|
При определении стоимости акции АО мы исходим из предложения, что увеличение собственных активов общества вызывает рост стоимости акции, их уменьшение приводит к обратному результату. Для количественной оценки влияния изменений собственных активов АО на стоимость акции нами предлагается второй частный котировочный коэффициент, показывающий отношение стоимости активов, принадлежащих обществу в .рм квартале, к собственным средствам АО в (р1)-м квартале. Численное значение этого коэффициента покажет нам степень влияния на стоимость акции изменения стоимости активов общества и существующего>м квартале уровня инфляции. Таким образом, все существенные, на наш взгляд, факторы, определяющие стоимость акций АО, учтены в двух частных котировочных коэффициентах. Их совместное влияние покажет интегральный котировочный коэффициент, рассчитываемый как произведение частных гдеКф величинаинтегральногокотировочногокоэффициентав^м квартале. Интегральный котировочный коэффициент показывает то отклонение от номинальной стоимости акции АО, которое вызывается учтенными нами внешними и внутренними факторами, влияющими на стоимость акции. Таким образом, мы можем определить стоимость акции в^м квартале. гдеЦк] котировочная стоимость акции ^м квартале; Цн номинальная стоимость акции. Для применения методики рассчитаем фактическое значение коэффициента дисконтирования по ставке Центрального банка и индексу инфляции, (3.47) или с учетом выражения (3.46) получаем: 7 (3.48) Кду = Кз) х К<3, (3.49) ЦЦІ = Цн х Кці, (3.50) |
что увеличение собственных активов общества вызывает рост стоимости акции, их уменьшение приводит к обратному результату. Для количественной оценки влияния изменений собственных активов АО на стоимость акции нами предлагается второй частный котировочный коэффициент, показывающий отношение стоимости активов, принадлежащих обществу в ]-м квартале, к собственным средствам АО в (]-1)-м квартале. 314 $ К б ] (6.3.18) 81-1 или с учетом выражения (6.3.17) получаем: ( 1 Кдп)хПг)х(1 + П-1 100 К б] 1 + (6.3.19) 1 Численное значение этого коэффициента покажет нам степень влияния на стоимость акции изменения стоимости активов общества и существующего в]-м квартале уровня инфляции. Таким образом, все существенные, на наш взгляд, факторы, определяющие стоимость акций АО, учтены в двух частных котировочных коэффициентах. Их совместное влияние покажет интегральный котировочный коэффициент, рассчитываемый как произведение частных коэффициентов. Кц = Кб] х К<2, (6.3.20) где Ки] величина интегрального котировочного коэффициента в]-м квартале. Интегральный котировочный коэффициент показывает то отклонение от номинальной стоимости акции АО, которое вызывается учтенными нами внешними и внутренними факторами, влияющими на стоимость акции. Таким образом, мы можем определить стоимость акции в3-м квартале. Цк) = Цн х Кщ , (6.3.21) где Щд котировочная стоимость акции в)-м квартале; Цн номинальная стоимость акции. Для применения методики рассчитаем фактическое значение коэффициента дисконтирования по ставке Центрального банка и индексу инфляции, используя выражение (6.3.3). По состоянию на 01.01.99 г. ставка Центрального равнялась 60 %, а месячный индекс инфляции 4 %. При расчете первого коэффициента для удобства в качестве учетного периода примем квартал ( п = 4 ), а второго -г месяц (п = 12). Подставив эти значения, получим 60 К<и = ( 1 + -----) 4-2 = 1,32 ; 100 4 Кц = ( 1+ -----) 12-6 = 1,26 . 100 Дальнейший расчет котировочной стоимости акций ряда предприятий г. Воронежа в соответствии с предложенной авторами методикой представлен в табл. 6.3.1, 6.3.2 и 6.3.3. Однако существует еще один фактор, требующий своего отражения при определении стоимости, фактор времени. На наш взгляд, очевидно, что чем меныний период времени остается до даты выплаты дивидендов, тем больше должна быть продажная стоимость акции. Для ее определения можно использовать выражение |