|
как соответствующий анализ осуществляется до совершения управленческого действия, такую эффективность можно условно назвать «потенциальной». С другой стороны, существует необходимость в определении результата, получаемого по итогам риск-менеджмента. Такую эффективность можно назвать «итоговой». При оценке «потенциальной» эффективности субъект рискменеджмента должен произвести сравнение двух альтернативных вариантов проекта без реализации защитного мероприятия и с реализацией такового. С учетом сделанных выше выводов относительно методической базы подобных оценок соответствующая процедура должна, по мнению автора, выглядеть следующим образом. Чистая приведенная стоимость денежных потоков проекта до реализации защитных мероприятий рассчитывается по формуле: « C F NPV = CF0+ Y , где ° t?(l +/0 ' г ставка дисконтирования; CF0величина первичных вложений в проект; CF, расчетный чистый денежный поток (т.е. сальдо притоков и оттоков денежных средств) в период /. Так как CF\ представляет собой математическое ожидание соответствующего чистого денежного потока, то т CF, = £ CFtJ*P j, где J-1 CF чистый денежный поток в период i приу-ом варианте развития событий (изменения рыночной конъюнктуры и т.п.); т Pj вероятностьу-ого варианта развития событий (Yj Pj = 1)7=1 Как было продемонстрировано в параграфе 2.3, предложенная автором аналитическая система идентификации рыночной ситуации позволяет обеспечить достаточно высокую точность прогноза. При этом вероятность 164 |
вопросом реализации предложенных механизмов является определение эффективности защитных мероприятий. Автор рассматривает эффективность риск-менеджмента в двух аспектах. С одной стороны, эффективность должна служить критерием принятия решения о реализации того или иного защитного мероприятия. Так как соответствующий анализ осуществляется до совершения управленческого действия, такую эффективность можно условно назвать «потенциальной». С другой стороны, существует необходимость в определении результата, получаемого по итогам риск-менеджмента. Такую эффективность можно назвать «итоговой». При оценке «потенциальной» эффективности субъект рискменеджмента должен произвести сравнение двух альтернативных вариантов проекта без реализации защитного мероприятия и с реализацией такового. С учетом сделанных выше выводов относительно методической базы подобных оценок соответствующая процедура должна, по мнению автора, выглядеть следующим образом. Чистая приведенная стоимость денежных потоков проекта до реализации защитных мероприятий рассчитывается по формуле: п SNPV -CF0 + CF, (1 + г)' где г ставка дисконтирования; CF0 величина первичных вложений в проект; CF, расчетный чистый денежный поток (т.е. сальдо притоков и оттоков денежных средств) в период i. Так как CF, представляет собой математическое ожидание соответствующего чистого денежного потока, то т CF.^CF^p^YW 7 = 1 CF(; чистый денежный поток в период i приу-ом варианте развития событий (изменения рыночной конъюнктуры и т.п.); 156 pl вероятностьу-ого варианта развития событий ( £ р, = 1). 7=1 Как было продемонстрировано в параграфе 2.3, предложенная автором аналитическая система идентификации рыночной ситуации позволяет обеспечить достаточно высокую точность прогноза. При этом вероятность правильной идентификации (представляющая собой, по сути, значение р, для благоприятного исхода) устанавливается по результатам ее тестирования на историческом массиве данных. Кроме того, в параграфах 3.1. и 3.2 было показано, что механизмы защиты от рисков экономического окружения инвестиционных проектов, реализуемых в пищевой промышленности, преимущественно сводятся к фиксации будущих денежных потоков (путем заблаговременного установления цен и др.). Таким образом, чистую приведенную стоимость денежных потоков проекта после реализации защитного мероприятия следует исчислять по следующей формуле: NPV =(СЛ, -£0) + Х““. где ,=i (1 + ZJ Е0,Е, расходы, связанные с реализацией защитных мероприятий в 0-м и z-ом периодах соответственно; CF,' расчетный чистый денежный поток в z-ом периоде, изменившийся после реализации защитного мероприятия (без учета затрат на защиту). При этом CF = CF, положим+ CF (1-A™,mh где CF, защищенный денежный поток;* Zlf J HI CF, оценочный денежный поток z'-ro периода в случае, если реализуется остаточный риск, не устраненный защитными мероприятиями; р„,„им.ит ~ вероятность благоприятного исхода, достигнутая при защите от риска (равняется вероятности правильной идентификации рыночной ситуации). 157 |