|
165 Первое увеличение коэффициента (т.е. рост с единицы до двух) приводит к более значительному снижению премии, чем второе и третье. Однако по большому счету инвестору безразлично, равен ли коэффициент покрытия 5 или 10, и то, и другое хорошо, так как разница в премии относительно невысока. Следует отметить, что при выборе коэффициентов оценщику необходимо ограничиться теми, которые в меньшей степени пересекаются, то есть характеризуют разные стороны финансовой структуры компании. Как правило, выбираются по одному показателю из трех групп: общая структура капитала, ликвидность, покрытие (зависимость от) процентных платежей (табл. 22). Для сравнения выбраны четыре финансовых коэффициента, характеризующих финансовое состояние компании: способность расплатиться в краткосрочном периоде показатель \& текущей ликвидности; достаточность покрытия всех заемных средств собственными доля собственного капитала в средствах компании; степень влияния процентных платежей на финансовую устойчивость компании отношение прибыли и амортизации к себестоимости; доля процентов по кредитам в себестоимости. Таблица 22 Премия за риск по фактору «финансовая структура» Наименование Текущая ликвидность Доля собственного капитала, % Отношение прибыли и амортизации к себестоимости, % Доля процентов по кредитам в себестоимости, % Предприятие 1 0,55 61,95 10,49 н/д Предприятие 2 1.41 56,41 9,32 12,66 Предприятие 3 2,58 12,07 н/д Предприятие 4 0,66 13,93 0,04 Предприятие 5 1,16 4,52 1.15 |
286 где А амортизационные отчисления; 577 балансовая прибыль; ДяК— проценты по долгосрочным кредитам; КрКпроценты по краткосрочным кредитам; КЗ проценты по кредиторской задолженности (поставщикам, бюджету и т.п.). Наихудшим показателем коэффициента покрытия считается единица. То есть тот случай, когда источников средств едва хватает, чтобы обслужить долг, а о накоплении средств для возврата основной суммы долга речь даже не идет. Коэффициент покрытия равный единице соответствует максимальному значению премии за риск. Если коэффициент покрытия больше единицы, то премия рассчитывается по формуле: П1КП9 где vYmaxмаксимальный уровень премии за риск, а КП значение коэффициента покрытия. Первое увеличение коэффициента (т.е. рост с единицы до двух) приводит к более значительному снижению премии, чем второе и третье. Однако по большому счету инвестору безразлично, равен ли коэффициент покрытия 5 или 10, и то, и другое хорошо, так как разница в премии относительно невысока. Следует отметить, что при выборе коэффициентов оценщику необходимо ограничиться теми, которые в меньшей степени пересекаются, то есть характеризуют разные стороны финансовой структуры компании. Как правило, выбираются по одному показателю из трех ipynn: общая структура капитала, ликвидность, покрытие или зависимость от процентных платежей (табл. 4.15). Для сравнения выбраны четыре финансовых коэффициента, характеризующих финансовое состояние компании: способность расплатиться в краткосрочном периоде показатель текущей ликвидности; достаточность покрытия всех заемных средств собственными доля собственного капитала в средствах компании; степень влияния процентных платежей на финансовую устойчивость компании отношение прибыли и амортизации к себестоимости; доля процентов по кредитам в себестоимости. Таблица 4.15 Премия, за риск по фактору «финансовая структура» Наименование С•' ■:-"1f '\ "■1"Г ' •' " : Текущая ликвидность Доля собственного капитала, % Отношение прибыли и амортизации к себестоимости, % Доля процентов по кредитам в себестоимости, % Предприятие 1 0,55 61,95 10,49 н/д Предприятие 2 1,41 56,41 9,32 12,66 Предприятие 3 2,58 82,67 12,07 н/д Предприятие 4 0,66; 41,88 13,93 0,04 Предприятие 5 1,16 62,58 4,52 1,15 Предприятие 6 0,67 48,94 -6,79 4,17 Предприятие 7 1,65 72,22 6,04 н/д Предприятие 8 1,10 н/д 2,52 н/д Предприятие 9 0,72 63,14 н/д н/д Предприятие 10 1,18 34,13 н/д н/д Предприятие 11 0,84 65,18 н/д н/д Медианное 1,10 62,26 7,68 2,66 IОцениваемая компания 0,78 54,65 17,42 3,27 Соотношение с медианным 0,71 0,88 2,27 1,23 Расчет премии за риск 3,53 2,85 1,10 3,07 Расчет премии за риск 3,53 2,85 0,84 Уровень премии за риск 2,41 1 . Диверсификация клиентуры. Согласно теории маркетинга цель фирмы удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у фирмы потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Однако уровень диверсификации определяется не только количеством клиентов, но и долей сбыта, приходящееся на каждого из них. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящихся на конкретных клиентов, тем при прочих равных условиях в меньшей степени компания зависит от конкретного потребителя. Существуют различные способы анализа клиентской базы, наиболее известны: опросы потребителей и документальный анализ клиентуры. В ходе опроса выявляется структура клиентуры, мотивы приобретения данного товара, |