|
финансирования инвестиционной деятельности компании. Агрессивная модель развития потребует финансирования развития коьшании за счет увеличения долга. Такая страте1‘ия весьма рискованна, так как может привести к финансовой несостоятельности компании. Обычно требуется определенное время прежде, чем капитальные вложения станут приносить компании доход, тогда как срок погашения кредитов и займов может наступить значительно раньше. Один из возможных путей предотвращения кризиса привлечение компанией дополнительного акционерного капитала. Возможно проведение компанией IPO. Очевидно, что средства, полученные от IPO, будут направлены на выплаты по кредитам и займам. Также существует вероятность того, что, сбалансировав структуру капитала, компания продолжить использовать модель агрессивного развития за счет долгового финансирования. Эти положения должны быть отражены и в финансовой , и в инвестиционной политике. Модельные ситуации развития компании до и после проведения IPO (Таблица 4.6) не являются исчерпывающими, они служат для описания возможностей применения финансового анализа с целью выявления возможностей IPO в качестве способа финансирования инвестиционных потребностей компании. Комбинация восьми расчетных показателей, предложенная автором, должна сигнализировать о возможных проблемах и о потенциале развития компании, планирующей проведение IPO. Используя рекомендуемый подход, руководство и акционеры комаании, планирующей IPO, смогут найти ответы на два основных вопроса: является ли IPO подходящим способом привлечения капитала на данном этапе развития компании? сможет ли компания направить привлеченные средства на финансирование капиталовложений и инвестиций? 220 |
Компания 4. В период, предшествовавший IPO, компания значительно увеличивала объем операций каждый год. Темпы роста капитальных затрат и инвестиций, измеряемых показателем КВИПК, соответствовали темпам роста выручки. Основное отличие Компании 4 от Компании 3 в снижении значений показателя EBITDA / Выручка по мере увеличения оборотов компании, т.е. Компания 4 утратила контроль над затратами в период активного развития. Поскольку EBITDA оказывает непосредственное влияние на ЧПДСОД, то существует высокая вероятность, что основные операции не будут приносить компании чистого притока денежных средств или даже приведут к чистому оттоку денежных средств. ЧПДСОД будет явно недостаточен для финансирования инвестиционной деятельности компании. Агрессивная модель развития потребует финансирования развития компании за счет увеличения долга. Такая стратегия весьма рискованна, так какр может привести к финансовой несостоятельности компании. Обычно требуется л определенное время прежде, чем капитальные вложения станут приносить компании доход, тогда как срок погашения кредитов и займов может наступить значительно раньше. Один из возможных путей предотвращения кризиса — привлечение компанией дополнительного акционерного капитала. Возможно проведение компанией IPO. Очевидно, что средства, полученные от IPO, будут направлены на выплаты по кредитам и займам. Также существует вероятность того, что, сбалансировав структуру капитала, компания продолжить использовать модель агрессивного развития за счет долгового финансирования. Эти положения должны быть отражены и в финансовой, и в инвестиционной политике. Модельные ситуации развития компании до и после проведения IPO (Таблица 3.1.1) не являются исчерпывающими, они служат для описания возможностей применения финансового анализа с целью выявления возможностей IPO в качестве способа финансирования инвестиционных потребностей компании. Комбинация восьми расчетных показателей, 153 предложенная автором, должна сигнализировать о возможных проблемах и о потенциале развития компании, планирующей проведение IPO. Таблица 3.1.1 Моделирование развития компании после IPO на основе оценки ее финансового 154 состояния до проведения IPO Финансовые показатели до проведения IPO Модель 1 .................................................................. Модель 2 Модель 3 Модель 4 1. Выручка компании Незначительный рост Незначительный рост • Увеличение быстрыми темпами Увеличение быстрыми темпами 2. EBITDA / Выручка Положительное значение, за последние два года существенно не изменялся Положительное значение, за последние два года существенно не изменялся Положительное значение, компания смогла контролировать затраты в период бурного роста Значительное снижение, в период роста утрачен контроль над затратами 2. КВИПК Среднеотраслевой уровень Выше среднего уровня Увеличение быстрыми темпами Соответствуют темпам роста выручки 3. Чистый поток денежных средств от операционной деятельности Превышает КВИПК Меньше КВИПК Превышает КВИПК Меньше КВИПК 4. ФР Среднеотраслевой уровень, долговая нагрузка на допустимом уровне Увеличивается, так как компания использует долговое финансирование КВИПК Среднеотраслевой уровень, долговая нагрузка на допустимом уровне Высокий уровень, постоянный рост долговой нагрузки 5, ИТОГ Средства, полученные от IPO могут понадобиться как для капитальных вложений, необходимых для нового проекта, так и для покрытия убытков от* проекта до достижения им точки безубыточности Значительная часть средств, привлеченных в ходе IPO, будет направлена компанией на погашение долга. Компания сможет улучшить свое финансовое ! положение,I сбалансировать капитал, но фактически инвестиционный потенциал IPO не будет реализован Средства, вырученные от IPO, будут использованы для поддержания высоких темпов роста. Компания планирует инвестиции в создание и выпуск новой продукции и услуг, в улучшение и расширение потребительских качеств продукции Средства, полученные от IPO, будут направлены на выплаты по кредитам и займам для предотвращения долгового кризиса. а Используя рекомендуемый подход, руководство и акционеры компании, планирующей IPO, смогут найти ответы на два основных вопроса: является ли IPO подходящим способом привлечения капитала на данном этапе развития компании? сможет ли компания направить привлеченные средства на финансирование капиталовложений и инвестиций? 3.2 Использование финансовой отчетности, составленной по стандартам МСФО, компанией, готовящейся к проведению первичного публичного размещения акций Практика проведения IPO российскими компании показывает, что отчетность в соответствии с МСФО или US GAAP готовили не только компании, привлекавшие акционерный капитал на зарубежных финансовых рынках, но и компании, осуществившие IPO на российских фондовых биржах, несмотря на отсутствие законодательных требований раскрытия отчетности по МСФО. Составление отчетности в соответствии с МСФО или US GAAP является неотъемлемой частью процесса подготовки к IPO. Финансовая отчетность компании-эмитента является одним из основных элементов, который подвергается тщательному изучению и анализу со стороны организаторов IPO, потенциальных инвесторов с целью оценки привлекательности ценных бумаг компании. Как зарубежные, так и российские инвестиционные сообщества с особым вниманием относятся к таким качествам финансовой информации, раскрываемой компаниями, как достоверность, понятность и доступность. Финансовая отчетность, составленная в соответствии с РСБУ, устарела и не соответствует требованиям, предъявляемым пользователями отчетности к полноте и содержанию информации: данные отчетности российских компаний, составленные в соответствии с РСБУ, невозможно сопоставить с отчетностью компаний других стран, что препятствует сравнительному анализу российских компаний и не позволяет части инвесторов принимать решения о вложениях в ценные бумаги российских эмитентов. 155 |