|
Локальная начальная стоимость МСо, показывающая исходную капитализацию компании в момент начала процесса оценки стоимости фирмы. Ценность сделанных оценок параметров разработанной модели для обыкновенных акций ОАО «Северсталь» состоит в том, что с их помощью можно сделать прогноз движения цены данной акции на будущий период. В частности, на рисунке 3.10 графически отражен сделанный нами с использованием вычисленных четырех параметров модели прогноз динамики цены обыкновенной акции ОАО «Северсталь» на последующие семь лет: 166 Рисунок 3.10 Прогноз динамики цены обыкновенной акции ОАО «Северсталь» Обратим внимание, что график дает представление о долгосрочном прогнозе динамики цен обыкновенной акции ОАО «Северсталь». Если сокращать интервалы времени, в течение которых будет проводиться оценка, то в краткосрочных периодах мы столкнемся с характерным S-образным видом графика изменения цен и локальными пределами роста капитализации компании. Проведенное в диссертации комплексное исследование оценки инвестиционной стоимости предприятий в условиях неопределенности позволило получить и обосновать ряд новых и существенных выводов и предложений. 1. Оценка инвестиционной стоимости предприятий является одной ключевых задач современного этапа экономической науки. Ее решение требует как теоретического осмысления, так и решения прикладных |
92 • ai, характеризующая факторы торможения роста стоимости компании при наличии барьеров в развитии фирмы и локальных пределов роста ее стоимости; • локальная начальная стоимость МСо, показывающая исходную капитализацию компании в момент начала процесса оценки стоимости фирмы; • опорная стоимость МСопорная, представляющая собой постоянную составляющую модели. В результате проведенных вычислений устанавливаем, что для обыкновенных акций Сбербанка России эти четыре параметра имеют следующие величины: л:= 345,0078 ai= 0,03851 МСо= 601,3068 руб. МСопорная = 6752,849 руб. Следовательно, для обыкновенных акций Сбербанка РФ основное уравнение (5) нашей модели: MC(a,,t) = «:'-'<-" • МС, + МС^ (5) ДОЛЖНО принять следующий вид: X(601,3068)+ 6752,849 Ценность сделанных оценок параметров разработанной модели для обыкновенных акций Сбербанка РФ состоит в том, что с их помощью можно сделать прогноз движения цены данной акции на будущий период. В частности, на рисунке 17 графически отражен сделанный нами с использованием вычисленных четырех параметров модели прогноз динамики цены обыкновенной акции Сбербанка России на последующие семь лет: 94 Обратим внимание, что график на рисунке 17 дает нредставление о долгосрочном прогнозе динамики цен обыкновенной акции Сбербанка России, Если сокращать интервалы времени, в течение которых будет проводиться оценка, то в краткосрочных периодах мы столкнемся с характерным б'-образным видом графика изменения цен и локальными пределами роста капитализации компании. Сколь точен сделанный нами прогноз изменения цен обыкновенных акций Сбербанка России? Для ответа на этот вопрос следует оценить возникающие отклонения теоретический величин цен акций (получаемых с использованием разработанной нами модели) от реально наблюдаемых цен этих акций. Обратимся к таблице 1. В колонке (4) этой таблицы приведены вычисленные нами отклонения теоретических значений цен акций от их наблюдаемых величин. Колонка (5) показывает абсолютные значения вычисленных ошибок. Перенесем данные колонки (4) таблицы 1 на график (рисунок 18). Как видно из рисунка, в изменениях остаточной ошибки просматривается волнообразный характер. Значит, имеется возможность уточнения модели, если дополнить разработанную нами модель составляющей вида axsinOt, учитывающей волнообразное отклонение теоретических величин от тренда. Подобную оценку предполагается сделать в ходе последующих исследований. |