|
вестиционного портфеля. При этом степень риска конкретной ценной бумаги целесообразно определять по отношению к другим ценным бумагам, а лучше всего по ее отношению к степени риска фондового рынка в целом, то есть как частное от деления показателя рискованности данного вида ценных бумаг к показателю рискованности фондового рынка. Если относительная цена риска больше единицы, значит, данный вид ценных бумаг характеризуется большей рискованностью по сравнению с фондовым рынком в целом и наоборот [15,70]. В соответствии с этим гарантированной ценной бумагой с нулевым риском считаются вложения, приносящие фиксированную величину дохода за определенный промежуток времени (например, инвестиции в краткосрочные облигации Правительства США). Зная средний доход на единицу вложенного капитала но гарантированным и по рискованным ценным бумагам, а также зная величину среднего отклонения фактически полученного дохода по рискованным ценным бумагам от среднего дохода, можно посчитать «цену риска» (Цр): Ц =—— — р дРд / где АО среднее отклонение по рискованным ценным бумагам; Дрдоход по рискованным ценным бумагам; Дгдоход по гарантированным ценным бумагам. Однако указанная оценка является дифференциальной и не позволяет оценить цену риска портфеля ценных бумаг. Для проведения интегральной оценки цены риска Ср портфеля ценных бумаг модно использовать следующее выражение [32]: 90 Р т 5 2>,Д, S . D , г)/=] где а —дисперсия ожидаемого уровня риска ценных бумаг; т число различного вида бумаг содержащихся в портфеле; Д,р —доход по рискованным ценным бумагам i-ro наименования; Д-1г—доход по гарантированным ценным бумагам i наименования; |
Валютный риск риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты. Капитальный риск риск существенного ухудшения качества портфеля ценных бумаг, что приводит к необходимости масштабных списаний потерь и как следствие к значительным убыткам и может затронуть капитал банка, вызывая необходимость его пополнения путем выпуска новых ценных бумаг. Риск поставки риск невыполнения продавцом обязательств по своевременной поставке ценных бумаг. Особенно велик этот риск при проведении спекулятивных операций ценными бумагами, основанных на коротких продажах (продавец реализует ценную бумагу, которой у него нет в наличии и которую он только собирается приобрести к моменту поставки). Риск может реализовываться и по техническим причинам (несовершенство депозитарной и клиринговой сети). Операционный риск риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с ценными бумагами, низким качеством работы технического персонала, нарушениями в технологии операций по ценным бумагам, компьютерным мошенничеством и т.д. Риск урегулирования расчетов риск потерь по операциям с ценными бумагами, связанный с недостатками и нарушениями технологий в платежноклиринговой системе. Для эффективного ведения инвестиционной деятельности необходим капитал, достаточный для осуществления диверсификации вложений, в противном случае ведение операций на фондовом рынке лучше поручить специализированным компаниям (например, фондам), способным аккумулировать средства многих мелких инвесторов для рационального составления инвестиционного портфеля. При этом степень риска конкретной ценной бумаги целесообразно определять по отношению к другим ценным бумагам, а лучше всего по отношению к степени риска фондового рынка в целом, т.е. как частное от деления показателя рискованности данного вида ценных бумаг к показателю рискован36 ности фондового рынка. Если относительная цена риска больше единицы, значит данный вид ценных бумаг характеризуется большей рискованностью по сравнению с фондовым рынком в целом и наоборот. В соответствии с этим, гарантированной ценной бумагой с нулевым риском считаются вложения, приносящие фиксированную величину дохода за определенный промежуток времени (например, инвестиции в краткосрочные облигации Правительства США). Ценные бумаги с определенной долей риска — те, доход по которым не может быть подсчитан заранее (к примеру, вложения во взаимный фонд). Зная средний доход на единицу вложенного капитала по гарантированным и по рискованным ценным бумагам, а также величину среднего отклонения фактически полученного дохода по рискованным ценным бумагам от среднего дохода, можно посчитать «цену риска» [64]: Среднее отклонение по рискованным ценным бумагам ЦЕНА РИСКА = ---------------------------------------------------Доход по рискованным Доход по гарантированым ценным бумагам ценным бумагам Однако указанная оценка является дифференциальной и не позволяет оценить цену риска портфеля ценных бумаг. Для проведения интегральной оценки цены риска Ср портфеля ценных бумаг можно использовать следующее выражение: 37 г ____ ____ Р т т 5 1=1 ы где: хсрматематическое ожидание уровня риска ценных бумаг; Xjуровень риска для бумаг i-ro наименования; m число различного вида бумаг, содержащихся в портфеле;I Д рдоход по рискованным ценным бумагам i-ro наименования; Д гдоход по гарантированным ценным бумагам; Г. |