Проверяемый текст
Мамедьярова, Рена Зубаировна; Управление инвестиционной деятельностью строительного предприятия в условиях неопределенности (Диссертация 2006)
[стр. 28]

Заметим, что сама концепция амортизационного фонда, который целевым образом следует расходовать только на капитальные вложения и ремонт, по своей сути относится к социалистическим формам расходования финансов.
В рыночной же экономике строительное предприятие наделяется возможностями по своему усмотрению расходовать остающуюся у него прибыль, вкладывая
ее или расширение производства, или в покупку ценных бумаг, или распределяя ее между акционерами.
Политика амортизации лишь создает предпосылки и источник финансирования потенциальных инвестиций, но вовсе не обязывает предприятия эти вложения осуществлять.
Величина прибыли, которая остается в распоряжении строительного предприятия для осуществления инвестиций, определяется тем, какую часть прибыли акционеры распределят в качестве дивидендов.
Эти решения во многом определяются ставкой налогов на прибыль непосредственно и опосредованно,
то есть режимом налогообложения дивидендов и процентных доходов.
В настоящее время в связи с растущей мобильностью капитала большинство развитых стран мира стремятся к тому, чтобы суммарное бремя* налогов на капитал не сильно отличалось от международных норм.
Считается нормальным, если в совокупности эффект налогов ведет к увеличению реальных издержек на 1% на вложенный
капитал.
Так, в странах ОЭСР совокупный эффект налоговой системы увеличивает платежи фирмы за капитал с 5% до 5,9% в год
[78].
Как правило, при этом фирмы не платят налоги с сумм, уплаченных как проценты по инвестиционному кредиту.
Но поскольку основной источник капитальных вложений определяется собственными средствами, увеличение прибыли строительного предприятия в результате выгодных инвестиционных проектов, ведет к росту его налоговых платежей.
Менее выраженный эффект на уровень
инвестиции оказывает режим налогообложения дивидендов.
Влияние налогов на дивиденды определяется их уровнем относительно налога на прирост стоимости капитала.
Например, акционерное строительное предприятие может направить прибыль на инвестиции, а может распределить ее между акционерами.
Если инвестиции будут выгодными, то это приведет к росту курсовой стоимости акций, и
акцио28
[стр. 32]

числения на разные виды капитальных активов задаются налоговым режимом государства, так как эти средства вычитаются из подлежащей налогообложению прибыли предприятия.
По сути дела, амортизационные отчисления представляют собой скидку с налога на доходы (прибыль) строительных организаций.
Поэтому, чем большую долю прибыли предприятие может списать на амортизацию, тем меньше налогов оно платит и больше средств остается у него для финансирования инвестиционных проектов.
Соответственно, наиболее выгодным для строительного предприятия будет режим ускоренного списания стоимости оборудования, при котором можно вернуть затраченные на капиталовложения средства еще до того, как введенные мощности выйдут из строя и потребуют замены.
Заметим, что сама концепция амортизационного фонда, который целевым образом следует расходовать только на капитальные вложения и ремонт,
присуща, по своей сути, социалистическим формам расходования финансов.
В рыночной же экономике строительное предприятие наделяется возможностями по своему усмотрению расходовать остающуюся у него прибыль, вкладывая
се или в расширение производства, или в покупку ценных бумаг, или распределять между акционерами.
Политика амортизации лишь создает предпосылки и источник финансирования потенциальных инвестиций, но вовсе не обязывает предприятия эти вложения осуществлять.
Величина прибыли, которая остается в распоряжении строительного предприятия для осуществления инвестиций, определяется тем, какую часть прибыли акционеры распределят в качестве дивидендов.
Эти решения во многом определяются ставкой налогов на прибыль непосредственно и опосредованно режимом налогообложения дивидендов и процентных доходов.
В настоящее время в связи с растущей мобильностью капитала большинство развитых стран мира стремятся к тому, чтобы суммарное бремя налогов на капитал не сильно отличалось от международных норм.
Считается нормальным, если в совокупности эффект налогов ведет к увеличению реальных издержек на 1% на вло


[стр.,33]

женный капитал.
Так, в странах ОЭСР совокупный эффект налоговой системы увеличивает платежи фирмы за капитал с 5% до 5.9% в год
[45].
Как правило, фирмы не платят налоги с сумм, уплаченных как проценты по инвестиционному кредиту.
Но поскольку основной источник капитальных вложений определяется собственными средствами, увеличение прибыли строительного предприятия в результате выгодных инвестиционных проектов, ведет к росту его налоговых платежей.
Менее выраженный эффект на уровень
инвестиций оказывает режим налогообложения дивидендов.
Влияние налогов на дивиденды определяется их уровнем относительно налога на прирост стоимости капитала.
Например, акционерное строительное предприятие может направить прибыль на инвестиции, а может распределить ее между акционерами.
Если инвестиции будут выгодными, то это приведет к росту курсовой стоимости акций, и
акционеры в будущем смогут получить большой доход, продав часть своих акций по возросшей цене.
Но такой доход будет облагаться налогом на прирост стоимости капитала.
Сопоставлением дивиденда “сейчас” (за вычетом налога) и дохода от курсовой стоимости (за вычетом налога) в будущем и определяется решение акционеров о том, как делить прибыль [38].
Иногда возникают ситуации, когда особый режим налогообложения дивидендов создает стимул выплачивать большую часть прибыли акционерам, а меньшую вкладывать в расширение производства.
Такая ситуация возникла, например, в Великобритании, где многие институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании) освобождены от налогов на дивиденды, что ведет к сильному давлению с их стороны в пользу увеличения доли прибыли, распределяемой между акционерами.
Не случайно Великобритания имеет один из самых низких среди развитых стран уровень инвестиций.
Пример Великобритании хорошая иллюстрация того, как односторонние меры, направленные на стимулирование сбережений (а именно, предоставление льгот для пенсионных фондов и страховых компаний) и инвестиций в стране могут привести к обратному результату [50].

[Back]