|
покрытия расходов на капитальные затраты и другие инвестиции в реальные активы. В таком случае, скорее всего, у компании будет невысокая долговая нагрузка, а ФР не превысит среднеотраслевой уровень. Проведение IPO такой компанией может быть необходимо для привлечения средств под масштабный проект, который профинансировать сама компания не в состоянии, а привлечение кредитов и займов повысит долговую нагрузку до неприемлемого уровня. Средства могут понадобиться как для капитальных 1* вложений, необходимых для нового проекта, так и для покрытия убытков от проекта до достижения им точки безубыточности. Компания 2. Как и в случае с Компанией 1, выручка компании изменялась в соответствии с общеотраслевой динамикой, макроэкономической ситуацией, колебаниями курсов валют. ] Указатель EBITDA / Выручка находился на одном уровне. Динамика капитальных затрат и инвестиций соответствовала динамике выручки компании. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что притока денежных средств от операционной деятельности недостаточно для покрытия расходов на капитальные затраты и инвестиции. Чтобы сохранить капитальные затраты и инвестиции на необходимом уровне, компания использует долговое финансирование. В результате >'ровень ФР возрастает с каждым годом. Компания может планировать проведение IPO с целью финансирования инвестиционных потребностей. Но использование кредитов и займов в периоды, предшествовавшие IPO, приведет к тому, что значительная часть средств, привлеченных в ходе IPO, будет направлена компанией на погашение долга. Компания сможет улучшить свое финансовое положение, сбалансировать капитал, но фактически потенциал IPO в качестве способа финансирования инвестиционных потребностей не будет реализован. Компания 3. За два года, предшествовавшие IPO, компа1£ия активно 218 |
Компания 1. За два года, предшествовавшие IPO, выручка компании изменялась в соответствии с общеотраслевой динамикой, макроэкономической ситуацией, колебаниями курсов валют (если операции компании производятся в одной валюте, а отчетность составляется в другой). Показатель EBITDA / Выручка не изменяется или изменяется незначительно. Капитальные затраты и другие инвестиции в реальные активы данный период были на одинаковом уровне в каждый отчетный период или изменялись незначительно. Компания находится в стабильной фазе развития. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что компания имеет достаточный приток денежных средств от операционной деятельности для покрытия расходов на капитальные затраты и другие инвестиции в реальные активы. В таком случае, скорее всего, у компании будет невысокая долговая нагрузка, а ФР не превысит среднеотраслевой уровень. Проведение IPO такой компанией может быть необходимо для привлечения средств под масштабный проект, который профинансировать сама компания не в состоянии, а привлечение кредитов и займов повысит долговую нагрузку до неприемлемого уровня. Средства могут понадобиться как для капитальных!' вложений, необходимых для нового проекта, так и для покрытия убытков от проекта до достижения им точки безубыточности. Компания 2. Как и в случае с Компанией 1, выручка компании изменялась в соответствии с общеотраслевой динамикой, макроэкономической ситуацией, колебаниями курсов валют. Показатель EBITDA / Выручка находился на одном уровне. Динамика капитальных затрат и инвестиций соответствовала динамике выручки компании. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что притока денежных средств от операционной деятельности недостаточно для покрытия расходов на капитальные затраты и инвестиции. Чтобы сохранить капитальные затраты и 151 инвестиции на необходимом уровне, компания использует долговое финансирование. В результате уровень ФР возрастает с каждым годом. Компания может планировать проведение IPO с целью финансирования инвестиционных потребностей. Но использование кредитов и займов в периоды, предшествовавшие IPO, приведет к тому, что значительная часть средств, привлеченных в ходе IPO, будет направлена компанией на погашение долга. Компания сможет улучшить свое финансовое положение, сбалансировать капитал, но фактически потенциал IPO в качестве способа финансирования инвестиционных потребностей не будет реализован. Компания 3. За два года, предшествовавшие IPO, компания активно развивалась, выручка значительно увеличивалась каждый год. Капитальные вложения и другие инвестиции в реальные активы также росли быстрыми темпами. Показатель EBITDA / Выручка значительно не изменялся, следовательно, компания смогла контролировать затраты в период бурного роста. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что компания имеет достаточный приток денежных средств от операционной деятельности для покрытия расходов на капитальные затраты и инвестиции. В таком случае, скорее всего, у компании будет невысокая долговая нагрузка, а ФР не превысит среднеотраслевой уровень. Проведение IPO такой компанией может быть необходимо для поддержания высоких темпов роста. Усилившаяся конкуренция на рынке, невозможность экстенсивного развития требуют от компании инвестиций в выпуск новой продукции / услуг, в улучшение и расширение потребительских качеств продукции компании. Возможно планируемые инвестиции достаточно существенны и компания* не может их профинансировать с привлечением заемных источников, так как риски финансовой несостоятельности могут быть велики при неудачной реализации проекта. В таком случае компания предпочтет выйти на рынок IPO. 152 предложенная автором, должна сигнализировать о возможных проблемах и о потенциале развития компании, планирующей проведение IPO. Таблица 3.1.1 Моделирование развития компании после IPO на основе оценки ее финансового 154 состояния до проведения IPO Финансовые показатели до проведения IPO Модель 1 .................................................................. Модель 2 Модель 3 Модель 4 1. Выручка компании Незначительный рост Незначительный рост • Увеличение быстрыми темпами Увеличение быстрыми темпами 2. EBITDA / Выручка Положительное значение, за последние два года существенно не изменялся Положительное значение, за последние два года существенно не изменялся Положительное значение, компания смогла контролировать затраты в период бурного роста Значительное снижение, в период роста утрачен контроль над затратами 2. КВИПК Среднеотраслевой уровень Выше среднего уровня Увеличение быстрыми темпами Соответствуют темпам роста выручки 3. Чистый поток денежных средств от операционной деятельности Превышает КВИПК Меньше КВИПК Превышает КВИПК Меньше КВИПК 4. ФР Среднеотраслевой уровень, долговая нагрузка на допустимом уровне Увеличивается, так как компания использует долговое финансирование КВИПК Среднеотраслевой уровень, долговая нагрузка на допустимом уровне Высокий уровень, постоянный рост долговой нагрузки 5, ИТОГ Средства, полученные от IPO могут понадобиться как для капитальных вложений, необходимых для нового проекта, так и для покрытия убытков от* проекта до достижения им точки безубыточности Значительная часть средств, привлеченных в ходе IPO, будет направлена компанией на погашение долга. Компания сможет улучшить свое финансовое ! положение,I сбалансировать капитал, но фактически инвестиционный потенциал IPO не будет реализован Средства, вырученные от IPO, будут использованы для поддержания высоких темпов роста. Компания планирует инвестиции в создание и выпуск новой продукции и услуг, в улучшение и расширение потребительских качеств продукции Средства, полученные от IPO, будут направлены на выплаты по кредитам и займам для предотвращения долгового кризиса. а Используя рекомендуемый подход, руководство и акционеры компании, планирующей IPO, смогут найти ответы на два основных вопроса: |