|
Таким образом, дивидендная политика АО выражается в выборе экономически целесообразного соотношения между величиной выплачиваемых акционерам дивидендов и аккумулируемой частью прибыли общества. Важно также учитывать темпы развития предприятия при условии сохранения сложившегося соотношения между различными источниками финансирования и фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п. Указанную зависимость можно представить минированной факторной моделью Пк Пб V АКр = ——х ——х —х Пб V А Кс ’ (3.32) где Кр коэффициент экономического роста АО; А активы АО; V выручка от реализации продукции. Приведенная факторная модель описывает как производственную (второй и третий факторы), так и финансовую (первый и четвертый факторы) деятельность предприятия. Как видно из формулы (3.32), АО может выбрать один из двух вариантов своего экономического развития. Первый вариант заключается в ориентации на сложившиеся пропорции в структуре и динамике производства. При этом темп роста объема производства задается текущим или усредненным в динамике коэффициентом Кр. Согласно второму варианту, АО выбирает более быстрые темпы своего развития. В этом случае, как следует из модели (3.32), предприятие может использовать следующие экономические рычаги: снижение доли выплачиваемых дивидендов, снижение фондоемкости продукции, повышение рентабельности производства, изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов, дополнительная эмиссия акции. |
298 П К дп = ----П 6 (6.2.20) бгде П балансовая прибыль АО. Проблемами, решение которых обусловливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следующие: с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акции, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией; с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства. В табл. 6.2.3 даны характеристики существующих методик дивидендных выплат. Таким образом, дивидендная политика АО выражается в выборе экономически целесообразного соотношения между величиной выплачиваемых акционерам дивидендов и аккумулируемой частью прибыли общества. Важно также учитывать темпы развития предприятия при условии сохранения сложившегося соотношения между различными источниками финансирования и фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п. Указанную зависимость можно представить жестко детерминированной факторной моделью П к П6 V А Кр = -------х х -----х — (6.2.21) П б V А К где Кр коэффициент экономического роста АО; А активы АО; V выручка от реализации продукции. Приведенная факторная модель описывает как производственную (второй и третий факторы), так и финансовую (первый и четвертый факторы) ■ 1 деятельность предприятия. Как видно из формулы (6.2.21), АО может выбрать один из двух вари антов своего экономического развития. Первый вариант заключается в ориентации на сложившиеся пропорции в структуре и динамике производства. При этом темп роста объема производства задается текущим или усредненным в динамике коэффициентом Кр. Согласно второму варианту, АО выбирает более быстрые темпы своего развития. В этом случае, как следует из модели (6.2.21), предприятие может использовать следующие экономические рычаги: снижение доли выплачиваемых дивидендов, снижение фондоемкости продукции, повышение рентабельности производства, изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов, дополнительная эмиссия акций. Таким образом, представленные выше принципы формирования уставного капитала и факторная модель экономического роста АО позволяют определить оптимальный размер уставного капитала и управлять экономическим развитием предприятия. 6.3. Апробация методики оценки акций в кризисных ситуациях Для антикризисного управления характерны два этапа: первый этап проводятся процедуры финансового оздоровления, ори-* вотированные на внутренние источники предприятия, то есть процедуры самооздоровления; при успешном выполнении задач первого этапа возможен второй этап, ориентированный на внешние инвестиции и участие внешних инвесторов. Внешние инвесторы, как правило, заинтересованы в приобретении пакета акций не менее 25 % Уставного капитала. Это обстоятельство обусловлено, во-первых, гарантированным прохождением в Совет директоров акционерного общества; во-вторых, приобретается блокирующий пакет акций, в результате чего без инвестора невозможно принимать ключевое решение по таким вопросам, |