|
риода, продолжительность которого (горизонта расчета) принимается с учетом [62]: продолжительности строительства, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта; средневзвешенного нормативного срока службы строительной техники; достижения заданных характеристик прибыли (масса или норма прибыли и т. д.); требований инвестора. Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал или год. Теория инвестиционного анализа предусматривает использование определенной системы аналитических методов и показателей, которая в совокупности позволяет прийти к достаточно надежному и объективному выводу по поводу эффективности инвестиционных проектов. Как уже отмечалось ранее, в этом случае наиболее частое применение нашли следующие пять методов, которые, в свою очередь, объединяются в две группы [70]: 1. Методы, основанные на применении концепции дисконтирования: метод определения чистой текущей стоимости; метод расчета рентабельности инвестиций; метод расчета внутренней нормы прибыли. 2. Методы, не предполагающие использования концепции дисконтирования: метод расчета периода окупаемости инвестиций; метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций. Для использования данных показателей для оценки портфельных инвестиций можно воспользоваться их средними значениями по всем видам входящих в них ценных бумах. При этом среднее значение рентабельность портфельных инвестиций может определяться согласно следующему выражению: |
та и допускающие стоимостные изменения экономической и социальной (народнохозяйственной) эффективности. Для полномасштабных проектов рекомендуется обязательно учитывать экономическую эффективность. В процессе разработки проекта производится также оценка его социальных и экологических последствий, а, следовательно, и затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды. Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонта расчета) принимается с учетом [35]: продолжительности строительства, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта; средневзвешенного нормативного срока службы строительной техники; достижения заданных характеристик прибыли (масса или норма прибыли и т. д.); требований инвестора. Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал или год. Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные. Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены, которые выражаются в рублях или устойчивой валюте [39]. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей должно осуществляться путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта “Е”, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. 43 45 Смысл оценки любого инвестиционного проекта состоит в получении ответа на очень простой вопрос: "Оправдают ли будущие выгоды сегодняшние затраты?" Теория инвестиционного анализа предусматривает использование определенной системы аналитических методов и показателей, которая в совокупности позволяет прийти к достаточно надежному и объективному выводу. Наиболее часто применяют пять методов, которые, в свою очередь, объединяются в две группы [35]: 1. Методы, основанные на применении концепции дисконтирования: метод определения чистой текущей стоимости; метод расчета рентабельности инвестиций; метод расчета внутренней нормы прибыли. 2. Методы, не предполагающие использования концепции дисконтирования: метод расчета периода окупаемости инвестиций; метод опоеделения бухгалтерской рентабельнрсти инвестиций. Метод определения чистой текущей стоимости основан на определении разницы между суммой денежных поступлений (денежных потоков и оттоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммы дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных потоков, оттоков), необходимых для реализации этого проекта. Формула для расчета чистой текущей стоимости NPV имеет вид [35]: где: 1о первоначальное вложение средств; CFt поступления денежных средств (денежный поток) в конце t-ro периода; к желаемая норма прибыльности (рентабельности), т.е. тот уровень доходности инвестированных средств, который может быть обеспечен при поn CF, 1о = 2 t=l (l+k)‘ |