<3величина инфляции, %; п количество штук, по которым берутся чистые активы. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ определяется в соответствии с приказом Министерства финансов РФ № 71 и приказом Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 149 от 5.08.96 г. Для тех предприятий, у которых имеется прибыль после осуществления процедур, вместо (И ") берется средняя чистая прибыль за ряд лет (ЧШ), в результате уравнение (3.29) примет вид Таким образом, оптимальная величина уставного капитала акционерного общества, находящегося в условиях кризиса, по мнению автора, должна определяться как отношение средней величины чистых активов или средней прибыли (в зависимости от конкретной ситуации) к ставке банка по долгосрочным депозитам. В процессе оптимизации величины уставного1-капитала в посткризисной ситуации следует учитывать выбираемую АО дивидендную политику, математически ее можно представить в виде следующего Проблемами, решение которых обусловливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следующие: с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акции, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией; с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства. В таблице 3.2 даны характеристики существующих методик дивидендных выплат. ЧП' = 1/п£ЧП •х (1+ 0/1ОО)11“-1. (3.30) (3.31) где П балансовая прибыль АО. |
где Р ставка банка по долгосрочным депозитам. При определении уставного капитала предприятия, находящегося в кризисной ситуации, у которого нет прибыли; в уравнение (6.2.17) вместо D" используется величина чистых активов предприятия. Для повышения точности расчетов необходимо брать среднее их значение за ряд лет с корректировкой на инфляцию. С учетом сказанного определим среднее значение чистых активов (ЧА7), используя выражения ЧА7= 1/п £ ЧАj х (1 + Q/100) , (6.2.18) где ЧА7величина чистых активов предприятия, принимаемая к расчету уставного капитала; •I ЧАj чистые активы предприятия вj-м году; Q величина инфляции, %; п количество штук, по которым берутся чистые активы. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ определяется в соответствии с приказом Министерства финансов РФ № 71 и Приказом Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 149 от 5.08.96 г. Для тех предприятий, у которых имеется прибыль после осуществления санационных процедур, вместо (D “) берется средняя чистая прибыль за ряд лет (ЧП7), в результате уравнение (6.2.18) примет вид ЧП7= 1/п £ ЧПj х (1 + Q/100) n_j. (6.2.19) Таким образом, оптимальная величина уставного капитала акционерного общества, находящегося в условиях кризиса, по мнению автора, должна определяться как отношение средней величины чистых активов или средней прибыли (в зависимости от конкретной ситуации) к ставке банка по долгосрочным депозитам. С учетом описанных ограничений результат применения указанной методики на предприятиях города Воронежа представлен в табл. 6.2.2. Таблица 6.2.2 Расчетная (оптимальная величина уставного капитала предприятия по состоянию на 1.01.99 г.) Номер п/п 1 Предприятия Исходные данные— . ■■ 1 — . . — . . — — — .................... Расчетная величина уставн. капитала Фактичеі ская величина уставного капитала Отклонения гр.5-гр.6 чистая прибыль банковский % і 1. ОАО «Станкоза-1 вод» 356041 60 і і * • ' • і 593402 34946 -558456 2. ЗАО «ВРТТЗ» 379076 60 631793 15820 * -615973 3. АО «ВЭЛТ» 571452 60 952420 65800 -886620 4. ОАО «Прометей» ! 218541 60 364235 31400 -332835 5. ЗАО НПК (О) «Энергия» ! ! 438602 60 731003 2345465 +1614462 Данные табл. 6.2.2 показывают, что фактическая величина уставного капитала не соответствует расчетной (оптимальной) его величине, а следовательно, не обеспечивает характерных для него функций. При этом необходимо иметь в виду, что поскольку финансовые показатели, от которых зависят величины изменяются (изменяется прибыль, чистые активы, банковские ставки), то администрации предприятия необходимо ежегодно вносить соответствующие коррективы в уставный капитал, в противном случае невозможно осуществлять прогноз финансового состояния предприятия и быть привлекательным для инвесторов. В процессе оптимизации величины уставного капитала в посткризисной ситуации следует учитывать выбираемую АО дивидендную политику, математически ее можно представить в виде следующего отношения: 298 П К дп = ----П 6 (6.2.20) бгде П балансовая прибыль АО. Проблемами, решение которых обусловливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следующие: с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акции, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией; с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства. В табл. 6.2.3 даны характеристики существующих методик дивидендных выплат. Таким образом, дивидендная политика АО выражается в выборе экономически целесообразного соотношения между величиной выплачиваемых акционерам дивидендов и аккумулируемой частью прибыли общества. Важно также учитывать темпы развития предприятия при условии сохранения сложившегося соотношения между различными источниками финансирования и фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п. Указанную зависимость можно представить жестко детерминированной факторной моделью П к П6 V А Кр = -------х х -----х — (6.2.21) П б V А К где Кр коэффициент экономического роста АО; А активы АО; V выручка от реализации продукции. Приведенная факторная модель описывает как производственную (второй и третий факторы), так и финансовую (первый и четвертый факторы) ■ 1 деятельность предприятия. Как видно из формулы (6.2.21), АО может выбрать один из двух вари |