|
62 данным, в 2001 г. около 50 % иностранных портфельных инвестиций было направлено в реальный сектор экономики. Представляется актуальным и увеличение доли акций, принадлежащих государству, при реализации схемы «точечной» приватизации с последующей их продажей стратегическому инвестору, расширение сферы трастовых форм управления приватизированными предприятиями с учетом возможности опциона права на выкуп управляющими банками или предприятиями имущества после окончания трастового периода и использования полученных средств на инвестиционные цели. В связи с чем далее необходимо оценить риски, возникаемые при портфельном инвестировании региональных проектов, и предложить методику их расчета. Оценка и методика расчета риска при портфельном инвестировании региональных проектов I в реальной рыночной ситуации ожидаемый инвестиционный доход региональной фирмы всегда сопряжен с неизбежным риском^?всегда имеется определенная доля общего риска этой фирмы, которую невозможно диверсифицировать. Процесс диверсификации при реализации инвестиционного предложения представляет собой приобретение отрицательно скоррелированных активов. Чем больше риск, не подлежащий диверсификации, тем больше и потенциальный доход инвестора. Недиверсифицированный, так называемый систематический риск, складывается под воздействием целого ряда факторов внешней среды региональной компании: общеэкономическое положение страны, политическая обстановка, демографическая ситуация, природно-климатические особенности, конкурентная среда и т.п.^Учет систематического риска, в частности расчет соответствую |
225г j■”•»• ■«.*%■ ГЛАВА 4. ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ^^ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ а й -щ щ " v 'I v . k *•' •} * ;й В реальной рыночной ситуации ожидаемый инвестиционный доход фирКРi:*;i • всегда сопряжен с неизбежным риском, всегда имеется определенная доля * U. общего риска фирмы, которую невозможно диверсифицировать. Процесс диверсификации при реализации инвестиционного предложения представляет собой приобретение отрицательно скоррелированных активов. Чем больше риск, не подлежащий диверсификации, тем больше и потенциальный доход инвестора. Недиверсифицированный, так называемый систематический риск складывается под воздействием целого ряда факторов внешней среды компании: общеэкономическое положение страны, политическая обстановка, демографическая ситуация, природно-климатические особенности, конкурентная среда и т.п. Учет систематического риска, в частности расчет соответствующего коэффици* ента является перманентной проблемой инвестора. Один из способов определения систематического риска находится в рамках использования так называемой Ценовой модели активов (САРМ). 4.1 Ценовая модель активов как основной инструмент измерения внешнего риска Ценовая модель активов (САРМ) предполагает установление взаимосвязи между величиной ожидаемого дохода инвестора и величиной неизбежного риска. Модель была разработана и получила развитие в трудах Исарпе и Линтера в 1960-х гг.[244]. Ее разработка была связана с бурным развитием фондового рынка США и необходимостью оценки доходности ценных бумаг. С этого времени экономистами были внесены достаточно существенные дополнения в технику использования данной модели, однако, эти дополнения не изменили ее экономической сущности. Модель САРМ является концептуальной в теории инвестирования и широко применяется в мировой практике. Для использования в инвестиционной практике Ценовой модели активов в * качестве посылок принимается ряд предположений, обеспечивающих ее действенность: рынок капитала является эффективным, инвесторы располагают достаточным объемом информации для заключения сделок, ограничения рынка на I |