|
Программы по присоединению региональных филиалов , а также развитие высокодоходных сегментов. По мнению соискателя, предложенная модель оценки инвестиционной стоимости предприятия может быть использована также при реализации инвестиционных проектов, внедрении новых систем управления финансами металлургических компаний. 14. На инвестиционные характеристики российских ценных бумаг оказывают воздействие события, происшедшие в мире за последние годы, прежде всего, глобализационные процессы. Внешние факторы, а также события внутри компаний приводят к тому, что развитие фирм, следовательно, и изменение их капитализации, происходит неравномерно: на начальной стадии роста наблюдается достаточно резкий прирост капитализации компании, соответствующий экспоненциальной зависимости. Однако затем скорость роста затухает, и в последующем она начинает асимптотически стремиться к нулю. 15. Нелинейность роста капитализации компании объясняется воздействием факторов торможения такого развития, в силу чего и проявляется затухание скорости роста цен акций. В некоторых интервалах времени действие факторов торможения в различных компаниях может происходить одновременно, что приводит к затуханию темпов приращения и фондовых индексов в целом. Иными словами, любая компания сталкивается с барьерами в своем развитии. В результате на каждой очередной фазе роста возникают локальные пределы роста фирмы. Этим объясняется характерное очертание графиков изменения цен акций и фондовых индексов, которые можно представить как последовательность S-образных участков. 16. Поскольку рыночная капитализация современных компаний имеет особенности, связанные с преодолением барьеров развития и локальных пределов роста при переходе на качественно новую фазу развития компании и рынка ценных бумаг в целом, то для создания теоретической модели, учитывающей эти особенности, используется распределение случайных 250 |
51 циалистов, дальнейшую экспансию на рынки. Такие периоды развития компании совпадают с начальной стадией роста рыночной цены ее акций на фондовых рынках. Однако в определенные моменты начинают сказываться факторы торможения такого развития. Появление подобных факторов могут быть обусловлено различными обстоятельствами достижение пределов спроса на продукцию фирмы, ограниченность адекватных каналов обмена информацией, несоответствие менеджмента компании современным требованиям, узость ресурсной базы и т.п. В силу воздействия факторов торможения и проявляется затухание скорости цен акций компании. В некоторых интервалах времени факторы торможения различных компаний могут совпадать, что, в конечном итоге, приводит к затуханию скорости роста и фондовых индексов в целом. Иными словами, любая компания сталкивается с барьерами в своем развитии. В результате на каждой очередной фазе роста возникают локальные пределы роста фирмы. Наличие таких локальных пределов роста наглядно иллюстрируют графики на рис. 1-5. Для преодоления подобных барьеров развития и локальных пределов роста компании необходимы качественные изменения как на рынках (ресурсных, товарных, фондовых, валютных), так и в самой компании. Например, существенная трансформация структуры акционерного капитала фирмы, достижение корпоративных соглашений, изменение руководства фирмы может привести к тому, что компания нивелирует воздействие факторов торможения, преодолеет барьер и выйдет на качественно новую фазу своего развития. Однако и для качественно новой фазы развития компании вновь возникнут барьеры развития, появится иной локальный предел роста стоимости 59 В 1825г, английский актуарий и математик-самоучка Бенджамин Гомпертц (1779-1865гг.) предложил иную, более точную математическую модель оценки длительности жизни человека и ввел новое распределение случайных величин. Б. Гомпертц доказал, что размер человеческой популяции уменьшается с возрастом по двойной экспоненте, что намного выше скорости уменьшения аналогичных величин в неживой природе (например, распад радиоактивных элементов подчиняется простому, однократному экспоненциальному закону). Особая ценность разработок, предложенных Б. Гомпертцом, состоит в том, что введенное им распределение случайных величин можно использовать при решении задач, связанных со страхованием жизни, динамикой биологических популяций и прогнозирования научно-технического прогресса. Такой широкий спектр прикладных применений модели Б. Гомпертца обусловлен тем, что используемый в ней математический аппарат позволяет учесть те особенности, которые имманентно присущие развитию сложных систем, в том числе наличие локальных и глобальных пределов роста таких систем. Как отмечалось ранее, рыночная капитализация современных отечественных компаний также имеет аналогичные особенности, связанные с преодолением барьеров развития и локальных пределов роста при переходе на качественно новую фазу развития компании и рынка ценных бумаг в целом. В этой связи, для решения поставленной задачи по созданию теоретической модели, учитываюш,ей зависимости воздействия различных факторов на темпы роста рыночной капитализации компании с учетом барьеров развития фирмы, а также локальных пределов роста стоимости фирмы предлагается 117 ЗАКЛЮЧЕНИЕ Таким образом, в результате диссертационного исследования получены следующие основные выводы о специфике принятия инвестиционных решений с учетом существования пределов роста капитализации компаний: 1. На инвестиционные характеристики российских ценных бумаг оказывают воздействие события, происшедшие в мире за последние годы, прежде всего, глобализационные процессы. Внешние факторы, а также события внутри компаний приводят к тому, что развитие фирм, следовательно, и изменение их капитализации, происходит перавномерно: на начальной стадии роста наблюдается достаточно резкий прирост капитализации компании, соответствующий экспоненциальной зависимости. Однако затем скорость роста затухает, и в последующем она начинает асимптотически стремиться к нулю. 2. Нелинейность роста капитализации компании объясняется воздействием факторов торможения такого развития, в силу чего и проявляется затухание скорости роста цен акций. В некоторых интервалах времени действие факторов торможения в различных компаниях может происходить одновременно, что приводит к затуханию темпов приращения и фондовых индексов в целом. Иными словами, любая компания сталкивается с барьерами в своем развитии. В результате на каждой очередной фазе роста возникают локальные пределы роста фирмы. Этим объясняется характерное очертание графиков изменения цен акций и фондовых индексов, которые можно представить как последовательность S-образных участков. 3. Носкольку рыночная капитализация современных компаний имеет особенности, связанные с преодолением барьеров развития и локальных пределов роста при переходе на качественно новую фазу развития компании и |