|
долл. в 1980 г. до 29,4 трлн. долл. в 2004 г. Мировой фондовой рынок представляет собой взаимосвязанный организм. Вместе с тем вкладывать во взаимозависимость тот смысл, что все рынки в одинаковой степени зависят друг от друга, было бы неверно. Это значило бы недооценить современную роль фондового рынка США, значительную роль американских инвестиционных компаний, фондов и балков на мировом рынке капиталов. В силу своего ньшешнего положения американский рынок капиталов в значительной степени определяет конъюнктуру мирового, а динамика котировок ценных бумаг на американском рынке и во многом влияет на курсы ценных бумаг на других рынках. Так, по данным МВФ, в 2004 г. нерезидентам принадлежало 40% государственных облигаций США, 18% корпоративных облигаций американских компаний, 7% акций американских компаний. Чистые иностранные пассивы достигли 25% ВВП. Ни одна крупная развитая страна не задолжала так много остальному миру, хотя на фондовых рынках других развитых стран доля нерезидентов составляет в среднем 30 50%. От притока иностранного капитала на рынок США зависит и положение доллара США на мировых валютных рынках. В 2005 г. дефицит государственного бюджета США (427 млрд. долл.) и дефицит платежного баланса по текущим операциям вместе превысят 1 трлн. долл. Это значит, что для обеспечения сбалансированности спроса и предложения доллара США на мировом валютном рынке в США должно поступать иностранного капитала ежедневно почти 3 млрд. долл. Сокращение притока капитала в США означает не только падение котировок ценных бумаг, но и падение курса доллара. При этом снижение курса доллара влечет за собой ослабление интереса иностранных инвесторов к американским ценным бумагам. В ближайшей перспективе дальнейшая глобализация фондовых рынков связана с углублением интеграции на европейском континенте. С переходом к общеевропейской валюте возник единый фондовый рынок, 73 |
отличаются огромным многообразием. Это наиболее подверженный инновациям вид ценных бумаг. Такие облигации промышленных компаний, как облигации, обеспеченные первой закладной, т.е. на собственность приобретенной компанией, считаются наиболее высокооцениваемой и ликвидной ценной бумагой. Они предоставляют инвестору бесспорное право первого требования на доходы компании и наиболее возможную гарантию обеспеченности. Требования держателей подобных бумаг имеют абсолютную первоочередность перед требованиями всех других держателей ценных бумаг компании. Тем самым создается дополнительное препятствие для развития кризиса платежеспособности. Этому способствует и то, что, так же как и привилегированные акции, большинство облигаций имеют условие, запрещающее их погашение до срока выплаты, даже если у предприятия есть для этого возможности, а также длительный, как правило, срок «жизни» облигаций. Мировой фондовой рынок представляет собой взаимосвязанный организм. Вместе с тем вкладывать во взаимозависимость тот смысл, что все рынки в одинаковой степени зависят друг от друга, было бы неверно. Это значило бы недооценить современную роль фондового рынка США, значительную роль американских инвестиционных компаний, фондов и банков на мировом рынке капиталов. В силу своего нынешнего положения американский рынок капиталов в значительной степени определяет конъюнктуру мирового, а динамика котировок ценных бумаг на американском рынке и во многом влияет на курсы ценных бумаг на других рынках. Это лидерство американского рынка, по всей вероятности, сохранится на перспективу. Вместе с тем, американский рынок капиталов обслуживает в основном национальных инвесторов и эмитентов. Доля участия нерезидентов на рынке США значительно ниже, чем на любом другом национальном рынке капиталов. Преимущественное влияние на конъюнктуру американского рынка оказывает положение дел в американской экономике. Так, по данным МВФ, в 2004 г. нерезидентам принадлежало порядка 35% государственных облигаций США, 18% корпоративных облигаций американских компаний, 7% акций американских компаний. На фондовых рынках других развитых стран доля нерезидентов выше и составляет, по различным оценкам, в среднем 30 — 50%. Однако сравнительно скромная роль нерезидентов на американском фондовом рынке не делает его менее зависимым от внешних факторов. Американский фондовый рынок зависит от притока иностранного капитала. От притока иностранного капитала на рынок США зависит и положение доллара США на мировых валютных рынках. В 2004 г. дефицит торгового баланса США и дефицит платежного баланса по текущим операциям превысил 400 млрд долл. Это значит, что для обеспечения сбалансированности спроса и предложения доллара США на мировом валютном рынке в США должно поступать иностранного капитала ежедневно чуть более 1 млрд долл. Сокращение притока капитала в США означает не только падение котировок ценных бумаг, но и падение курса доллара. При этом снижение курса доллара влечет за собой ослабление интереса иностранных инвесторов к американским ценным бумагам . В ближайшей перспективе дальнейшая глобализация фондовых рынков связана с углублением интеграции на европейском континенте. С переходом к общеевропейской валюте возник единый фондовый рынок, приближающийся по масштабам и уровню капитализации к американскому. Европейские инвесторы получают возможность покупать ценные бумаги, выпущенные в любой стране ЕС. Это ведет к унификации акций, облигаций и других ценных i бумаг, усилению конкуренции на фондовом рынке, снижению комиссионного вознаграждения брокеров и, следовательно, к лучшему обслуживанию клиентов. Как уже отмечалось, одной из особенностей мирового фондового рынка является усиление роли институциональных инвесторов. Особенно это проявляется в развитых странах. Крупнейшими группами 35 Мировая экономика: глобальные тенденции за 100 лет/Под ред. И.С.Королева. М.: Юристъ, 2003, С. 167 |