т.д., могут достигаться с помощью использования как внзоренних, так и внешних методов. К внешним методам относится деятельность по слияниям и поглощениям. Общим мотиволг к слияниям и поглощениям является расширение и повышение эффективности бизнеса. Кроме того, нередко этот путь расширения бизнеса является меиее затратным, чем органический рост компании путем капитализации части прибыли и использования заемных ресурсов. Целями слияний и поглощений является достижение конкурентных преимуществ на рынке и увеличение капитализации компании Слияния и поглощения являются фактором и инструментом широко развернувшегося в сегодняшний период процесса углубления горизонтальной и технологической вертикальной интеграции производственных компаний промышленности. О пыт слияний и поглощений, накопленный мировой практикой, демонстрирует, что эти формы интеграции осуществляются в том числе для обеспечения экономической безопасности предприятий®’ . Слияния и поглощения могут инициировать как собственники, так и менеджеры компаний. К тому же эти роли участников процесса часто совпадают частично, а в ряде случаев полностью'’® . Основные мотивы слияний и поглощений в экономической практике представлены на рисунке 2. StiglcrG., Monopoly and Oligopoly by Merger, In: American Economic Review, 1950, C. 50. Бригхэм Ю ., Гапенски Л ., Финансовый менеджмент, в 2 т. СПб, "Экономическая школа". 1997, С. 47. 92 |
12 механизмы слияния и поглощения претерпевают непрерывные изменения. С особой интенсивностью процессы слияния и поглощения протекают в экспортнориентированных отраслях промышленности. Процесс слияний и поглощений компаний представляет собой объединение ранее самостоятельных хозяйствующих субъектов или их частей в единую юридически самостоятельную организацию. При этом слияние предполагает только добровольное объединение. Поглощение, как правило, связано с насильственным объединением, но существуют и варианты добровольного поглощения. Процесс слияний и поглощений компаний вызвал появление нового для экономики специфического типа рынка – рынка слияний и поглощений (M&A). Специфичность этого рынка в его особых функциях и в особом характере обращающегося на нем товара. Особенность товара, обращающегося на рынке слияний и поглощений компаний, в том, что этим товаром являются активы предприятий, то есть целые имущественные комплексы, либо их доли. Сущностная характеристика рынка слияний и поглощений в том, что он осуществляет контроль над экономическим состоянием предприятий и объединений формирует отношения спроса и предложения на активы. В отечественной и зарубежной экономической литературе процесс слияний и поглощений определяется именно как рынок корпоративного контроля. Следует отметить, однако, что роль контроля над экономическим состоянием компаний наряду с рынком слияний и поглощений выполняет также и институт банкротства. К числу важнейших функций слияний и поглощений можно отнести перераспределение собственности на производственные активы в пользу более эффективных промышленных компаний и ее концентрация. Слияния и поглощения компаний выполняют двоякую роль в таком распространенном в современной экономике явлении, как рейдерство. С одной стороны, они являются основным инструментом рейдерства (в особенности враждебные поглощения). С другой стороны, они же при использовании их для диверсификации и интеграции производства защищают компании от рейдеров. Объединение компаний путем слияний и поглощений естественный процесс для всех отраслей производства и экономических сфер развитого государства. Однако в каждой стране, и во всех отраслях и сферах экономики на интенсивность и направленность слияний и поглощений компаний действуют конкретные факторы. Общим мотивом к слияниям и поглощениям является расширение и повышение эффективности бизнеса. Кроме того, нередко этот путь расширения бизнеса является менее затратным, чем органический рост 14 вновь создаваемому предприятию. Состав юридических лиц при этом полностью обновляется3 . 4. Слияния — участие равных фирм, дружественная сделка, согласованная сделка крупных фирм без скупки акций мелких держателей, обмен акциями или создание новой компании4 . Основные подходы к интерпретации поглощений в работах российских экономистов могут быть сгруппированы следующим образом: 1. «Поглощения» используются в качестве синонимов слиянию; более широкие термины: «приобретение»5 . 2. Поглощение представляет собой: -добровольные слияния; -враждебный захват путем реализации тендерного предложения; получение контроля над советом директоров6 . 3. Поглощение — оплаченная сделка, в результате проведения которой происходит переход прав собственности на корпорацию. В сделке участвуют две стороны: корпорация-покупатель и корпорация-цель. Поглощение бывает: а) дружественным; б) жестким, враждебным7 . Слияния и поглощения могут инициировать как собственники, так и менеджеры компаний. К тому же эти роли участников процесса часто совпадают частично, а в ряде случаев полностью. В целом среди мотивов слияний и поглощений в экономической практике выделяют: синергетические эффекты, налоговые мотивы, покупку компании ради обладания ее активами по цене меньше стоимости замещения, диверсификацию, оппортунистическое поведение управляющих (личные мотивы), приобретение компании с целью ее последующей продажи ее по частям8 . Общим мотивом к слияниям и поглощениям является расширение и повышение эффективности бизнеса. Кроме того, нередко этот путь расширения бизнеса является менее затратным, чем органический рост 3 Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. – М. : Альпина Паблишер, 2001. 4 Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. Издание Института экономики переходного периода. М. , 2002. 5 Хмыз О., Россия – лидер поглощений // Эксперт, № 17, 29.04.2002. 6 Владимирова И., Чиркова Е. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом, 1999, №1. 7 Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. Издание Института экономики переходного периода. М. , 2002. 8 Бригхэм Ю., Гапенски Л., ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ, в 2 т. СПб, "Экономическая школа". 1997, С. 47. 27 собственным законам. Тем самым создаются предпосылки для ликвидации организационных форм существования отдельных отраслей промышленности. Слияния и поглощения являются фактором и инструментом широко развернувшегося в сегодняшний период процесса углубления горизонтальной и технологической вертикальной интеграции производственных компаний промышленности. Наиболее распространенной организационной формой концентрации промышленного производства в большинстве основных отраслей российской промышленности является создание технологически интегрированных корпораций. К технологически интегрированным корпоративным структурам относятся корпорации с вертикальной интеграцией производства. Сущность вертикальной интеграции в производстве состоит в том, что корпорация, замыкает весь технологический цикл от НИОКР, разработки технологии и специального оборудования до выпуска готовой продукции. В производстве наибольшее распространение получили именно вертикально интегрированные корпорации. Мировой опыт показывает, что этот тип корпорации является наиболее эффективной структурой в условиях жесткой конкурентной борьбы. Сам факт их господства в корпоративной структуре выступает критерием устойчивости текущего экономического состояния страны. Основными движущими мотивами создания вертикальноинтегрированных структур является: эффективное использование производственных ресурсов путем их консолидации; минимизация трансакционных издержек. Вертикально интегрированные производственные структуры могут существенно повысить экономическую эффективность производства. 3. Основные теоретические выводы и практические рекомендации В результате решения сформулированной в диссертационной работе научной проблемы, связанной с процессами слияний и поглощений промышленных предприятий, автором сделаны следующие выводы: Слияния и поглощения предприятия представляет собой процесс перераспределения ресурсов предприятия между различными сферами деятельности. Современный этап развития российской экономики характеризуется усилением процессов слияний и поглощений |