|
Концентрация собственности в акционерном обществе дает право на полз'чение большей доли корпоративной прибыли. Н о дело не только в прибыли. Концентрация владения акциями, согласно проведенному в Гарварде сопоставлению эффективности правовых систем 49 стран мира, является реакцией (адаптацией) на слабую правовую защищенность инвесторов в рамках существующей национальной модели корпоративного 2> 1 управления. Но главное в данном отношении состоит в стремлении ряда акционеров получить значимые преимущества в управлении компанией. Эти преимущества связаны с обладанием контрольным, блокирующим пакетом акций или другим значимым для принятия решений пакетом. Под контрольным пакетом акции понимается любая форма участия в капитале предприятия, которая обеспечивает безусловное право принятия или отклонения наиболее принципиальных решений на общем собрании его участников (акционеров, пайщиков) и в его органах управления. Такой пакет позволяет иметь решающий голос при персональных назначениях на ключевые должности председателя совета директоров и генералы-юго директора компании. Это принципиально, поскольку совет директоров. определяет все вопросы деятельности общества. Он осуществляет общее руководство и определяет стратегические приоритеты. Ему принадлежат контрольные ф ункции утверждение смет и отчетов, программ финансирования и инвестиций, контроль за штатным расписанием и уровнем Уровень концентрации владения собственностью в большой степени зависит от T ir a a доминирующего собственника Основной проблемой развития акционерной собственности в России, как и во всех странах с рыночной экономикой, становятся складывающиеся тенденции с доминированием различных групп собственников. Речь идет о La Porta R., Lopez-dc-Silanes F., Sliieifer A ., Vishny R. Law and Finance. HIID , Development Discussion Paper No 576, 1997, p. 32-35,40-43. 144 |
является реакцией (адаптацией) на слабую правовую защищенность инвесторов в рамках существующей национальной модели корпоративного управления.’® По главное в данном отношении состоит в стремлении ряда акционеров получить значимые преимущества в управлении компанией. Эти преимущества связаны с обладанием контрольным, блокирующим пакетом акций или другим значимым для принятия решений пакетом. Под контрольным пакетом акций понимается любая форма участия в капитале предприятия, которая обеспечивает безусловное право принятия или отклонения наиболее принципиальных решений на общем собрании его участников (акционеров, пайщиков) и в его органах управления. Такой пакет позволяет иметь решающий голос при персональных назначениях на ключевые должности председателя совета директоров и генерального директора компании. Это принципиально, поскольку совет директоров определяет все вопросы деятельности общества. Он осуществляет общее руководство и определяет стратегические приоритеты. Ему принадлежат контрольные функции утверждение смет и отчетов, профамм финансирования и инвестиций, контроль за штатным расписанием и уровнем доходов персонала фирмы. Размер контрольного пакета акций может быть различным в каждой отдельной ситуации. Опыт показывает, что уровень контрольного пакета акций крупной компании с капиталом «распыленным» среди большого числа акционеров может быть значительно меньше 50 %. В зарубежной практике известны случаи, когда контрольный пакет акций составлял всего несколько процентов уставного капитала. Однако в закрытых акционерных обществах следует ориентироваться на контрольный пакет в 51% и более. Только такой пакет 1.а Porta R., Lopez-de-Silanes F., 8Ые1Гсг А., Vishny R. Law and Finance. НПО. Development Discussion Paper No 576,1997, p. 32-35,40-43. 56 общих большинство исследователе!! приходят к сходным результатам. РоссиЕЙская поспрЕЕватизационная практиЕса тзЕСже подтвердила общемировую тенденцию большей эффективности предприятий с высококонцентрированной собственностью. Уровень концентрации владения собственностью в большой степени зависит от типа доминирующего собственника Осеювной проблемой развития акциоЕЕерной собственности в России, как и во всех странах с рыночной экономикой, становятся складывающиеся тенденции с доминированием различных групп собственников. Речь идет о взаимоотношениях таких групп акционеров, как Ешсайдеры (внутренние акционеры) и аутсайдеры (внешние акционеры); мажорЕЕтарии (крупные акционеры) и миноритарии (мелкие акционеры, владеющие до 10% акций); а также о взаимоотношениях собственников и менеджеров. Высокие темпы массовой приватизации, используемые в ее проведении механизмы, существующая законодательная и нормативная база привели к множеству социальных и экономических проблем между этими группами участников акционерных обществ. ВозЕЕикает потребность в выявлении взаимосвязи корпоративЕЕых конфликтов, возникающих в процедурах корпоративного управления, влиянии этих конфликтов на эффективность финансово-экономического состояния российских промышленных предприятий. Анализ соотношеЕ!ия уровня концентрации владения и типа доминирующего собственника требует особого внимания, поскольку иллюстрирует, с одной стороны, результаты борьбы за контроль, а с другой факторы, влияющие на эффективность работы акционерных обществ. В результате массовой ваучерной приватЕЕзации во всех странах с переходной экономикой первоначально сформировались инсайдерские 58 |