612,42 тыс. руб. (табл. 3.7). Процент накладных расходов, связанных с размещением займа, составляет незначительную величину и не превышает 1% от предполагаемого объема займа, поэтому расходы по обслуживанию облигаций примем 18263 млн. руб. сроком на 3 года, 20513 млн. руб. на 5 лет и 22928 млн. руб. 7 лет. Таблица 3.7 Размеры вознаграждения, тыс. руб. Срок Включение в Поддержание в Проведение Допуск к Итого Итого, займа, котировальный котировальном экспертизы размещению с НДС лет список списке 3 45 36 90 300 471 555,78 5 45 60 90 300 495 584,1 7 45 84 90 300 519 612,42 Таким образом, облигационный займ сегодня является одним из наиболее дешевых финансовых инструментов заимствования, который при росте у ОАО «РЖД» опыта его организации и увеличении кредитного рейтинга, позволит в полной мере покрыть потребности ОАО «РЖД» в финансировании для приобретения подвижного состава. 3.3. Использование кредитных ресурсов для приобретения подвижного состава Как было отмечено ранее, основным партнером ОАО «РЖД» в сфере банковского обслуживания является ОАО «Транскредитбанк». Кредитование корпоративных клиентов одно из приоритетных направлений его 89 |