|
165 цена оценка по м одели 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 месяц Рисунок 3.9 Сравнение теоретических значений цены акции. ОАО «Северсталь», полученных по разработанной модели, с реально наблюдаемыми величинами. Как видно из данного рис^шка, кривая, соответствующая теоретическим значениям пен обыкновенных акций ОАО «Северсталь», полученным с использованием разработанной нами модели, достаточно точно соответствует реально наблюдаемым величинам цен этих акций за последние 35 месяцев. Это является убедительным доказательством корректности предложенного нами подхода оценки стоимости ценных бумаг при наличии локалышх пределов роста капитализации компании. Полученные данные для динамики цен обыкновенных акций ОАО «Северсталь» позволяют провести вычисление основных параметров предложенной нами модели. Как следует из неравенства (5), такими параметрами яв.ляются: Величина к, определяющая соотношение капитализации компании в начальной и завершаюпюй стадии соответствующей фазы роста aj, характеризующая факторы торможения роста стоимости компании при наличии барьеров в развитии фирмы и локальных пределов роста ее стоимости. |
60000 50000 40000 10000 0 I I I I I I 91 -Цена -Оценка по модели 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 Рис. 15. Сравнение теоретических значений цены обыкновенной акции СБ РФ, полученных по разработанной модели, с реально наблюдаемыми величинами Как видно из данного рисунка, кривая, соответствующая теоретическим значениям цен обыкновенных акций Сбербанка России, полученным с использованием разработанной нами модели, достаточно точно соответствует реально наблюдаемым величинам цен этих акций за последние 35 месяцев. Это является убедительным доказательством корректности предложенного нами подхода оценки стоимости ценных бумаг при наличии локальных пределов роста капитализации компании. Полученные данные для динамики цен обыкновенных акций Сбербанка РФ позволяют провести вычисление основных параметров предложенной нами модели. Как следует из равенства (5), такими параметрами являются: • величина к, определяющая соотношение капитализации компании в начальной и завершающей стадии соответствующей фазы роста; 92 • ai, характеризующая факторы торможения роста стоимости компании при наличии барьеров в развитии фирмы и локальных пределов роста ее стоимости; • локальная начальная стоимость МСо, показывающая исходную капитализацию компании в момент начала процесса оценки стоимости фирмы; • опорная стоимость МСопорная, представляющая собой постоянную составляющую модели. В результате проведенных вычислений устанавливаем, что для обыкновенных акций Сбербанка России эти четыре параметра имеют следующие величины: л:= 345,0078 ai= 0,03851 МСо= 601,3068 руб. МСопорная = 6752,849 руб. Следовательно, для обыкновенных акций Сбербанка РФ основное уравнение (5) нашей модели: MC(a,,t) = «:'-'<-" • МС, + МС^ (5) ДОЛЖНО принять следующий вид: X(601,3068)+ 6752,849 Ценность сделанных оценок параметров разработанной модели для обыкновенных акций Сбербанка РФ состоит в том, что с их помощью можно сделать прогноз движения цены данной акции на будущий период. В частности, на рисунке 17 графически отражен сделанный нами с использованием вычисленных четырех параметров модели прогноз динамики цены обыкновенной акции Сбербанка России на последующие семь лет: |