|
аспектов, связанных с количественной оценкой стоимости предприятай в рыночных параметрах и разработкой соответствующих методик, основанных на отечественном и зарубежном опыте. В работе выявлены концептуальные подходы к оценке стоимости предприятий и исследованы базовые положения эволюции основных концепций стоимости, которые сформировали методологические подходы к оценке стоимости предприятий. Выделены следующие этапы развития теорий стоимости: трудовая теория стоимости, теория издержек (факторов) производства, теория полезности, теория предельной полезности, неоклассическая теория стоимости. Обосновано, что наиболее конструктивный подход к исследованию инвестиционной стоимости предприятия лежит в русле маржиналистской теории предельной полезности, исходящей из наличия связи стоимости с величиной предельных доходов и предельных затрат. 2. Рассматривая сущность, цели и задачи инвестиционной стоимост мы исходили из того, что этот вид стоимости определяет стоимость актива для конкретного инвестора. Инвестиционную стоимость характеризует, прежде всего, привлекательность актива для данного инвестора с точки зрения перспектив доходности, с учетом принятия предполагаемых управленческих и инвестиционных решений, которые напрямую связаны с производственным и финансовым планированием на предприятии. Отсюда следует, что инвестиционная стоимость это ожидаемая стоимость объекта оценки, привлекательность которого определяется перспективами доходности с учетом неопределенности и риска для конкретного инвестора, действующего в соответствии с принципами предельной полезности, ожидания, наилучшего и наиболее эффективного использования. В работе проведен сравнительный анализ инвестиционной стоимости и других видов стоимостей предприятия. На этой основе определено место и роль инвестиционной стоимости в современной системе оценки предприятий. 167 |
Рассматривая сущность инвестиционной стоимости, мы исходим из того, что это вид стоимости, определяющий стоимость актива для конкретного инвестора. Инвестиционная стоимость в отличие от рыночной, характеризует, прежде всего, привлекательность актива для данного инвестора, с точки зрения перспектив доходности, с учетом принятия предполагаемых управленческих и инвестиционных решений. А так же можно отметить, что инвестиционная стоимость напрямую связана с производственным и финансовым планированием на предприятии. Отсюда следует, что понятие инвестиционной стоимости предприятия это ожидаемая стоимость объекта оценки, привлекательность которого определяется перспективами доходности с учетом неопределенности и риска для конкретного инвестора, действующего в соответствии с принципами предельной полезности, ожидания, наилучшего и наиболее эффективного использования. Инвестиционная стоимость играет ключевую роль при эффективном управлении предприятием. Принятие инвестиционных решений, изменений параметров политики компании в области ассортимента продукции или услуг, в отношении привлечения заемного капитала и других важных аспектов, зачастую невозможно без оценки инвестиционной стоимости предприятия. Расчет и анализ инвестиционной стоимости необходим для обеспечения наиболее эффективного распределения инвестируемых ресурсов. Для определения отличия инвестиционной стоимости от рыночной обратимся к известной работе по оценке недвижимости : Рыночная стоимость может быть названа «стоимостью на рынке», а инвестиционная стоимость конкретной стоимостью товаров или услуг для конкретного инвестора, исходя из его личных инвестиционных целей. Как видно из выше изложенного, рыночная стоимость и инвестиционная стоимость являются двумя различными понятиями, хотя в зависимости от обстоятельств The Appraisal of Real Estate, 9 ed. (Chicago: American Institute of Real Estate Apraisers, 1987).C.596 Заключение Проведенное в диссертации комплексное исследование оценки инвестиционной стоимости предприятий в условиях неопределенности позволило получить и обосновать ряд новых и существенных выводов и предложений, выносимых на защиту. 1. Оценка инвестиционной стоимости предприятий является одной из ключевых задач современного этапа экономической науки. Ее решение требует как теоретического осмысления, так и решения прикладных аспектов, связанных с количественной оценкой стоимости предприятий в рыночных параметрах и разработкой соответствующих методик, основанных на отечественном и зарубежном опыте. В работе выявлены концептуальные подходы к оценке стоимости предприятий и исследованы базовые положения эволюции основных концепций стоимости, которые сформировали методологические подходы к оценке стоимости предприятий. Выделены следующие этапы развития теорий стоимости: трудовая теория стоимости, теория издержек (факторов) производства, теория полезности, теория предельной полезности, неоклассическая теория стоимости. Обосновано, что наиболее конструктивный подход к исследованию инвестиционной стоимости предприятия лежит в русле маржиналистской теории предельной полезности, исходящей из наличия связи стоимости с величиной предельных доходов и предельных затрат. 2. Рассматривая сущность, цели и задачи инвестиционной стоимости, мы исходили из того, что этот вид стоимости определяет стоимость актива для конкретного инвестора. Инвестиционную стоимость характеризует, прежде всего, привлекательность актива для данного инвестора с точки зрения перспектив доходности, с учетом принятия предполагаемых управленческих и инвестиционных решений, которые напрямую связаны с производственным и финансовым планированием на предприятии. Отсюда следует, что инвестиционная стоимость это ожидаемая стоимость объекта оценки, привлекательность которого определяется перспективами доходности с учетом неопределенности и риска для конкретного инвестора, действующего в соответствии с принципами предельной полезности, ожидания, наилучшего и наиболее эффективного использования. В работе проведен сравнительный анализ инвестиционной стоимости и других видов стоимостей предприятия. На этой основе определено место и роль инвестиционной стоимости в современной системе оценки предприятий. В результате проведенного исследования выявлены важнейшие задачи инвестиционной стоимости: оценка для целей проведения реструктуризации компании; оценка для целей принятия внутренних стратегических решений по развитию деятельности компании; оценка исследования финансирования планов финансового оздоровления, реструктуризации долгосрочной задолженности, других случаев финансирования деятельности предприятиядолжника; оценка для осуществления прямых долгосрочных инвестиций, финансирование инвестиционного плана, долгосрочное кредитование предприятия. В работе выделены основные функции инвестиционной стоимости (обоснование эффективности управленческих решений, выбор наиболее* I эффективного инвестиционного проекта, оценка эффективности действующего бизнеса) и определено их существенное отличие от функций оценки иных видов стоимостей, в частности, рыночной стоимости. 3. Оценка инвестиционной стоимости в условиях рыночной экономики должна опираться на правильное понимание сущности риска и неопределенности. Риск и неопределенность имманентно присущи рыночной среде, поэтому необходимость их учета при оценке инвестиционной стоимости является важной составляющей оценочной деятельности. Анализ взглядов экономистов на сущность риска и неопределенности и их соотношение позволил выделить следующие теоретические положения: риск и неопределенность тесно связаны друг с другом и часто используются в экономической литературе как синонимы, но их нельзя |