|
чем исходная. Скорректированная модель точно прогнозировала банкротство впоследствии обанкротившихся предприятий по крайней мере за три года до события. Таким образом, модель, предложенная Эдвардом Альтманом, оказалась неспособной дать правильный прогноз относительно банкротства не банкротства выбранных предприятий. Анализ экономического положения и финансового состояния предприятий, включенных в выборку, позволил скорректировать исходную модель дополнительным компонентом, имеющим ключевое значение для того, чтобы модель могла правильно прогнозировать успех или банкротство предприятия, а именно. Отношением: общие эксплуатационные расходы / затраты на вложенный капитал. Это отношение отражает состояние долгов предприятия. В середине и конце 90-х годов многие предприятия имели высокую кредиторскую задолженность наряду с высокими эксплуатационными затратами. Преимущество скорректированной модели подкрепляется еще и тем фактором, что для четырех из девяти предприятий, избежавших банкротства, число предсказаний банкротства изменилось с одного-пяти до нуля в течение рассматриваемого пятилетнего периода. Остальные пять предприятий, избежавших банкротства, действительно находились в бедственном положении, чем объяснялись их низкие Ъ величины. Крах обанкротившихся предприятий был предсказан по крайней мере за три года до самого события, тогда как исходная модель предсказывала возможность банкротства через пять лет. Таким образом, был достигнут компромисс между необходимостью достаточно надежно предсказывать как успех, так и банкротство. Сравнением на значимость средних величин было улучшено при применении новой модели. При уровне значимости в 5 и 10 % средние двух групп (банкротынебанкроты) были статистически различны в каждый из пяти лет в отличие от исходной модели, в которой эти величины были различны только по двум годам, предшествовавшим банкротству. |
При этом достаточно плохие показатели Ъ вполне оправданы, учитывая финансовые затруднения, с которыми пришлось столкнуться этим предприятиям. Для ОАО “Водмашоборудование”, ОАО “Воронежский механический завод” снизились соответственно с пяти лет до четырех и с пяти до трех лет. Однако и ОАО “Водмашоборудование”, и ОАО “Воронежский механический завод” были вынуждены в 1998 году провести переговоры относительно своих долговых обязательств, поскольку оказались не в состоянии выплатить обязательства по погашению кредитной задолженности. Прогнозы относительно не осуществившегося банкротства предприятий ОАО “Эталон” и ОАО ‘ТИФ” снизились с пяти до трех лет за тот же пятилетний I период, но эти предприятия имели высокий показатель отношения общих эксплуатационных расходов к затратам на вложенный капитал. Прогноз относительно ЗАО “Метиз” снизился с пяти до трех лет, хотя ЗАО “Метиз” пришлось выдержать конкурентную борьбу с другими предприятиями, обеспечивающими выпуск мелких скобяных изделий, что ослабило ее финансовое положение. Таким образом, модель, предложенная Эдвардом Альтманом, оказалась неспособной дать правильный прогноз относительно банкротства не банкротства выбранных предприятий. Анализ экономического положения и финансового состояния предприятий, включенных в выборку, позволил скорректировать исходную модель дополнительным компонентом, имеющим ключевое значение для того, чтобы модель могла правильно прогнозировать успех или банкротство предприятия, а именно, отношением: общие эксплуатационные расходы / затраты на вложенный капитал. Это отношение отражает состояние долгов предприятия. В середине и конце 90-х годов многие предприятия имели высокую кредиторскую задолженность наряду с высокими эксплуатационными затратами. Преимущество скорректированной модели подкрепляется еще и тем фактором, что для четырех из девяти предприятий, избежавших банкротства, число предсказаний банкротства изменилось с одного-пяти до нуля в течение рассматриваемого пятилетнего периода. Остальные пять предприятий, избежавших банкротства, действительно находились в бедственном положении, чем объяснялись их низкие Z величины. Крах обанкротившихся предприятий был предсказан по крайней мере за три года до самого события, тогда как исходная модель могла предсказывать банкротство за пять лет. Таким образом, был достигнут компромисс между необходимостью достаточно надежно предсказывать какуспех, так и банкротство. Сравнением на значимость средних величин было улучшено при применении новой модели. При уровне значимости в 5 и 10 % средние двух групп (банкроты небанкроты) были статистически различны в каждый из пяти лет в отличие от исходной модели, в которой эти величины были различны только по двум годам, предшествовавшим банкротству. Модель Альтмана не смогла включить все из тех факторов, которые могут предвещать успех или неудачу предприятий. Однако модель Альтмана может быть скорректирована таким образом, что приобретает способность отражать ключевые характеристики конкретной отрасли и использоваться для прогнозирования банкротства небанкротства при статистической надежности. Основным ограничителем этой модели, как и всех прочих моделей, является то, что прогноз будет надежным лишь до тех пор, пока в рассматриваемой отрасли не начнутся существенные структурные изменения. * Модель достаточно жизнеспособна, чтобы сохранить свою прогнозирующую силу при менее значительных изменениях в экономике вообще и в конкретной отрасли в частности. Крупные изменения могут повлечь за собой пересмотр отклонений и перерасчет коэффициентов. В третьей главе упоминалось несколько работ, в которых рассматривалась эффективность дискриминантного анализа при оценке заявок на потребительские займы, что наводит на мысль о полезном расширении сферы применения модели, созданной для прогнозирования банкротств. Оценка производственных займов является важной областью деятельности, особенно для вовлечения в кредитование коммерческих банков. Многочисленные испытывающих затруднения, но принимающих меры к выздоровлению; в-третьих, с помощью данной методики не просто констатируется факт наступившей несостоятельности, а прогнозируется движение к банкротству. 2 . Анализ экономического положения и финансового состояния предприятий, включенных в выборку, позволил скорректировать исходную модель дополнительным компонентом, имеющим ключевое значение для того, чтобы модель могла правильно прогнозировать успех или банкротство предприятия, а именно, отношением: общие эксплуатационные расходы / затраты на вложенный капитал. Преимущество скорректированной модели подкрепляется еще и тем, что крах обанкротившихся предприятий был предсказан по крайней мере за три года до самого события, тогда как исходная модель могла предсказывать банкротство за пять лет. Таким образом, модель прогнозирования банкротств может оказаться исключительно полезной для тех предприятий, которые планируют расширение или диверсификацию базиса за счет приобретения других предприятий, оказавшихся в затруднительном положении. При осуществлении этой политики основной проблемой является информационный разрыв, связанный с поисками вероятного кандидата на поглощение. 3. Потенциально полезные сферы применения надежной модели прогнозирования не ограничены внутренними управленческими соображениями или определением кредитонадежности, она может быть полезной и при принятии инвестиционных решений. |