|
ИЛИ иной ценной бумаги, важно выявить динамику именно растущего тренда и установить оптимальный момент выхода с рынка. Проведенное нами исследование позволяет утверждать, что, как правило, для растущего тренда наблюдается общая закономерность: в начале новой фазы экономического и (или) технологического развития скорость роста капитализации зависит главным образом от текущего состояния компании. Затем начинают воздействовать внешние факторы социальноэкономической среды, замедляющие эту скорость. Наконец, по мере приближения к очередному локальному пределу развития компании скорость асимптотически стремится к нулю. Следует также отметить, что точка перегиба на кривой роста стоимости компании в зависимости от времени может иметь различные положения. Идентификация этой точки имеет ключевое значение для обоснования инвестиционной стратегии и принятия тактических решений. Действительно, для инвестора, владеющего акцией (находящегося в длинной позиции на рынке данной акции) является принципиальным уточнение того момента, когда скорость роста цены акции достигает максимальной величины, а затем начинается стадия затухания. Поэтому для представления моделей роста капитализации компании в условиях существования локальных и глобальных пределов предлагается использовать особую детерминированную основу, называемую кривой Гомпертца: М С М = а, •exp(-<7j •ехр(-а, -t))^ (7) где МС текущее значение рыночной капитализации исследуемой компании; а вектор параметров модели; t независимая переменная, в качестве которой будем использовать время. Таким образом, получаем, что: 150 |
60 новое применение распределения случайных величин, введенное Б. Гомпертцом. Выше обращалось внимание на то, что между различными фазами развития компании возможны самые разнообразные тренды изменения ее рыночной капитализации. Для инвесторов особый интерес представляют растущие тренды. Обусловлено это тем, что около 90% участников сделок на фондовых рынках используют обычную стратегию покупки ценных бумаг по низкой цене и последующей их продажи по более высоким ценам. Отсюда понятно, что для инвестора, занимающего длинную позицию на рынке той или иной ценной бумаги, важно выявить динамику именно растущего тренда и установить оптимальный момент выхода с рынка. Проведенное нами исследование позволяет утверждать, что, как правило, для растущего тренда наблюдается общая закономерность: в начале новой фазы экономического и (или) технологического развития скорость роста капитализации зависит главным образом от текущего состояния компании. Затем начинают воздействовать внешние факторы социально-экономической среды, замедляющие эту скорость. Наконец, по мере приближения к очередному локальному пределу развития компании скорость асимптотически стремится к нулю. Следует также отметить, что точка перегиба на кривой роста стоимости компании в зависимости от времени может иметь различные положения. Идентификация этой точки имеет ключевое значение для обоснования инвестиционной стратегии и принятия тактических решений. Действительно, для инвестора, владеющего акцией (находящегося в длинной позиции на рынке данной акции) является принципиальным уточнение того момента, когда скорость роста цены акции достигает максимальной величины, а затем начинается стадия затухания. 61 Поэтому для представления моделей роста капитализации компании в условиях существования локальных и глобальных пределов предлагается ^ использовать особую детерминированную основу, называемую кривой Гомпертца: MC(u,t) = а^ • Qxp{-a^' exp(-fl, -t)) (l) где: • МС текущее значение рыночной капитализации исследуемой компании; • а вектор параметров модели; • t независимая переменная, в качестве которой будем использовать Щ^ время. Для того, чтобы выявить смысл параметров модели, допустим, что она соответствует промежутку времени, в течение которого происходит рост рыночной стоимости некоторого объекта оценки (в нашем случае капитализации компании). Неограниченно увеличивая горизонт времени, получаем при положительном значении параметра модели щ: Следовательно, параметр й^з можно интерпретировать как предел роста рыночной стоимости оцениваемой компании для рассматриваемой фазы ее развития. Примем за начало отсчета тот момент времени, с которого осуществляется переход к качественно новой фазе развития компании. Тогда начальную рыночную стоимость компании можно онределить, используя следующее условие: -а, • 0)) = |