Проверяемый текст
Свиблов, Владислав Владимирович. Предел роста капитализации компании как фактор инвестиционных решений на рынке ценных бумаг (Диссертация 2006)
[стр. 147]

3.3 Оценка роста капитализации как фактор привлечения капитал черную металлургию Анализ финансово-хозяйственной деятельности металлургической компании позволяет заключить, что развитие любой компании происходит неравномерно.
Как правило, по мере достижения компанией конкурентных преимуществ и расширения своего присутствия на рынке реализуемой продукции объемы производства начинают возрастать.
Это может обусловить расширение парка используемых основных фондов, увеличение количества привлекаемых специалистов,
дальнейшую экспансию на рынки.
Такие периоды развития компании совпадают с начальной стадией роста рыночной цены ее акций на фондовых рынках.
Однако в определенные моменты начинают сказываться факторы торможения такого развития.
Появление подобных факторов могут быть обусловлено различными обстоятельствами достижение пределов спроса на продукцию фирмы, ограниченность адекватных каналов обмена информацией, несоответствие менеджмента компании современным требованиям, узость ресурсной базы и т.п.
В силу воздействия факторов торможения и проявляется затухание скорости цен акций компании.
В некоторых интервалах времени факторы торможения различных компаний могут совпадать, что, в конечном итоге, приводит к затуханию скорости роста и фондовых индексов в целом.
Иными словами, любая компания сталкивается с барьерами в своем развитии.
В результате на каждой очередной фазе роста возникают локальные пределы роста фирмы.
Наличие таких локальных пределов роста наглядно иллюстрируют
колебания скорости роста фондовых индексов.
Для преодоления подобных барьеров развития и локальных пределов роста ко.мпании необходимы качественные изменения как на рынках (ресурсных, товарных, фондовых, валютных), так и в самой компании.
Например, существенная трансформация структуры акционерного капитала
147
[стр. 7]

НИИ.
Как установлено, причиной подобного феномена служат факторы торможения, создающие барьеры в развитии фирмы: пределы спроса на про* д у к ц и ю фирмы, ограниченность адекватных каналов обмена информацией, несоответствие менеджмента компании современным требованиям, узость ресурсной базы и т.п.
Показано, что нод воздействием данных факторов проявляется неравномерность роста фондовых показателей на российском рынке ценных бумаг: в начальной фазе каждого растущего тренда наблюдается их резкий рост, а затем скорость роста затухает, и, в конечном итоге, она начинает асимптотически стремиться к нулю.
2.
Впервые предложена теоретическая модель ценообразования акций и роста капитализации компании в условиях существования локальных преЩ' делов.
Модель базируется на установленном Б.
Гомпертцом законе распределения случайных величин.
Показано, что для инвестиционных решений целесообразно использовать функцию Гомпертца: MC{u,t) = uj • ехр(-а2 • ехр(-а, • /)) где: • МС текущее значение рыночной капитализации исследуемой компании; • а вектор параметров модели; • tнезависимая переменная, в качестве которой используется время.
Раскрыто содержание параметров аь аг и аз предложенной модели для исследования показателей российского рынка ценных бумаг.
3.
Доказана адекватность разработанной модели условиям дискретного распределения времени.
Установлено, что доходность акций в таком ^ случае зависит от соотношения момента S покупки ценной бумаги и момента R ее продажи.
С использованием компьютерных программ представлена гра

[стр.,50]

50 2.2.
Воздействие факторов торможения иа скорость роста рыиочиой каиитализации комиаиии.
Анализ приведенных выше графиков позволяет обнаружить другую, более важную закономерность в изменениях рыночных цен акций и рынка ценных бумаг в целом.
Прежде всего, обратим внимание на тот факт, что большинство инвесторов на рынке ценных бумаг предпочитают действовать по обычной схеме: приобрести финансовый инструмент по низкой цене, а затем по окончании определенного промежутка времени продать его по более высокой цене.
Именно поэтому для очень многих участников сделок с ценными бумагами особый интерес представляет анализ восходящих трендов, когда наблюдается устойчивый рост стоимости акций.
Обратимся к восходящим трендам на рисунках 1-5.
Как видно, рост цены акций и значений фондовых индексов в целом происходит неравномерно: на начальной стадии соответствующей фазы роста наблюдается достаточно резкий прирост рыночной стоимости акций и величин индексов.
В это время приращение цен рассматриваемых акций и значений фондовых индексов достаточно близко соответствует экспоненциальной зависимости.
Однако затем скорость роста затухает, и в последующем она начинает асимптотически стремиться к нулю.
Чем объясняется подобное поведение цен акций и величин индексов рынков ценных бумаг? С нашей точки зрения, основная причина кроется в следующем: развитие любой компании происходит неравномерно.
Как правило, по мере достижения компанией конкурентных преимуществ и расширения своего присутствия на рынке реализуемой продукции объемы производства начинают возрастать.
Это может обусловить расширение парка используемых основных фондов, увеличение количества привлекаемых спе


[стр.,51]

51 циалистов, дальнейшую экспансию на рынки.
Такие периоды развития компании совпадают с начальной стадией роста рыночной цены ее акций на фондовых рынках.
Однако в определенные моменты начинают сказываться факторы торможения такого развития.
Появление подобных факторов могут быть обусловлено различными обстоятельствами достижение пределов спроса на продукцию фирмы, ограниченность адекватных каналов обмена информацией, несоответствие менеджмента компании современным требованиям, узость ресурсной базы и т.п.
В силу воздействия факторов торможения и проявляется затухание скорости цен акций компании.
В некоторых интервалах времени факторы торможения различных компаний могут совпадать, что, в конечном итоге, приводит к затуханию скорости роста и фондовых индексов в целом.
Иными словами, любая компания сталкивается с барьерами в своем развитии.
В результате на каждой очередной фазе роста возникают локальные пределы роста фирмы.
Наличие таких локальных пределов роста наглядно иллюстрируют
графики на рис.
1-5.
Для преодоления подобных барьеров развития и локальных пределов роста компании необходимы качественные изменения как на рынках (ресурсных, товарных, фондовых, валютных), так и в самой компании.
Например, существенная трансформация структуры акционерного капитала
фирмы, достижение корпоративных соглашений, изменение руководства фирмы может привести к тому, что компания нивелирует воздействие факторов торможения, преодолеет барьер и выйдет на качественно новую фазу своего развития.
Однако и для качественно новой фазы развития компании вновь возникнут барьеры развития, появится иной локальный предел роста стоимости

[Back]