|
развивалась, выручка значительно увеличивалась каждый год. Капитальные вложения и другие инвестиции в реальные активы также росли быстрыми темпами. Показатель EBITDA / Выручка значительно не изменялся, следовательно, компания смогла контролировать затраты в период бурного роста. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что компания имеет достаточный приток денежных средств от операционной деятельности для покрытия расходов на капитальные затраты и инвестиции. В таком случае, скорее всего, у компании будет невысокая долговая нагрузка, а ФР не превысит среднеотраслевой уровень. Проведение 1Р0 такой компанией может быть необходимо для поддержания высоких темпов роста. Усилившаяся конкзфенция на рынке, невозможность экстенсивного развития требуют от компании инвестиций в выпуск новой продукции / услуг, в улучшение и расширение потребительских качеств продукции компании. Возможно планируемые инвестиции достаточно существенны и компания не может их профинансировать с привлечением заемных источников, так как риски финансовой несостоятельности могут быть велики при неудачной реализации проекта. В таком случае компания предпочтет выйти на рынок IPO. Компания 4. В период, предшествовавший IPO, компания значительно увеличивала объем операций каждый год. Темпы роста капитальных затрат и инвестиций, измеряемых показателем КВИПК, соответствовали темпам роста выручки. Основное отличие Компании 4 от Компании 3 в снижении значений показателя EBITDA / Выручка по мерс увеличения оборотов компании, т.е. Компания 4 утратила контроль над затратами в период активного развития. Поскольку EBITDA оказывает непосредственное влияние на ЧПДСОД, то существует высокая вероятность, что основные операции не будут приносить компании чисзхэго притока денежных средств или даже приведут к чистому оттоку денежных средств. ЧПДСОД будет явно недостаточен для 219 |
Компания 1. За два года, предшествовавшие IPO, выручка компании изменялась в соответствии с общеотраслевой динамикой, макроэкономической ситуацией, колебаниями курсов валют (если операции компании производятся в одной валюте, а отчетность составляется в другой). Показатель EBITDA / Выручка не изменяется или изменяется незначительно. Капитальные затраты и другие инвестиции в реальные активы данный период были на одинаковом уровне в каждый отчетный период или изменялись незначительно. Компания находится в стабильной фазе развития. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что компания имеет достаточный приток денежных средств от операционной деятельности для покрытия расходов на капитальные затраты и другие инвестиции в реальные активы. В таком случае, скорее всего, у компании будет невысокая долговая нагрузка, а ФР не превысит среднеотраслевой уровень. Проведение IPO такой компанией может быть необходимо для привлечения средств под масштабный проект, который профинансировать сама компания не в состоянии, а привлечение кредитов и займов повысит долговую нагрузку до неприемлемого уровня. Средства могут понадобиться как для капитальных!' вложений, необходимых для нового проекта, так и для покрытия убытков от проекта до достижения им точки безубыточности. Компания 2. Как и в случае с Компанией 1, выручка компании изменялась в соответствии с общеотраслевой динамикой, макроэкономической ситуацией, колебаниями курсов валют. Показатель EBITDA / Выручка находился на одном уровне. Динамика капитальных затрат и инвестиций соответствовала динамике выручки компании. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что притока денежных средств от операционной деятельности недостаточно для покрытия расходов на капитальные затраты и инвестиции. Чтобы сохранить капитальные затраты и 151 инвестиции на необходимом уровне, компания использует долговое финансирование. В результате уровень ФР возрастает с каждым годом. Компания может планировать проведение IPO с целью финансирования инвестиционных потребностей. Но использование кредитов и займов в периоды, предшествовавшие IPO, приведет к тому, что значительная часть средств, привлеченных в ходе IPO, будет направлена компанией на погашение долга. Компания сможет улучшить свое финансовое положение, сбалансировать капитал, но фактически потенциал IPO в качестве способа финансирования инвестиционных потребностей не будет реализован. Компания 3. За два года, предшествовавшие IPO, компания активно развивалась, выручка значительно увеличивалась каждый год. Капитальные вложения и другие инвестиции в реальные активы также росли быстрыми темпами. Показатель EBITDA / Выручка значительно не изменялся, следовательно, компания смогла контролировать затраты в период бурного роста. Сопоставление КВИПК и ЧПДСОД показывает, что компания имеет достаточный приток денежных средств от операционной деятельности для покрытия расходов на капитальные затраты и инвестиции. В таком случае, скорее всего, у компании будет невысокая долговая нагрузка, а ФР не превысит среднеотраслевой уровень. Проведение IPO такой компанией может быть необходимо для поддержания высоких темпов роста. Усилившаяся конкуренция на рынке, невозможность экстенсивного развития требуют от компании инвестиций в выпуск новой продукции / услуг, в улучшение и расширение потребительских качеств продукции компании. Возможно планируемые инвестиции достаточно существенны и компания* не может их профинансировать с привлечением заемных источников, так как риски финансовой несостоятельности могут быть велики при неудачной реализации проекта. В таком случае компания предпочтет выйти на рынок IPO. 152 Компания 4. В период, предшествовавший IPO, компания значительно увеличивала объем операций каждый год. Темпы роста капитальных затрат и инвестиций, измеряемых показателем КВИПК, соответствовали темпам роста выручки. Основное отличие Компании 4 от Компании 3 в снижении значений показателя EBITDA / Выручка по мере увеличения оборотов компании, т.е. Компания 4 утратила контроль над затратами в период активного развития. Поскольку EBITDA оказывает непосредственное влияние на ЧПДСОД, то существует высокая вероятность, что основные операции не будут приносить компании чистого притока денежных средств или даже приведут к чистому оттоку денежных средств. ЧПДСОД будет явно недостаточен для финансирования инвестиционной деятельности компании. Агрессивная модель развития потребует финансирования развития компании за счет увеличения долга. Такая стратегия весьма рискованна, так какр может привести к финансовой несостоятельности компании. Обычно требуется л определенное время прежде, чем капитальные вложения станут приносить компании доход, тогда как срок погашения кредитов и займов может наступить значительно раньше. Один из возможных путей предотвращения кризиса — привлечение компанией дополнительного акционерного капитала. Возможно проведение компанией IPO. Очевидно, что средства, полученные от IPO, будут направлены на выплаты по кредитам и займам. Также существует вероятность того, что, сбалансировав структуру капитала, компания продолжить использовать модель агрессивного развития за счет долгового финансирования. Эти положения должны быть отражены и в финансовой, и в инвестиционной политике. Модельные ситуации развития компании до и после проведения IPO (Таблица 3.1.1) не являются исчерпывающими, они служат для описания возможностей применения финансового анализа с целью выявления возможностей IPO в качестве способа финансирования инвестиционных потребностей компании. Комбинация восьми расчетных показателей, 153 |