|
должных принципов их инвестирования; провести реформу регулирования, направленную на создание реальных условий для учета интересов профессиональных участников рынка, инвесторов и эмитентов при формировании политики регулирования финансового рынка. Органы государственной власти на протяжении нескольких лет активно обсуждают проблемы развития финансовых рынков в России, формулируют цели и задачи государственной политики в данной сфере, но реальный прогресс явно недостаточен. В ближайшее время могут быть приняты подготовленные ФСФР поправки в закон «О рынке ценных бумаг», упрощающие процедуру прохождения IPO внутри страны: предлагается сократить срок между принятием решения о первичном размещении ценных бумаг и началом их вторичного обращения; отменяется положение о том, что в течение 45 дней после принятия решения о публичном размещении эмитент не может размещать акции до тех пор, пока миноритарные акционеры не воспользуются своим правом на их преимущественный выкуп, при этом миноритарии смогуг осуществить свое право, но выкупаться акции будут после проведения IPO по цене, определенной в ходе публичного размещения., изменяется процедура регистрации отчета о публичном размещении: например, эмитент сможет зарегистрировать отчет о выпуске на бирже, уведомив об этом регулятора. По мнению автора, каждая российская компания, которая планирует выход на рынок IPO, должна исходить из сложившейся ситуации и учитывачъ несовершенство российского фондового рынка. Следовательно, имеет смысл более предметно рассмотреть методы совершенствования и повышения эффективности IPO, которые может использовать компания, планирующая привлечь инвестиции путем размещения ачсций на открытом рынке. По итогам исследования опыта IPO российских компаний во второй 212 |
Федерации» , который содержит следующие предложения: существенно снизить уровень транзакционных издержек привлечения капитала на российском финансовом рынке через развитие конкурентоспособных институтов инфраструктуры фондового рынка; принять меры по снижению уровня инвестиционного риска на российском финансовом рынке, через обеспечение должной защиты прав и законных интересов инвесторов; активно содействовать формированию отечественного розничного инвестора через развитие коллективных форм сбережений и обеспечение должных принципов их инвестирования; провести реформу регулирования, направленную на создание реальных условий для учета интересов профессиональных участников рынка, инвесторов и эмитентов при формировании политики регулирования * финансового рынка. Вопросы развития финансового рынка обсуждаются уже не первый год. «Основные направления социально-экономического развития РФ на долгосрочную перспективу», подготовленные группой экономистов под руководством министра экономики Г. Грефа еще в 2001 г., предусматривали, что для развития финансового рынка, который сможет выполнять роль щ эффективного механизма привлечения и перераспределения капитала вР российской экономике, стимулировать инвестиционную активность, усилить позиции страны на мировом рынке капитала, требуется решение ряда принципиально важных задач: законодательное и судебное обеспечение защиты прав инвесторов; увеличение числа финансовых инструментов на фондовом рынке в целях расширения объектов инвестирования и привлечения новых инвесторов, ориентированных на долгосрочные вложения, снижение рисков инвестирования; устранение административных и налоговых барьеров в целях 144 стимулирования предложения корпоративных бумаг; развитие всех видов торговых систем с преобладающей ролью организованного рынка в целом и биржевого сектора в частности; развитие инфраструктуры фондового рынка, которая должна обеспечить мобильность и перелив капитала, снижение стоимости инвестиционных ресурсов; совершенствование механизмов регулирования фондового рынка, устранение дублирования в этой сфере. ь Органы государственной власти на протяжении нескольких лет активно обсуждают проблемы развития финансовых рынков в России, формулируют цели и задачи государственной политики в данной сфере, но реальный прогресс явно недостаточен. В ближайшее время могут быть приняты подготовленные ФСФР поправки в закон «О рынке ценных бумаг», упрощающие процедуру прохождения IPO внутри страны: предлагается сократить срок между принятием решения о первичном размещении ценных бумаг и началом их вторичного обращения; отменяется положение о том, что в течение 45 дней после принятия решения о публичном размещении эмитент не может размещать акции до тех пор, пока миноритарные акционеры не воспользуются своим правом на их преимущественный выкуп, при этом миноритарии смогут осуществить свое право, но выкупаться акции будут после проведения IPO по цене, определенной в ходе публичного размещения. изменяется процедура регистрации отчета о публичном размещении: например, эмитент сможет зарегистрировать отчет о выпуске на бирже,4 уведомив об этом регулятора.90 По мнению автора, каждая российская компания, которая планирует выход на рынок IPO, должна исходить из сложившейся ситуации и учитывать несовершенство российского фондового рынка. Следовательно, имеет смысл 145 ФСФР намерена стимулировать эмитентов проводить IPO в России // Финанс, (http://www.finansmag.ru/21311) более предметно рассмотреть методы совершенствования и повышения эффективности IPO, которые может использовать компания, планирующая привлечь инвестиции путем размещения акций на открытом рынке. По итогам исследования опыта IPO российских компаний во второй главе автор пришел к выводу, что развитие компании в годы, предшествовавшие IPO, и финансовое состояние компании на момент проведении IPO во многом предопределяют сможет ли компания инвестировать привлеченные средства и получить дополнительные возможности развития, или компания израсходует привлеченные средства на погашение долгов, образовавшихся до IPO, и покрытие текущих расходов. Для целей прогнозирования возможностей компании по использованию инвестиционного потенциала IPO автором рекомендуется следующий подход к использованию анализа финансовых показателей компании-эмитента за периоды, непосредственно предшествующие проведению IPO. 4 В зависимости от задач, которые решает компания, выходя на рынок IPO, предлагается разделить IPO на 3 основные группы: 1) IPO, которые проводятся с целью привлечения средств для финансирования капитальных вложений и других инвестиций ,в реальные активы; 2) IPO, которые проводятся с целью снижения уровня заемного капитала, привлеченного для финансирования активной фазы развития компании, предшествовавшей IPO; ч 3) IPO, основной задачей которых является предоставление акционерам компании возможности выгодно продать полностью или частично их доли в капитале компании. В практике проведения IPO возможны различные комбинации указанных задач, но одна из задач обычно превалирует над остальными. Только в случае проведения IPO 1-й группы компания действительно использует IPO в качестве способа финансирования инвестиционных 146 |