|
направленных на уплату процентов, если в соответствии с учетной политикой компании этот показатель указывается в разделе денежных потоков от финансовой деятельности в отчете о движении денежных средств компании; 6) задолженность компании по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, а также договорам финансовой аренды на конец отчетного периода (сокращенно ВД); 7) чистый долг компании, рассчитанный как долг компании за минусом остатков денежных средств на конец отчетного периода (сокращенно ЧД); 8) коэффициент «финансовый рычаг» (сокращенно ФР), рассчитанный отношение долга компании к сумме долга и капиталов и резервов на конец отчетного периода. Целесообразность одновременного использования вышеуказанных показателей объясняется следующими причинами: изменение выручки компании свидетельствует об изменении объема бизнеса компании, которое обычно сопровождается увеличением капитальных затрат и, возможно, поглощением других компаний; динамика показателя EBITDA / Выручка отражает прибыльность компании и качество ее роста; ' динамика показателя КВИПК свидетельствует о том, насколько рост объема продаж сопровождается увеличением капитальных вложений и других инвестиций с учетом отраслевой принадлежности рассматриваемой компании; КВИПК сопоставляется с ЧПДСОД, чтобы понять в какой мере компания могла покрывать расходы на капитальные вложения и другие инвестиции в реальные активы до момента проведения IPO; абсолютное изменение показателя ВД по сравнению с предыдущим периодом анализируется, для того, чтобы понять использовалось ли долговое финансирование КВИПК, если ЧПДСОД не покрывает КВИПК; показатель ЧД дополняет показатель ВД, который не учитывает, что 216 |
(далее US GAAP), Международными стандартами финансовой отчетности (далее МСФО) или общепринятыми в Великобритании принципами бухгалтерского учета (далее -UK GAAP). Одновременное использование шести показателей эффективноси объясняется следующими причинами: изменение выручки компании свидетельствует об изменении объема бизнеса компании, которое обычно сопровождается увеличением капитальных затрат и, возможно, поглощением других компаний. активный рост некоторых из рассматриваемых компаний приводит к ф недостаточной информативности показателя КВИПК, отражающего изменение капитальных вложений в абсолютном выражении; коэффициент КВ / ОСНМА не учитывает расходы по приобретению других компаний, которые могли быть значительными и даже превысить затраты на капитальные вложения; коэффициент КВИПК / БСА отражает затраты на капитальные вложения и приобретение других компаний относительно общей балансовой стоимости анализируемой компании, так как компания-покупатель поглощает все активы приобретаемой компании. ГРезультаты расчетов указанных выше показателей для двенадцати российских компаний, осуществивших IPO, приведены в Приложении 8. Шесть компаний из двенадцати существенно увеличили КВИПК в год, предшествующий IPO, в абсолютном выражении рост составил от 148% до 646%. В трех случаях КВИПК в год, предшествующий IPO, увеличился незначительно или даже уменьшился (еще по трем компаниям сопоставление невозможно из-за отсутствия данных) Показатель КВ/ОСНМА в год, предшествующий IPO, заметно вырос у компаний «ВБД» (с 15% до 29%), «РБК» (с 35% до 81%), Стальная группа «Мечел» (с 8% до 11%), «Седьмой континент» (с 86% до 108%), «Открытые инвестиции» (с 0% до 14%). Приведенные данные свидетельствуют, что российские компании 122 Под затратами на приобретение других компаний понимается сумма денежных средств, направленных компаний в отчетном периоде на покупку долей участия в капитале других организаций с целью получения контроля над ними. 4) изменение показателя КВИПК по сравнению с предыдущим годом; 5) чистый поток денежных средств от операционной деятельности за отчетный период (сокращенно ЧПДСОД) за минусом денежных средств, направленных на уплату процентов, если в соответствии с учетной политикой компании этот показатель указывается в разделе денежных потоков от финансовой деятельности в отчете о движении денежных средств компании; 6) задолженность компании по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, а также договорам финансовой аренды на конец отчетного периода (сокращенно —ВД); 7) чистый долг компании, рассчитанный как долг компании за минусом остатков денежных средств на конец отчетного периода (сокращенно — ЧД); * 8) коэффициент «финансовый рычаг» (сокращенно —ФР), рассчитанный отношение долга компании к сумме долга и капиталов и резервов на конец отчетного периода. Целесообразность одновременного использования вышеуказанных показателей объясняется следующими причинами: изменение выручки компании свидетельствует об изменении объема бизнеса компании, которое обычно сопровождается увеличением капитальных затрат и, возможно, поглощением других компаний; динамика показателя EBITDA / Выручка отражает прибыльность компании и качество ее роста; динамика показателя КВИПК свидетельствует о том, насколько рост объема продаж сопровождается увеличением капитальных вложений и 149 других инвестиций с учетом отраслевой принадлежности рассматриваемой компании; КВИПК сопоставляется с ЧПДСОД, чтобы понять в какой мере компания могла покрывать расходы на капитальные вложения и другие инвестиции в реальные активы до момента проведения IPO; абсолютное изменение показателя ВД по сравнению с предыдущим периодом анализируется, для того, чтобы понять использовалось ли долговое финансирование КВИПК, если ЧПДСОД не покрывает КВИПК; ф показатель ЧД дополняет показатель ВД, который не учитывает, что компания может иметь значительные остатки денежных средств; коэффициент ФР и его динамика отражают уровень использования заемных средств компанией и возможность его увеличения в случае привлечения заемного финансирования. По результатам анализа финансовых показателей можно оценить каким образом IPO соотносится с финансовой и инвестиционной политикой компании: если проведение IPO предусмотрено в инвестиционной политике компании, то привлеченные средства должны быть направлены на финансирование капитальных вложений и других инвестиций в реальные активы, что может придать значительный импульс процессу развития компании и росту ее бизнеса; если проведение IPO предусмотрено только в финансовой политике компании, то она использует привлеченные средства на выплату задолженности по кредитам и займам и сбалансирует таким образом структуру капитала, улучшит финансовую устойчивость. Смоделируем возможные ситуации и варианты развития компании после проведения IPO. Каждый вариант развития компании, вышедшей на рынок IPO, предусматривает разработку соответствующих финансовой и инвестиционной политик компании. 150 |