|
в экономике (спад объемов производства, инфляция, повышение банковских ставок), которые не учтены и не могли быть учтены в модели Альтмана. С момента приватизации перед предприятиями в целом встал ряд проблем. Во первых, спад отрицательно сказался на объеме реализации продукции, что привело к снижению доходов. Во вторых, произошло сокращение численности работающих на 50 %. Наконец, данные отрасли преследовали и подорожание топлива, и рост расходов на содержание и поддержание в рабочем состоянии стареющего оборудования и его замены. Этот фактор усугубил негативное воздействие экономической ситуации на доходы отрасли. Хотя модель Альтмана не учитывает изменения правовой и экономической ситуации, в которой приходится действовать вышеназванным предприятиям, ниже будет сделана попытка проверить, не сможет ли модель достаточно верно предсказать банкротство на предприятиях станкоинструментальной и радиоэлектронной отраслей в ситуации середины и конца 90-х годов. Если ответ будет отрицательным, автор попытается таким образом скорректировать модель, чтобы она давала положительный результат и в отношении названных предприятий. Целью модели Альтмана является прогнозирование банкротства компании независимо от отрасли еще до финансового краха. Для разработки модели использовался анализ множественной дискриминанты (МДА). МДА представляет собой статистический метод, аналогичный методике, именуемой множественным регрессным анализом, и позволяющий классифицировать множества на группы на основе факторов, допускающих квантификацию. Например, модель Альтмана использует МДА для классификации ком-щ паний на две группы: группу с высокой вероятностью банкротства и группу с низкой вероятностью неплатежеспособности. Классификация базируется на характеристиках фирм, выраженных в основных финансовых коэффициентах. Альтман выбрал 22 и сгруппировал их в пять стандартных категорий: ликвидности, прибыльности, левераже, платежеспособности и показатель ак |
4.2. Применение модели Альтмана при прогнозе корпоративных банкротств • Н ! *і; ■ I11! • ¡¿ г г .; і т . ••• ^ №:>1 В 1968 году Эдвард И. Альтман разработал и апробировал модель по прогнозу корпоративных банкротств. В его исследовании модель позволила правильно предсказать 95 % банкротств за год до таковых и 72 % банкротств за два года до события. Хотя модель Альтмана была расценена как успешный инструмент прогнозирования, было предложено несколько ограничений, которые включали неспособность модели предсказывать банкротства в некоторых областях национальной экономики зарубежных государств из-за неспособности модели отразить все существенные факторы. Чтобы проверить реальность этих ограничений, автор попытается проанализировать банкротства на предприятиях станкоинструментальной и радиоэлектронной промышленности. В начале 90-х годов данные отрасли прошли процесс приватизации и оказались под воздействием определенных тенденций в экономике (спад объемов производства, инфляция, повышение банковских ставок), которые не учтены и не могли быть учтены в модели Альтмана. приватизации перед предприятиями в целом встал ряд проблем. Во первых, спад отрицательно сказался на объеме реализации продукции, что привело к снижению доходов. Во вторых, произошло сокращение численности работающих отрасли преследовали и подорожание топлива, и рост расходов на содержание и поддержание в рабочем состоянии стареющего оборудования и его замены. Этот фактор усугубил негативное воздействие экономической ситуации на доходы отрасли. Хотя модель Альтмана не учитывает изменения правовой и экономической ситуации, в которой приходится действовать вышеназванным предприятиям, ниже будет сделана попытка проверить, не сможет ли модель достаточно верно предсказать банкротство на предприятиях станкоинстру ментальной и радиоэлектронной отраслей в ситуации середины и конца 90-х 4[ годов. Если ответ будет отрицательным, автор попытается таким образом скорректировать модель, чтобы она давала положительный результат и в отношении названных предприятий. 4 ь Целью модели Альтмана является прогнозирование банкротства компании независимо от отрасли еще до финансового краха. Для разработки модели использовался анализ множественной дискриминанты (МДА). МДА представляет собой статистический метод, аналогичный методике, именуемой множественным регрессным анализом, и позволяющий классифицировать множества на группы на основе факторов, допускающих квантификацию. Например, модель Альтмана использует МДА для классификации компаний на две группы: группу с высокой вероятностью банкротства и группу с низкой вероятностью неплатежеспособности. Классификация базируется на характеристиках фирм, выраженных в основных финансовых коэффициентах. Альтман выбрал 22 и сгруппировал их в пять стандартных категорий: ликвидности, прибыльности, левераже, платежеспособности и показатель активности, в параграфе 3. 1 данные показатели даны в общепринятой I российской трактовке. Считалось, что перечисленные категории охватывают все факторы, которые отражают позиции финансового положения фирмы, ее благосостояния. Эти факторы рассматривались как достаточно общие в смысле независимости от временного периода, так что получаемая в результате модель приобретала временную независимость и возможность применения в будущем. Количество отношений было сведено к пяти, с тем чтобы ввести в модель, основанную на статистической значимости, также элементы взаимодействия, точности прогноза, а также суждение специалиста анали-* *' ' тика. В результате этой процедуры по проверке переменных Альтман создал модель, которая описана в предыдущей главе, при этом надо иметь в виду, что коэффициенты отражают влияние каждой переменной на вероятность банкротства предприятия. Через серию тестов по выборке фирм |