|
122 Каждый из трех указанных подходов предполагает использование особых методов оценки инвестиционной стоимости предприятия (Таблица 3.2). Таблица 3.2 Подходы и основные методы оценки стоимости бизнеса Д оходный подход Затратный подход Сравнительный подход М етоды М етод дисконтированных денеж ных потоков М етод чистой балансовой стоимости М етод компаний аналогов М етод капигализании избыточного дохода М етод скорректированной балансовой стоимости М етод сравнения продаж М етод капитализации чистого дохода М етод ликвидационной стоимости М етод мультииликаторов М етод экономической прибыли М етод рыночной стоимости материальных активов М етод опционов М етод замещ ения М етод восстановления Для правильного выбора методов необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производится оценка, и т. д. (Рисунок 3.1). Особо отметим, что каждый подход привносит особую точку зрения на стоимость и её факторы. С позиции доходного подхода наггболее часто рассматриваются будущие прибыли, дисконтированные с целью отражения уровня их относительного риска. В то же время сравнительный подход предполагает стоимость на основе цены, уплаченной за альтернативные инвестиции. Затратный подход устанавливает стоимость, основанную на гипотетической продаже базовых активов предприятия. |
Каждый из трех указанных подходов предполагает использование особых методов оценки инвестиционной стоимости предприятия (таблица 2.1.2). Таблица 2.1.2 Подходы и основные методы оценки стоимости бизнеса Доходный подход Затратный подход Сравнительный подход Методы Метод дисконтированных денежных потоков Метод чистой балансовой стоимости Метод компаний аналогов Метод капитализации избыточного дохода Метод скорректированной балансовой стоимости Метод сравнения продаж Метод капитализации чистого дохода Метод ликвидационной стоимости Метод мультипликаторов Метод экономической прибыли Метод рыночной стоимости материальных активов Метод опционов Метод замещения Метод восстановления В практике оценочной деятельности встречаются самые различные ситуации. При этом каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные только ему подходы и методы. Оценщик не обязан использовать всек имеющиеся методы, а может ограничиться лишь теми, которые более всего соответствуют ситуации. Для правильного выбора методов необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производится оценка, и т. д. (рисунок 2.1.1). Особо отметим, что каждый подход привносит особую точку зрения на стоимость и её факторы. С позиции доходного подхода наиболее часто рассматриваются будущие прибыли, дисконтированные с целью отражения уровня их относительного риска. В то же время сравнительный подход предполагает стоимость на основе цены, уплаченной за альтернативные инвестиции. Затратный подход устанавливает стоимость, основанную на гипотетической продаже базовых активов предприятия. инвестиционных и финансовых рынков; инфляционные процессы; микроэкономические факторы, к которым отнесены качество менеджмента, фактор продукта, рентабельность инвестиций, перспективы развития. 5. Для оценки инвестиционной стоимости предприятий в профессиональной практике оценочной деятельности используется методический инструментарии, основанный на выделении трех основополагающих подходов к определению стоимости бизнеса: доходный, затратный и сравнительный (рыночный). Каждый из трех указанных подходов предполагает использование особых методов оценки инвестиционной стоимости предприятия. В диссертации отмечается, что каждый подход отражает особую точку зрения на стоимость и ее факторы. Так, с позиций доходного подхода наиболее часто рассматриваются будущие прибыли, дисконтированные с целью отражения уровня их относительного риска. Затратный подход устанавливает стоимость, основанную на гипотетической продаже базовых активов предприятия. Сравнительный подход учитывает стоимость на основе цены, уплаченной за альтернативные инвестиции. В работе рассмотрены преимущества и недостатки указанных методов и возможности их использования для оценки инвестиционной стоимости. Проведенный анализ позволил сделать вывод о том, что, несмотря на определенную роль, которую играют затратный и сравнительный подходы в оценке стоимости предприятии, они не могут адекватно отразить инвестиционную стоимость предприятия. Из всего спектра традиционных методов оценки задачам оценки инвестиционной стоимости предприятия в наибольшей степени отвечают методы доходного подхода, позволяющие оценить полезность предприятия для инвестора или собственника. В работе показано, что с точки зрения инвестиционных мотивов (потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, в то же время |