|
ик х Руп хЮО (3.40) Из формулы (3.40) видно, что на стоимость акции оказывает обратно пропорциональное влияние величина уставного капитала акционерного общества. Следовательно, получает подтверждение необходимость оптимизации размеров уставного капитала, рассматриваемая нами в предыдущем параграфе. Рассмотрим теперь влияние на стоимость акций АО изменения стоимости собственных активов общества. Допустим, что стоимость активов, принадлежащих АО в 0-1) квартале, составила 8)'-1, тогда, вследствие того, что часть чистой прибыли общества реинвестирована в производство, стоимость собственных активов АО>м квартале будет равна, очевидно где ГОучасть чистой прибыли, реинвестированная (капитализированная) в производство]-м квартале. Однако если капитализированную часть прибыли можно представить в виде выражения то с учетом формулы (6.3.1) условие (6.3.13) запишется в следующей форме: Анализируя выражение (3.44), можно придти к следующему выводу. Итак, после реинвестирования в производство часть прибыли общества овеществляется, то есть вместо денежной принимает натурально-вещественную следовательно, ее величина с течением времени возрастает пропорционально темпам инфляции в экономике. Действительно, капитализируя в )-м квартале 8)= 8]-1 +Пкь (3.41) Пк) = Пг)-Пси, (3.42) 1Ву = (1 Кяп) х Пг/ Тогда после подстановки (3.43) формула (3.41) примет вид (3.43) 8)=[8)-1+(1-Кчп)]хЩ. (3.44) |
з и Рі/п К ф хП г)х(і + --------) П''} 100 Д%і = --------------------------------------— X 100 . (6.3.9) Цк Количественно результат такого сравнения нам покажет коэффициент, рассчитанный как отношение дивидендного процента на одну акцию к требуемому уровню доходности и характеризующий доходность акций общества. Определим этоткоэффициент, используя выражение (6.3.10): К ^ = ----------, (6.3.10) Р)/п где КЩ частный котировочный коэффициент, характеризующий доходность акции; ТУУо] квартальный дивиденд на одну акцию, выраженный в процентах; Р) годовая ставка банка по вкладам. Подставляя в формулу (6.3.10) выражение (6.3.9), получаем окончательное алгебраическое выражение для расчета Ксц Р)/п К (ц х П ц х (1 + ) П' } 100 К ф = -----------------------------------------х 100 . (6.3.11) Цк х Р;)' / п Из формулы (6.3.11) видно, что на стоимость акции оказывает обратно пропорциональное влияние величина уставного капитала акционерного общества. Следовательно, получает подтверждение необходимость оптимизации размеров уставного капитала, рассматриваемая нами в предыдущем паI раграфе. Рассмотрим теперь влияние на стоимость акций АО изменения стоимо сти собственных активов общества. Допустим, что стоимость активов, принадлежащих АО в 0-1) квартале, составила 8)-1, тогда, вследствие того, что часть чистой прибыли общества реинвестирована в производство, стоимость собственных активов АО в)-м квартале будет равна, очевидно §3= §1 ~ 1+ ГПд , (6.3.12) где ГПд часть чистой прибыли, реинвестированная (капитализированная) в производство в]-м квартале. Однако если капитализированную часть прибыли можно представить в виде выражения ГПд = Пд П<щ , (6.3.13) то с учетом формулы (6.3.1) условие (6.3.13) запишется в следующей форме: ГПд = ( 1Кцп ) х Пд . (6.3.14) Тогда после подстановки (6.3.14) формула (6.3.12) примет вид §] = [ 8) -1 + ( 1Кдп) ] х Пт] . (6.3.15) Анализируя выражение (6.3.15), можно придти к следующему выводу. Итак, после реинвестирования в производство часть прибыли общества ове-р ществляется, то есть вместо денежной принимает натурально-вещественную форму, следовательно, ее величина с течением времени возрастает прямо пропорционально темпам инфляции в экономике. Действительно, капитализируя вквартале часть прибыли, равную ГПд, в ( )+1)-м квартале, мы име■ ем приращение собственных активов АО, равное произведению ГПд на коэффициент инфляции. То есть, иными словами, необходимо определить коэф |