|
3 МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ С ЦЕЛЬЮ ЕЁ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДЛЯ ПРИВЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА 3.1 Методологические основы оценки стоимости металлургическ компаний Для привлечения капитала ыа финансовом рынке весьма существенное значение имеет рыночная стоимость металлургической компании. На данном этапе важнейшим аспектом инвестиционного анализа становится качественная профессиональная оценка не только рыночной, но, прежде всего, инвестиционной стоимости. В настоящее время достаточное внимание уделяется оценке рыночной стоимости предприятий, использование оценки инвестиционной стоимости для целей развития бизнеса повышение эффективности инвестиционной политики не имеет достаточного распространения. Существует ряд задач, которые надо решить, как правило, связанные с принятием инвестиционного решения, то есть когда оценка сопоставляет инвестиционную стоимость с рыночной стоимостью оцениваемого объекта. К таким задачам можно отнести; оценка для целей проведения реструктуризации компании; оценка для целей принятия внутренних стратеЕичесыЕХ решений по развитию деятельности компании; оценка исследования финансирования планов финансового оздоровления, реструктуризации долгосрочной задолженности, других случаев финансирования деятельности предприятия-должника; оценку для осуществления прямых долгосрочных инвестиций, финансирование инвестиционного плана, долгосрочное кредитование предприятия [49]. Автором представлены результаты сопоставления определений основных подходов к оценке стоимости предприятия в соответствии с 120 |
1.2. Понятие инвестиционной стоимости предприятия Развитие экономики страны тесно связано с инвестиционным процессом. С появлением возможности приобретения долей в собственном капитале у российских предприятий возникла необходимость в проведении оценочных работ, позволяющих определить тот объем инвестиций, который обеспечит их эффективность и окупаемость. Инвестиций, привлекаемых российскими предприятиями, недостаточно для создания новых производственных линии и модернизации производственных фондов действующих предприятий. От эффективности использования привлеченных финансовых ресурсов зависит уровень инвестиции, в том числе иностранных. На данном этапе важнейшим аспектом инвестиционного анализа становится качественная профессиональная оценка не только рыночной, но, прежде всего, инвестиционной стоимости. В настоящее время, основное внимание уделяется оценке рыночной стоимости предприятии, использование оценки инвестиционной стоимости для целей развития бизнеса повышение эффективности инвестиционной политики не имеет достаточного распространения. Российские оценщики полагаются на богатый опыт их зарубежных коллег, где оценка инвестиционной стоимости получила значительное развитие. Некоторые работы ведущих зарубежных авторов (Т. Коупленда, А. Дамодарана, Ш. Пратта и др.) уже переведены на русский язык и используются российскими специалистами. Анализ работ, посвященных непосредственно проблеме оценки инвестиционной стоимости, свидетельствует о том, что многие авторы используют термины инвестиционная стоимость, внутренняя стоимость и фундаментальная стоимость как синонимы. Однако, проанализировав ряд других книг и статей, в которых используются эти термины, мы можем увидеть определенные различия между этими видами стоимостей. Поэтому определим место и роль инвестиционной стоимости в современной системе оценки предприятии, а также ее отличия от других видов стоимостей. Существует ряд задач, которые стоят перед оценщиком, как правило, связанные с принятием инвестиционного решения, то есть когда оценщик сопоставляет инвестиционную стоимость с рыночной стоимостью оцениваемого объекта. К таким задачам можно отнести: оценка для целей проведения реструктуризации компании; оценка для целей принятия внутренних стратегических решений по развитию деятельности компании; оценка исследования финансирования планов финансового оздоровления, реструктуризации долгосрочной задолженности, других случаев финансирования деятельности предприятия-должника; оценку для осуществления прямых долгосрочных инвестиций, финансирование инвестиционного плана, долгосрочное кредитование предприятия; Рассматривая различные подходы к определению инвестиционной стоимости, соискатель вместе с тем считает необходимым в их развитие выявить основные функции инвестиционной стоимости (рисунок 1.2.1). Функции оценки инвестиционной стоимости предприятия Обоснование эффективности управленческих решений Выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта Оценка эффективности действующего бизнеса Рисунок 1.2.1 Функции оценки инвестиционной стоимости предприятия (схема составлена соискателем) Считаем, необходимым дополнить, что функции оценки инвестиционной стоимости существенно отличаются от функций оценки иных видов стоимостей, в частности рыночной стоимости. Например, оценка инвестиционной стоимости не обслуживает непосредственно сделку купли перспективами доходности с учетом неопределенности и риска для конкретного инвестора, действующего в соответствии с принципами предельной полезности, ожидания, наилучшего и наиболее эффективного использования. В работе проведен сравнительный анализ инвестиционной стоимости и других видов стоимостей предприятия. На этой основе определено место и роль инвестиционной стоимости в современной системе оценки предприятий. В результате проведенного исследования выявлены важнейшие задачи инвестиционной стоимости: оценка для целей проведения реструктуризации компании; оценка для целей принятия внутренних стратегических решений по развитию деятельности компании; оценка исследования финансирования планов финансового оздоровления, реструктуризации долгосрочной задолженности, других случаев финансирования деятельности предприятиядолжника; оценка для осуществления прямых долгосрочных инвестиций, финансирование инвестиционного плана, долгосрочное кредитование предприятия. В работе выделены основные функции инвестиционной стоимости (обоснование эффективности управленческих решений, выбор наиболее* I эффективного инвестиционного проекта, оценка эффективности действующего бизнеса) и определено их существенное отличие от функций оценки иных видов стоимостей, в частности, рыночной стоимости. 3. Оценка инвестиционной стоимости в условиях рыночной экономики должна опираться на правильное понимание сущности риска и неопределенности. Риск и неопределенность имманентно присущи рыночной среде, поэтому необходимость их учета при оценке инвестиционной стоимости является важной составляющей оценочной деятельности. Анализ взглядов экономистов на сущность риска и неопределенности и их соотношение позволил выделить следующие теоретические положения: риск и неопределенность тесно связаны друг с другом и часто используются в экономической литературе как синонимы, но их нельзя |