|
фактора, автором выделяется период времени, остающийся между моментом котировки акций и датой предполагаемой выплаты дивидендов. Субъективными факторами, влияющими на стоимость акций, являются, на наш взгляд, любые индивидуальные действия на фондовом рынке, которые могут привести к нарушению сложившегося баланса спроса и предложения на акции анализируемого предприятия. Этими действиями могут быть спекулятивная игра на повышение или понижение, скупка акций с целью установления контроля над акционерным обществом и так далее. Кроме вышесказанного, следует подробнее остановиться на обосновании важности такого внутреннего текущего фактора изменения стоимости акций АО, как стоимость текущих активов акционерного общества. Зарубежные [133] и отечественные [577] авторы пишут о возможности влияния возрастания стоимости имущества АО на стоимость акций лишь косвенным путем, через потенциальную возможность увеличения дивидендов по акциям данного АО в будущем. Закон об акционерных обществах фиксирует аналогичное положение. Так, в ст. 2 данным законодательным актом предусматривается, что акционерное общество обладает правом собственности на имущество, переданное ему в форме вкладов и других взносов их участниками. Таким образом, в соответствии с системой отношений собственности, предусмотренной Законом «Об акционерных обществах» и Гражданским кодексом, участники общества, внося в них свои вклады, то есть, отчуждая имущество в их пользу, вступают с ними по поводу своих вкладов в невещные, а в обязательственные отношения, приобретая право участвовать в получении части чистой прибыли в виде дивидендов, в управлении делами обществ, а также право на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Таким же образом, как совокупность вышеназванных прав, определяет акцию и ст. 142,145 Гражданского кодекса. Корреспондирует с данными статьями и норма, содержащаяся в ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг» [106], которая определяет акцию как ценную бумагу, удостоверяющую право их владельца на долю в собственных средствах общества. |
от эффективности деятельности предприятия. Эту группу факторов, исходя из возможности спрогнозировать результат их влияния на стоимость акций, по мнению автора, целесообразно классифицировать как объективные, то есть зависящие от общего состояния и, следовательно, поддающиеся прогнозированию, и субъективные, формируемые воздействием заинтересованных рыночных субъектов. К объективным внешним факторам следует отнести банковскую ставку по долгосрочным депозитам и индекс инфляции, рассчитанный на момент котировки акций, так как именно эти показатели обобщенно характеризуют состояние экономики в целом и проводимую государством экономическую политику. В этой же группе, в качестве временного фактора, автором выделяется период времени, остающийся между моментом котировки акций и датой предполагаемой выплаты дивидендов. Субъективными факторами, влияющими на стоимость акций, являются, на наш взгляд, любые индивидуальные действия на фондовом рынке, которые могут привести к нарушению сложившегося баланса спроса и предложения на акции анализируемого предприятия. Этими действиями могут быть спекулятивная игра на повышение или понижение, скупка акций с целью установления контроля над акционерным обществом и так далее. Кроме вышесказанного, следует подробнее остановиться на обосновании важности такого внутреннего текущего фактора изменения стоимости акций АО, как стоимость текущих активов акционерного общества. Зарубежные /133/ и отечественные /57/ авторы пишут о возможности влияния возрастания стоимости имущества АО на стоимость акций лишь косвенным путем, через потенциальную возможность увеличения дивидендов по акциям данного АО в будущем. Закон об акционерных обществах фиксирует аналогичное положение. Так, в ст. 2 данным законодательным актом предусматривается, что акционерное общество обладает правом собственности на имущество, переданное ему в форме вкладов и других взносов их участниками. Таким образом, в соответствии с системой отношений собственности, предусмотренной Законом «Об акционерных обществах» и Гражданским ко дексом, участники общества, внося в них свои вклады, то есть отчуждая имущество в их пользу, вступают с ними по поводу своих вкладов в невещные, а в обязательственные отношения, приобретая право участвовать в получении части чистой прибыли в виде дивидендов, в управлении делами обществ, а также право на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Таким же образом, как совокупность вышеназванных прав, определяет акцию и ст. 142, 145 Гражданского кодекса. Корреспондирует с данными статьями и норма, содержащаяся в ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг» /106/, которая определяет акцию как ценную бумагу, удостоверяющую право их владельца на долю в собственных средствах общества. Таким образом, стоимость имущества акционерного общества является важнейшим фактором, определяющим стоимость его акций, как документа, подтверждающего имущественные права владельца. Определить реальную рыночную стоимость акции АО, только количественно оценив все факторы, влияющие на формирование его цены. Это возможно лишь при развитой рыночной инфраструктуре, где существует множество финансовых организаций, осуществляющих наблюдение за фондовым рынком и систематически публикующих свои анализы, прогнозы и выводы, основанные на обобщении статистических данных и изучении финансового состояния, производственного потенциала отдельных предприятий и отраслей. Однако, учитывая возможность воздействия различных субъективных факторов, мало поддающихся аналитическому исчислению, трудно рассчитывать на получение вполне надежного результата. В наших же условиях при отсутствии сколько-нибудь развитого фондового рынка, надежной статистической информации и при наличии парализованной инфляцией экономики, не позволяющей делать даже относительно кратковременные прогнозы, аналитически рассчитать рыночную стоимость акции АО становится абсолютно невозможно. Поэтому нашей целью в данном параграфе является определение реальной стоимости акций на основе учета воздействий, поддающихся прогнозированию факторов. Следовательно, при определении стоимо |