|
Таким образом, компании осуществляют слияния и поглощения для снижения риска своей деятельности за счет освоения новых сегментов рынка и для расширения сферы своего присутствия. М етод слияний и поглощений широко используется развивающимися компаниями при их диверсификации и обеспечении ими своих конкурентных преимуществ. Фактором, оказывающим значительное влияние на интенсивность процессов слияний и поглощений является распространенность в современной российской экономике конгломератных слияний. Конгломератные слияния м огут вызывать целую цепь последующих слияний и поглощений. Это связано с постепенным выявлением неэффективности сложившегося конгломерата. Неэффективный конгломерат превращается в объект последующих слияний и поглощений. Владельцы и менеджмент такого неэффективного конгломерата в интересах реструктуризации компании прибегают либо к продажам своих отдельных бизнес-единиц, либо к их слияниям и поглощениям на рынке корпоративного контроля. В итоге слияния и поглощения отдельных бизнесединиц конгломерата м огут быть как результатом деятельности высшего менеджмента, проводящего собственную политику реструктуризации, так и реакцией рынка на захват определенной части неэффективного конгломерата. Место слияний и поглощений в корпоративной стратегии компаний можно проследить на основе сравнительного анализа различных типов слияний и поглощений. Т ип слияний зависит от ситуации на рынке, а также от стратегии деятельности компаний и ресурсов, которыми они располагают. В современном корпоративном менеджменте выделяют множество разнообразных типов слияний и поглощений компании. В качестве наиболее важных признаков при типологии этих процессов учитывается: характер интеграции компаний; национальная принадлежность объединяемых компаний; 96 |
15 компании путем капитализации части прибыли и использования заемных ресурсов. Целями слияний и поглощений является достижение конкурентных преимуществ на рынке и увеличение капитализации компании Факторами, влияющими на выбор стратегии фирмы в направлении использования механизма слияния и поглощения как одним из основных методов развития, являются: Во-первых. Интенсивность передела собственности. Особенно интенсивно процесс передела собственности в России на современном этапе наблюдается на региональном уровне. Здесь он приобретает лавинообразный и фактически неуправляемый характер. Во-вторых. Размеры компаний. В-третьих. Ограниченность в собственных и заемных инвестиционных средствах на развитие компании. В частности, компания, испытывающая недостаток в финансовых ресурсах, может эффективно использовать механизм слияний и поглощений для продажи или выделения отдельных подразделений, дочерних компаний. В-четвертых. Необходимость усиления позиций компании на отраслевом рынке. Компания может занимать устойчивое положение на рынке и иметь хорошие перспективы, однако ее дальнейшее развитие и усиление конкурентных позиций возможно только путем объединения или приобретения компаний того же сегмента рынка. Такая потребность может возникать и у ведущих (доминирующих) компаний в отрасли. В-пятых. Потребность компании в снижении риска своей деятельности за счет освоения других сегментов рынка. Это достигается, например, путем выпуска разнородной продукции; продукции, находящейся на различных этапах своего жизненного цикла; путем освоения новых региональных рынков сбыта продукции. В-шестых. Специализация компании на новых приоритетных направлениях, где существует жесткая конкуренция. Это обеспечивает выход на высоко конкурентный рынок за счет соединения с компанией, работающей на аналогичном рынке. В-седьмых. Невозможность компании самостоятельно преодолеть высокий порог входа в новый сегмент рынка. Таким образом, компании осуществляют слияния и поглощения для снижения риска своей деятельности за счет освоения новых сегментов рынка и для расширения сферы своего присутствия. Метод слияний и поглощений широко используется развивающимися компаниями при их диверсификации и обеспечении ими своих конкурентных преимуществ. 25 Естественная монополия возникает в отрасли, в которой долгосрочные средние издержки достигают минимума только тогда, когда одна фирма обслуживает весь рынок целиком. В такой отрасли минимальный эффективный масштаб производства близок к количеству или даже превосходит то, на которое рынок предъявляет спрос по любой цене, достаточной для покрытия издержек производства. В данной ситуации разделение выпуска между двумя или большим количеством фирм ведѐт к тому, что масштабы производства будут неэффективно малы. С естественными монополиями, в основе которых лежит экономия на масштабах производства, тесно связаны монополии, базирующиеся на владении уникальными природными ресурсами. Фактором, оказывающим значительное влияние на интенсивность процессов слияний и поглощений является распространенность в современной российской экономике конгломератных слияний. Конгломератные слияния могут вызывать целую цепь последующих слияний и поглощений. Это связано с постепенным выявлением неэффективности сложившегося конгломерата. Неэффективный конгломерат превращается в объект последующих слияний и поглощений. Владельцы и менеджмент такого неэффективного конгломерата в интересах реструктуризации компании прибегают либо к продажам своих отдельных бизнес-единиц, либо к их слияниям и поглощениям на рынке корпоративного контроля. В итоге слияния и поглощения отдельных бизнес-единиц конгломерата могут быть как результатом деятельности высшего менеджмента, проводящего собственную политику реструктуризации, так и реакцией рынка на захват определенной части неэффективного конгломерата. Одним из важнейших критериев масштабности процесса слияний и поглощений в любой стране, по мнению автора, может быть удельный вес компаний холдингового типа в их национальной экономике. Обоснованность этого показателя, как критериального, связана с тем, что, во-первых, объединение компаний любым путем – слиянием или поглощением – лишь в редких случаях ведет к появлению единого предприятия как юридического лица (даже очень крупного). Во-вторых, холдинг является во всех странах основным типом объединенной корпорации. В холдинги в США, например, по данным переписи обрабатывающей промышленности за 1987-1997 гг. входило 39 % американских заводов производящих 88 % промышленной продукции страны. На них работало 78 % занятого в промышленности США персонала. Согласно проведенному Бредфордом Дженсеном и Эндрю Бернардом исследованию «Структура фирм, транснациональные корпорации и закрытие заводов-изготовителей», результаты которого были |