компания может иметь значительные остатки денежных средств; коэффициент ФР и его динамика отражают уровень использования заемных средств компанией и возможность его увеличения в случае привлечения заемного финансирования. По результатам анализа финансовых показателей можно оценить каким образом IPO соотносится с финансовой и инвестиционной политикой компании; если проведение IPO предусмотрено в инвестиционной политике компании, то привлеченные средства должны быть направлены на финансирование капитальных вложений и других инвестиций в реальные активы, что может придать значительный импульс процессу развития компании и росту ее бизнеса; если проведение IPO предусмотрено только в финансовой политике компании, то она использует привлеченные средства на выплату задолженности по кредитам и займам и сбалансирует таким образом структуру капитала, улучшит финансовую устойчивость. Смоделируем возможные ситуации и варианты развития компании после проведения IPO. Каждый вариант развития компании, вышедшей на рынок IPO, предусматриваез' разработку соответствующих финансовой и инвестиционной политик компании. Компания 1. За два года, предшествовавшие IPO, выручка компании изменялась в соответствии с общеотраслевой динамикой, макроэкономической ситуацией, колебаниями курсов валют (если операции компании производятся в одной валюте, а отчетность составляется в другой). Показатель EBITDA / Выручка не изменяется или изменяется незначительно. Капитальные затраты и другие инвестиции в реальные активы данный период были на одинаковом уровне в каждый отчетный период или изменялись незначительно. Компания находится в стабильной фазе развития. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что компания имеет достаточный приток денежных средств от операционной деятельности для 217 |
других инвестиций с учетом отраслевой принадлежности рассматриваемой компании; КВИПК сопоставляется с ЧПДСОД, чтобы понять в какой мере компания могла покрывать расходы на капитальные вложения и другие инвестиции в реальные активы до момента проведения IPO; абсолютное изменение показателя ВД по сравнению с предыдущим периодом анализируется, для того, чтобы понять использовалось ли долговое финансирование КВИПК, если ЧПДСОД не покрывает КВИПК; ф показатель ЧД дополняет показатель ВД, который не учитывает, что компания может иметь значительные остатки денежных средств; коэффициент ФР и его динамика отражают уровень использования заемных средств компанией и возможность его увеличения в случае привлечения заемного финансирования. По результатам анализа финансовых показателей можно оценить каким образом IPO соотносится с финансовой и инвестиционной политикой компании: если проведение IPO предусмотрено в инвестиционной политике компании, то привлеченные средства должны быть направлены на финансирование капитальных вложений и других инвестиций в реальные активы, что может придать значительный импульс процессу развития компании и росту ее бизнеса; если проведение IPO предусмотрено только в финансовой политике компании, то она использует привлеченные средства на выплату задолженности по кредитам и займам и сбалансирует таким образом структуру капитала, улучшит финансовую устойчивость. Смоделируем возможные ситуации и варианты развития компании после проведения IPO. Каждый вариант развития компании, вышедшей на рынок IPO, предусматривает разработку соответствующих финансовой и инвестиционной политик компании. 150 Компания 1. За два года, предшествовавшие IPO, выручка компании изменялась в соответствии с общеотраслевой динамикой, макроэкономической ситуацией, колебаниями курсов валют (если операции компании производятся в одной валюте, а отчетность составляется в другой). Показатель EBITDA / Выручка не изменяется или изменяется незначительно. Капитальные затраты и другие инвестиции в реальные активы данный период были на одинаковом уровне в каждый отчетный период или изменялись незначительно. Компания находится в стабильной фазе развития. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что компания имеет достаточный приток денежных средств от операционной деятельности для покрытия расходов на капитальные затраты и другие инвестиции в реальные активы. В таком случае, скорее всего, у компании будет невысокая долговая нагрузка, а ФР не превысит среднеотраслевой уровень. Проведение IPO такой компанией может быть необходимо для привлечения средств под масштабный проект, который профинансировать сама компания не в состоянии, а привлечение кредитов и займов повысит долговую нагрузку до неприемлемого уровня. Средства могут понадобиться как для капитальных!' вложений, необходимых для нового проекта, так и для покрытия убытков от проекта до достижения им точки безубыточности. Компания 2. Как и в случае с Компанией 1, выручка компании изменялась в соответствии с общеотраслевой динамикой, макроэкономической ситуацией, колебаниями курсов валют. Показатель EBITDA / Выручка находился на одном уровне. Динамика капитальных затрат и инвестиций соответствовала динамике выручки компании. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что притока денежных средств от операционной деятельности недостаточно для покрытия расходов на капитальные затраты и инвестиции. Чтобы сохранить капитальные затраты и 151 инвестиции на необходимом уровне, компания использует долговое финансирование. В результате уровень ФР возрастает с каждым годом. Компания может планировать проведение IPO с целью финансирования инвестиционных потребностей. Но использование кредитов и займов в периоды, предшествовавшие IPO, приведет к тому, что значительная часть средств, привлеченных в ходе IPO, будет направлена компанией на погашение долга. Компания сможет улучшить свое финансовое положение, сбалансировать капитал, но фактически потенциал IPO в качестве способа финансирования инвестиционных потребностей не будет реализован. Компания 3. За два года, предшествовавшие IPO, компания активно развивалась, выручка значительно увеличивалась каждый год. Капитальные вложения и другие инвестиции в реальные активы также росли быстрыми темпами. Показатель EBITDA / Выручка значительно не изменялся, следовательно, компания смогла контролировать затраты в период бурного роста. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что компания имеет достаточный приток денежных средств от операционной деятельности для покрытия расходов на капитальные затраты и инвестиции. В таком случае, скорее всего, у компании будет невысокая долговая нагрузка, а ФР не превысит среднеотраслевой уровень. Проведение IPO такой компанией может быть необходимо для поддержания высоких темпов роста. Усилившаяся конкуренция на рынке, невозможность экстенсивного развития требуют от компании инвестиций в выпуск новой продукции / услуг, в улучшение и расширение потребительских качеств продукции компании. Возможно планируемые инвестиции достаточно существенны и компания* не может их профинансировать с привлечением заемных источников, так как риски финансовой несостоятельности могут быть велики при неудачной реализации проекта. В таком случае компания предпочтет выйти на рынок IPO. 152 |