|
если в результате IPO большая часть или 100% вырученных средств постз'пают в доход самой компании, то отнести такое размещение акций к 1й или 2-й группе возможно на основании анализа финансово-экономических показателей компании как минимум за 2 года, предшествующих году IPO. Для проведения финансового анализа необходима проаудированная финансовая отчетность компании, составленная в соответствии общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP) или Международными стандартами финансовой отчетности. В настоящее время многие крупные и средние российские компании готовят финансовую отчетность в соответствии с US GAAP, а для компаний, планирующих выход на рынок IPO, наличие финансовой отчетности по международным стандартам является одним из обязательных условий и этапов подготовки к 1Р0. Для анализа рекомендуется использовать восемь расчетных показателей: 1) изменение выручки компании по сравнению с предыдущим годом; 2) отношение прибыли до вычета налогов, амортизационных отчислений и расходов по процентам (EBl'l'DA) к выручке компании за отчетный период (далее EBITDA / Выручка); 3) сумма затрат на капитальные вложения и па приобретение других компаний (сокращенно КВИПК). Под капитальными вложениями понимается сумма денежных средств, затраченных компаний в отчетном периоде на приобретение основных средств и нематериальных активов. Под затратами на приобретение других компаний понимается сумма денежных средств, направленных компаний в отчетном периоде на покупку долей участия в капитале других организаций с целью получения контроля над ними. 4) изменение показателя КВИПК по сравнению с предыдущим годом; 5) чистый поток денежных средств от операционной деятельности за отчетный период (сокращенно ЧПДСОД) за минусом денежных средств, 215 |
компаний был проведен анализ финансовых показателей эффективности компаний в динамике за несколько лет, включая 2 года, предшествовавших IPO, и 2 года после IPO. Для анализа использовались следующие расчетные показатели эффективности: 1) изменение выручки компании по сравнению с предыдущим годом в процентах; 2) изменение затрат на капитальные вложения (сокращенно КВ) и на приобретение других компаний (сокращенно ПК) по сравнению с предыдущим годом (сокращенно —КВИПК); 3) отношение затрат на капитальные вложения за каждый отчетный период к балансовой стоимости основных средств (сокращенно ОС) и нематериальных активов (сокращенно НМА) на последнюю дату соответствующего отчетного периода (сокращенно —КВ / ОСНМА); 4) отношение суммы затрат на капитальные вложения и на приобретение других компаний к общей балансовой стоимости активов (сокращенно БСА) на последнюю дату каждого отчетного периода (сокращенно — КВИПК / БСА); г 5) отношение прибыли до вычета налогов, амортизационных отчислений и расходов по процентам (EBITDA) к выручке компании за отчетный период (далее —EBITDA / Выручка); 6) коэффициент «финансовый рычаг» (сокращенно ФР), рассчитанный как отношение долга компании к сумме долга и капитала и резервов на конец отчетного периода Под капитальными вложениями понимается сумма денежных средств, затраченных компаний в отчетном периоде на приобретение основных средств а и нематериальных активов. Все расчеты производились на основании официальной финансовой отчетности компаний, подготовленной в соответствии с общепринятыми в США принципами бухгалтерского учета 121 Для определения возможного варианта развития компании, планирующей IPO, предлагается следующий подход: Р если в результате IPO большая часть или 100% вырученных средств поступают в доход акционеров компании, то такое размещение акций не рассматривается, так как оно может иметь только косвенное воздействие на развитие компании и ее инвестиционный потенциал; если в результате IPO большая часть или 100% вырученных средств поступают в доход самой компании, то отнести такое размещение акций к 1-й или 2-й группе возможно на основании анализа финансовоэкономических показателей компании как минимум за 2 года, предшествующих году IPO. Для проведения финансового анализа необходима проаудированная финансовая отчетность компании, составленная в соответствии общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP) или Международными стандартами финансовой отчетности (IFRS или МСФО). В настоящее время многие крупные и средние российские компании готовят финансовую отчетность в соответствии с IFRS и US GAAP, а для компаний, планирующих выход на рынок IPO, наличие финансовой отчетности по международным стандартам является одним из обязательных условий и этапов подготовки к IPO. Для анализа рекомендуется использовать восемь расчетных показателей: 1) изменение выручки компании по сравнению с предыдущим годом; 2) отношение прибыли до вычета налогов, амортизационных отчислений и расходов по процентам (EBITDA) к выручке компании за отчетный период (далее EBITDA / Выручка); 3) сумма затрат на капитальные вложения и на приобретение других компаний (сокращенно — КВИПК). Под капитальными вложениями понимается сумма денежных средств, затраченных компаний в отчетном периоде на приобретение основных средств и нематериальных активов. 148 Под затратами на приобретение других компаний понимается сумма денежных средств, направленных компаний в отчетном периоде на покупку долей участия в капитале других организаций с целью получения контроля над ними. 4) изменение показателя КВИПК по сравнению с предыдущим годом; 5) чистый поток денежных средств от операционной деятельности за отчетный период (сокращенно ЧПДСОД) за минусом денежных средств, направленных на уплату процентов, если в соответствии с учетной политикой компании этот показатель указывается в разделе денежных потоков от финансовой деятельности в отчете о движении денежных средств компании; 6) задолженность компании по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, а также договорам финансовой аренды на конец отчетного периода (сокращенно —ВД); 7) чистый долг компании, рассчитанный как долг компании за минусом остатков денежных средств на конец отчетного периода (сокращенно — ЧД); * 8) коэффициент «финансовый рычаг» (сокращенно —ФР), рассчитанный отношение долга компании к сумме долга и капиталов и резервов на конец отчетного периода. Целесообразность одновременного использования вышеуказанных показателей объясняется следующими причинами: изменение выручки компании свидетельствует об изменении объема бизнеса компании, которое обычно сопровождается увеличением капитальных затрат и, возможно, поглощением других компаний; динамика показателя EBITDA / Выручка отражает прибыльность компании и качество ее роста; динамика показателя КВИПК свидетельствует о том, насколько рост объема продаж сопровождается увеличением капитальных вложений и 149 |