|
W ACC = СТО И М О СТЬ СК X [СГ<У(СК+Д)] + С ТО И М О СТЬ Д X [Д/ (Д+СК)] Стоимость СК ~ Безрисковая ставка + Ь х Ры ночная премия за риск 228 Безрисковая ставка В качестве безрисковой ставки используется доходность к погаш ению по государственным долгосрочны м долговым инструментам К оэффициент Ь В ьф аж ает связь доходности акции с доходностью ры нка в целом и ятпыется характеристикой ее волатильности Рьш очаая премия за риск Разница м еж ду средней ож идаемой доходностью по инвестициям н а датшом ры нке и безрисковой чставкой Стоимость Д = Средняя стоимость Д X (1 ставка налога на прибыль) При расчете W A CC применяется долгосрочная прогнозная структура капитала Рисунок 4.4 Методика оценки собственного капитала 3. Эмиссия ценных бумаг позволяет компании привлечь инвестиционный капитал с рынка ценных бумаг, получить доступ к средствам широкого круга инвесторов, например, частных лиц и институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды. 4. Эмиссия ценных бумаг является гибким инструмеетом привлечения финансовых ресурсов, так как позволяет выбирать между дол долевыми ценными бумагами, привлечь средства на более выгодных условиях, открывает вьпсод на международные рынки капитала. 5. Одним из перспективных способов привлечения капитала на рынке ценных бумаг для покрытия инвестиционных потребностей российских компаний является первичное публичное размеш;ение акций (IFO). IFO предоставляет компании возможность развиваться в новом статусе и качестве, которые несут как преимущества, так и недостатки, поскольку накладывают ряд ограничений и обязательств, выполнение которых требует затрат и времени, и ресурсов. 6. Рынку IPO присущи следующие характерные особенности; |
привлекать средства на международных рынках капитала; привлечение средств путем эмиссии ценных бумаг требует более тщательного отбора и обоснования инвестиционных проектов, повышает требования к эффективности и прозрачности российских компаний. Выводы 1. Инвестиции обеспечивают процесс развития фирмы ресурсами (финансовыми, материальными, интеллектуальными). Инвестиции в повышение эффективности деятельности фирмы, в расширение производства, в создание или приобретение новых производств создают предпосылки для роста и качественного развития компании. 2. Для финансирования долгосрочных, крупномасштабных инвестиционных проектов, которые бы способствовали развитию российских компаний и экономики в целом, собственных финансовых ресурсов российским компаниям недостаточно. 3. Участие государства в инвестиционной деятельности довольно специфично и ограничено. Банковские кредиты постепенно становятся более доступными в связи со снижением процентных ставок, но долгосрочные кредиты на инвестиционные цели российским компаниям получить довольно трудно. 4. Эмиссия ценных бумаг позволяет компании привлечь инвестиционный капитал с рынка ценных бумаг, получить доступ к средствам широкого круга инвесторов, например, частных лиц и институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды. 5. Эмиссия ценных бумаг является гибким инструментом привлечения финансовых ресурсов, так как позволяет выбирать между долговыми и долевыми ценными бумагами, привлечь средства на более выгодных условиях, открывает выход на международные рынки капитала. 63 предоставляет компании возможность развиваться в новом статусе и качестве, которые несут как преимущества, так и недостатки, поскольку накладывают ряд ограничений и обязательств, выполнение которых требует затрат и времени, и ресурсов. 2. Рынку IPO присущи следующие характерные особенности: недооценка стоимости акций компании в ходе первичного размещения; долгосрочное инвестирование в акции компаний, осуществивших IPO, менее эффективно, чем приобретение рыночного портфеля акций;ч после проведения IPO компании-эмитенты уступают в развитии частным компаниям-аналогам (было отмечено снижение прибыльности и уровня капитальных затрат). 3. Выход компании на IPO может быть обусловлен прежде всего положительной динамикой фондового рынка, также принятие компанией решения о проведении IPO зависит от стадии жизненного цикла компании. 4. Проведение IPO позволяет компании-эмитенту улучшить финансовое положение, так как снижаются уровень «финансового рычага» и стоимость заемного капитала. Но декларируемые компаниями цели использования привлеченных средств не всегда соответствуют действительности. Роль IPO в инвестиционном процессе может заключаться не в финансировании будущих инвестиций и развития компании, а в балансировании структуры капитала компании и предоставлении акционерами компании возможности реализации их долей в компании. 5. Анализ финансовых показателей российских компаний, вышедших на рынок IPO, позволяет сделать вывод, что финансовое состояние компании на момент проведения IPO во многом предопределяет сможет ли компания инвестировать привлеченные средства и получить дополнительные возможности развития или израсходует привлеченные 169 Заклю чение Результаты, полученные в ходе данного исследования, позволяют сделать следующие выводы: 1. Инвестиции обеспечивают процесс развития фирмы ресурсами (финансовыми, материальными, интеллектуальными). Инвестиции в повышение эффективности деятельности фирмы, в расширение производства, в создание или приобретение новых производств создают Ь предпосылки для роста и качественного развития компании. 2. Для финансирования долгосрочных, крупномасштабных ш инвестиционных проектов, которые бы способствовали развитию российских компаний и экономики в целом, собственных финансовых ресурсов российским компаниям недостаточно. 3. Участие государства в инвестиционной деятельности довольно специфично и ограничено. Банковские кредиты постепенно становятся более доступными в связи со снижением процентных ставок, но долгосрочные кредиты на инвестиционные цели российским компанияма получить довольно трудно. 4. Эмиссия ценных бумаг позволяет компании привлечь инвестиционный капитал с рынка ценных бумаг, получить доступ к средствам широкого круга инвесторов, например, частных лиц и институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды. 5. Эмиссия ценных бумаг является гибким инструментом привлечения финансовых ресурсов, так как позволяет выбирать между долговыми и долевыми ценными бумагами, привлечь средства на более выгодных условиях, открывает выход на международные рынки капитала. 6. Одним из перспективных способов привлечения капитала на рынке ценных бумаг для покрытия инвестиционных потребностей российских компаний является первичное публичное размещение акций (IPO). IPO предоставляет компании возможность развиваться в новом статусе и |