|
Рассматриваемые макроэкономические индикаторы; темпы экономического роста, объем промышленного производства, сальдо текущего баланса, внешний долг, импорт и экспорт, отток капитала, динамика внутреннего кредита в реальном выражении и т.д. свидетельствуют в пользу того, что вероятность кризиса в России не увеличилась. Анализ подтвердил факт того, что продолжается экономический рост, процентные ставки на денежном рынке стабильны и денежное предложение увеличивается умеренными темпами, золотовалютные резервы продолжают расти, а государственный внешний долг спижается. Все это позволяет утверждать, что финансовый кризис в России маловероятен. В работе обосновано, что стабильная финансовая система эт'о система, в которой шоки, случающиеся и распространяющиеся внутри финансовой системы, связанные с эндогенными и экзогенными причинно-следственными факторами, существенно не влияют на оптимальные сбережения и не изменяют инвестиционных планов как государства, так и частных предпринимателей. Следовательно, финансовая нестабильность любое отклонение от оптимального инвестиционно-сберегательного баланса в сипу несовершенства финансовой системы. Проведение научного исследования позволило сформулировать основные принципы финансовой стабильности: развитая система выплат и расчетов; прозрачность финансовой интеграции; надлежащая практика корпорагивно1'0 управления; действующий Кодекс деловой этики; здоровая конкуренция; доверие общественности; рациональное использование ресурсов; эффективное управление; четко действующие правовая и судебная системы. 59 |
20 (таблица 1). Очевидно, что потери объема производства и бюджетных средств велики, а возобновление экономического роста может занять годы. Таблица 1 Оценка урегулирования банковских кризисов3 Показатель Все страны Страны с формирующимся рынком Развитые страны Банковские кризисы в отдельности Банковскиеи валютные кризисы Число финансовых кризисов (1994-2003 гг.) 30 23 7 11 19 Средняя продолжительность кризисов (годы) 3,7 3,3 4,6 3,3 4,1 . Бюджетные затраты на урегулирование кризисов (в процентах ВВП) 18 20 12 5 25 Средние кумулятивные потери объема производства (в процентах ВВП*) 16,9 13,9 23,8 5,6 29,9 * Отклонение оттрендового темпа роста через тригода после кризиса В контексте данного направления развития проблем настоятельной необходимостью является рассмотрение многообразия теоретических и практических подходов к определению финансовой стабильности. Автор утверждает, что любое определение стабильности финансовой системы основывается на понятиях доверия к финансовым институтам страны, их устойчивости и ликвидности. С другой стороны, финансовую стабильность можно рассматривать как способность финансовой системы абсорбировать шоки, устранять диспропорции посредством механизмов самокорректировки сглобальным видением ситуации, не допуская распространения кризисных явлений. Исследование вопросов финансовой стабильности предполагает анализ совокупности показателей, отражающих текущее состояние и перспективы развития отдельных секторов экономики, денежной сферы и государственных финансов, а также предприятий и институтов финансового посредничества. Целью проведения подобного анализа является своевременное выявление факторов риска, угрожающих стабильной работе финансового сектора. Правильная оценка этих факторов, возможных системных ошибок и пробелов позволяет минимизировать вероятность и последствия возможного кризиса путем управления рисками. В работе проведен мониторинг финансовой стабильности России за последние три года по методике построения индикаторов Камински,Лизондо и Рейнхарта4 (рис. 3). Рассматриваемые макроэкономические индикаторы: темпы экономического роста, объем промышленного производства, сальдо текущего баланса, внешний долг, импорт и экспорт, отток капитала, динамика внутреннего кредита в реальном выражении и т.д. свидетельствуют в пользу 1 Составлено автором по Hoggarth and Sapporta (2003), Hoetscher and Quintyn (2003), оценки сотрудников ^ * Kaminsky G., Lizondo S. and Reinhart С "Leading Indicators of Currency Crises", IMF. StafTPapers, V. 45 (irmrch) P. 1-48, 1998. . 21 того, что вероятность кризиса в России не увеличилась. Анализ подтвердил факт того, что продолжается экономический рост, процентные ставки на денежном рынке стабильны и денежное предложение увеличивается умеренными темпами, золотовалютные резервы продолжают расти, а государственный внешний долг снижается. Все это позволяет утверждать, что финансовый кризис в России маловероятен. Оценка макроэкономических и агрегированных макропруденциальных индикаторов, отражающих ситуацию в финансовом секторе страны •1 • I ] В континууме финансовой стабильности [ 1 1 Превентивные меры на основе 1_ [ Дискреционные Коррективные меры 1 Вне континуума финансовой стабильности Преодоление кризиса 1 1 1 " •"""" "" "+ Общегосударственные Финансовая финансы; система Финансы предприятий; Банковскаясистема —» ,-Л _ L ~Эндогенные j Экзогенные Социальна экономическое развитие 1риски 1 риски Снижение прозрачности, рыночная динамика, моральный риск,системныИ риск финансовые риски: кредитные; рыночные; • риски нехваткиликвидности; процентный; • валютный; недостаточность капитала; • слабостьинформационной технологии; бюджетный дефицит; уровень государственного долга. Микроэкономические нарушения; Институциональные слабости; • Волатнльностьмировых финансовых рынков; Стихийные бедствия и политические события. Рис. 3. Мониторинг финансовой стабильностив условиях финансовойглобализации В работе обосновано, что стабильная финансовая система — это система, в которой шоки, случающиеся и распространяющиеся внутри финансовой системы, связанные с эндогенными и экзогенными причинно-следственными факторами, существенно не влияют на оптимальные сбережения и не изменяют инвестиционных планов как государства, так и частных предпринимателей. Следовательно, финансовая нестабильность любое отклонение от оптимального инвестиционно-сберегательного баланса в силу несовершенства финансовой системы. Проведение научного исследования позволило сформулировать основные принципы финансовой стабильности: развитая система выплат и расчетов, прозрачность финансовой интеграции, надлежащая практика корпоративного |