|
как отношение доли чистой прибыли, реинвестированной в производство, ко всей величине балансовой прибыли, используя выражение (3.33): Пк Кдп = — , (3.33) Пб где Кдп коэффициент, характеризующий дивидендную политику предприятия; Пкчасть чистой прибыли, реинвестированная в производство; П балансовая прибыль предприятия. Однако в дальнейшем для упрощения математической формализации методики определения котировочной стоимости акции вместо балансовой мы будем использовать чистую прибыль общества. Перспективная оценка стоимости акций непосредственно связана с их рискованностью. М.Ю. Алексеев называет следующие основные риски /4/: полной потери всех вложенных средств; потери определенной части сбережений; обесценивание помещенных в ценные бумаги средств при сохранении их номинальной величины; неполучение ожидаемого дохода; задержка в получении дохода. Внешние факторы оказывают влияние на стоимость акции независимо от эффективности деятельности предприятия. Эту группу факторов, исходя из возможности спрогнозировать результат их влияния на стоимость акций, по мнению автора, целесообразно классифицировать как объективные, то есть зависящие от общего состояния и, следовательно, поддающиеся прогнозированию, и субъективные, формируемые воздействием заинтересованных рыночных субъектов. К объективным внешним факторам следует отнести банковскую ставку по долгосрочным депозитам и индекс инфляции, рассчитанный на момент котировки акций, так как именно эти показатели обобщенно характеризуют состояние экономики в целом и проводимую государством экономическую политику. В этой же группе, в качестве временного |
анализируемые акции. Наибольшее влияние на стоимость акции на момент котировки оказывают, по нашему мнению, прибыль, полученная обществом в данный период, стоимость собственных активов предприятия и проводимая им дивидендная политика. Под последним понятием мы будем понимать выбор экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами и реинвестируемой в производство частью прибыли /85/. Обобщенно дивидендную политику предприятия можно представить как отношение доли чистой прибыли, реинвестированной в производство, ко всей величине балансовой прибыли, используя выражение (6.3.1): П к Кдп (6.3.1) Пб где Кдп коэффициент, характеризующий дивидендную политику предприятия; П кчасть чистой прибыли, реинвестированная в производство; б П —балансовая прибыль предприятия. Однако в дальнейшем для упрощения математической формализации£ * методики определения котировочной стоимости акции вместо балансовой мы будем использовать чистую прибыль общества. Перспективная оценка стоимости акций непосредственно связана с их рискованностью. М.Ю. Алексеев называет следующие основные риски /4/: полной потери всех вложенных средств; потери определенной части сбережений;1 обесценивание помещенных в ценные бумаги средств при сохранении их номинальной величины; неполучение ожидаемого дохода; задержка в получении дохода. Внешние факторы оказывают влияние на стоимость акции независимо от эффективности деятельности предприятия. Эту группу факторов, исходя из возможности спрогнозировать результат их влияния на стоимость акций, по мнению автора, целесообразно классифицировать как объективные, то есть зависящие от общего состояния и, следовательно, поддающиеся прогнозированию, и субъективные, формируемые воздействием заинтересованных рыночных субъектов. К объективным внешним факторам следует отнести банковскую ставку по долгосрочным депозитам и индекс инфляции, рассчитанный на момент котировки акций, так как именно эти показатели обобщенно характеризуют состояние экономики в целом и проводимую государством экономическую политику. В этой же группе, в качестве временного фактора, автором выделяется период времени, остающийся между моментом котировки акций и датой предполагаемой выплаты дивидендов. Субъективными факторами, влияющими на стоимость акций, являются, на наш взгляд, любые индивидуальные действия на фондовом рынке, которые могут привести к нарушению сложившегося баланса спроса и предложения на акции анализируемого предприятия. Этими действиями могут быть спекулятивная игра на повышение или понижение, скупка акций с целью установления контроля над акционерным обществом и так далее. Кроме вышесказанного, следует подробнее остановиться на обосновании важности такого внутреннего текущего фактора изменения стоимости акций АО, как стоимость текущих активов акционерного общества. Зарубежные /133/ и отечественные /57/ авторы пишут о возможности влияния возрастания стоимости имущества АО на стоимость акций лишь косвенным путем, через потенциальную возможность увеличения дивидендов по акциям данного АО в будущем. Закон об акционерных обществах фиксирует аналогичное положение. Так, в ст. 2 данным законодательным актом предусматривается, что акционерное общество обладает правом собственности на имущество, переданное ему в форме вкладов и других взносов их участниками. Таким образом, в соответствии с системой отношений собственности, предусмотренной Законом «Об акционерных обществах» и Гражданским ко |