|
169 жет меняться со временем, но для анализа это значения не имеет) за ряд лет или один два года в поквартальной или помесячной разбивке, то применяют статистический расчет корреляции. Корреляцию определяют по отношению к подгруппе, имеющей максимальную долю в доходах. Затем рассчитывается средневзвешенное значение корреляции. Чем ближе корреляция к нулю, тем лучше это для компании в целом. Для определения премии за риск используется табл. 23, либо формула: Х=5/100К, . где К средневзвешенное значение коэффициента корреляции. Таблица 23 Премия за риск по фактору производственная и территориальная диверсификация Средневзвешенное значение козфбишента корреляции Премия за риск, % 1,0 5,0 0,9 4,5 0,8 4,0 0,7 3,5 0,6 3,0 0,5 2,5 ол 2,0 0,3 1,5 0,2 1,0 0,1 0,5 0,0 0,0 Второй подход используется при отсутствии информации об объемах продаж данных товаров за ряд временных интервалов, достаточных для выявления корреляции между товарными группами. В этом случае на основе информации Госкомстата, мнении отраслевых специалистов и собственных представлений о народном хозяйстве оценщик ищет группы с одинаковой, на его взгляд, корреляцией и объединяет их. Следует отметить: укрупнение должно быть максимально возможным, не должны объединяться в одну группу только товары, явно не имеющие корреляцию или |
289 та, следовательно, степень риска снижается. Отсюда веса CR-1 —24, CR-3 8, CR-8 3, CR-24 1 и суммарный вес 36. На величину ставки дисконтирования будут также влиять производственная и товарная диверсификации. Компания может считаться диверсифицированной только в том случае, если денежные потоки (доходы), получаехмые от различных сфер деятельности, сопоставимы по величине. Географические границы товарного рынка определяют территорию, на которой покупатели имеют экономическую целесообразность и возможность приобрести рассматриваемый товар. При определении границ рынка рекомендуем учитывать следующие факторы: возможность перемещения спроса между территориями, предположительно входящими в единый географический рынок, то есть: доступность транспортных средств для перемещения покупателя к продавцу; незначительность (в пределах 5 % от стоимости товара) транспортных расходов на перемещение покупателя к продавцу; возможность перемещения товара между территориями, предположительно входящими в единый географический рынок, то есть: незначительность (в пределах 5 % от стоимости товара) дополнительных издержек на транспортировку товара от продавца к покупателю; сохранность уровня качества и потребительских свойств товара в процессе транспортировки; отсутствие на данной территории административных ограничений на ввоз и вывоз товара и пр.; сопоставимый уровень цен на соответствующие товары внутри границ этого рынка. Если имеется статистическая информация об объемах сбыта (в денежных единицах) по каждой группе (состав и структура группы может меняться со временем, но для анализа это значения не имеет) за ряд лет или один два года в поквартальной или помесячной разбивке, то, на наш взгляд, целесообразно применение статистического расчета корреляции. Корреляцию определяют по отношению к подгруппе, имеющей максимальную долю в доходах. Затем рассчитывается средневзвешенное значение корреляции. Чем ближе корреляция к 290 нулю, тем лучше это для компании в целом. Для определения премии за риск используется табл. 4.16, либо формула: где К средневзвешенное значение коэффициента корреляции. Таблица 4.16 Премия за риск по фактору производственная и территориальная диверсификация Средневзвешенное значение коэффициента корреляции Премия за риск, % 1,0 5,0 0,9 4.5 0,8 4,0 1 0,7 3,5 0,6 _ ............ 3,0 0,5 2,5 0,4 2,0 0,3 1,5 0,2 1,0 од 0,5 0,0 0,0 Второй подход используется при отсутствии информации об объемах продаж данных товаров за ряд временных интервалов, достаточных для выявления корреляции между товарными группа*ми. В этом случае на основе информации Госкомстата, мнении отраслевых специалистов и собственных представлений о народном хозяйстве оценщик ищет группы с одинаковой, на его взгляд, корреляцией и объединяет их. Следует отметить: укрупнение должно быть максимально возможным, не должны объединяться в одну группу только товары, явно не имеющие корреляцию или у которых она противоположна. После чего применяется модель коэффициентов концентрации. Модель будет включать два элемента: CR/ и СК», где п общее количество независимых групп. Первый элемент позволяет оценить степень зависимости компании от производства крупнейшей (наибольшая доля в доходах) товарно-географической группы после |