|
-л . / *• автор считает необходимым, подробнее рассмотреть проблемы, связанные с критериями и алгоритмом принятия решений о реализации защитных мероприятий. Общепризнанным методологическим подходом,, на котором-базируется: большинство, методик определения эффективностиинвестиций; является концепция дисконтирования, детально изученная в трудах У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли, Р. Брейли, С. Майерса, П.Л. Виленского, В.Н. Лившица, Е.Р. Орловой, С.А. Смоляка и др. Согласно данной концепции, разрозненные во времени потоки денежных средств при оценке должны дисконтироваться по некоторой ставке, характеризующей альтернативные издержки в виде неполученной прибыли от инвестирования в другие проекты с такой же степенью риска [8 , 11, 118]. Отдельные показатели эффективности, исчисляемые без использования метода дисконтирования (например, «простой» срок окупаемости [1 1 ]), не представляют интереса для настоящего исследования вследствие своей ограниченной информативности. На базе описанного выше методологического подхода исследователями были предложены две основные методики оценки эффективности инвестиций, целесообразность использования которых вызывает жаркую полемику: 1. Метод чистой приведенной стоимости (Net Present Value NPV); 2. Метод внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return IRR). Ряд авторов (например, Р. Брейли и С. Майерс [8 ]) полагают, что метод NPV является более предпочтительным по сравнению с методом IRR. В пользу данной точки зрения высказываются следующие основные аргументы: 1. Метод NPV адекватно учитывает альтернативные издержки; 2. Метод NPV достаточно прост и практически исключает возможность его неверного применения; 3. Использование метода NPV позволяет корректно оценить денежные потоки, связанные с привлечением заемных средств в ходе реализации проекта; 156 |
исследователей не совпадают. В этой связи автор считает необходимым подробнее рассмотреть проблемы, связанные с критериями и алгоритмом принятия решений о реализации защитных мероприятий. Общепризнанным методологическим подходом, на котором базируется большинство методик определения эффективности инвестиций, является концепция дисконтирования, детально изученная в трудах У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли, Р. Брейли, С. Майерса, П.Л. Виленского, В.Н. Лившица, Е.Р. Орловой, С.А. Смоляка и др. Согласно данной концепции, разрозненные во времени потоки денежных средств при оценке должны дисконтироваться по некоторой ставке, характеризующей альтернативные издержки в виде неполученной прибыли от инвестирования в другие проекты с такой же степенью риска [8, 11, 118]. Отдельные показатели эффективности, исчисляемые без использования механизма дисконтирования (например, «простой» срок окупаемости [11]), не представляют интереса для настоящего исследования вследствие своей ограниченной информативности. На базе описанного выше методологического подхода исследователями были предложены две основные методики оценки эффективности инвестиций, целесообразность использования которых вызывает жаркую полемику: 1. Метод чистой приведенной стоимости (Net Present Value NPV); 2. Метод внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return IRR). Ряд авторов (например, Р. Брейли и С. Майерс [8]) полагают, что метод NPV является более предпочтительным по сравнению с методом IRR. В пользу данной точки зрения высказываются следующие основные аргументы: 1. Метод NPV адекватно учитывает альтернативные издержки; 2. Метод NPV достаточно прост и практически исключает возможность его неверного применения; 3. Использование метода NPV позволяет корректно оценить денежные потоки, связанные с привлечением заемных средств в ходе реализации проекта; 148 |